浩鼎接到美國臨床腫瘤學會通知，將上台報告新藥OBI-822二、三期臨床試驗結果，
為此停牌一天，隔天股價跳空漲停，這樣的反應，合理嗎？
近日紛爭不斷的上櫃生技業者浩鼎，三月三十一日再添話題，公司在開盤前宣布停止交易一天，並在當日十一時舉行重大訊息說明會，對外說明暫停交易理由。
為何停止交易？原來是浩鼎在三十日晚間十一時接獲美國臨床腫瘤學會（ASCO）通知，表示該學會已接受浩鼎申請，讓浩鼎在六月間的ASCO年會中口頭報告旗下新藥OBI-822二、三期臨床試驗結果。浩鼎董事長張念慈認為，這是公司發展新藥的重要里程碑，更是員工的強心針。
不少股市投資人可能是第一次聽到「ASCO」，甚至是第一次知道原來新藥研發過程中，除了「解盲」，還有「獲得在學會發表機會」的題材，尤其看到浩鼎為此停止交易，直覺解讀是「重大利多」；反映在股價上，就是隔天恢復交易後開盤即跳空漲停。
參與權威會議 有學術意義
有趣的是，浩鼎公布的隔天，興櫃新藥廠北極星藥業也宣布接獲ASCO通知，旗下ADI-PEG 20有三份臨床試驗論文，將分別以口頭、壁報和刊登論文三種方式呈現，發表數量甚至比浩鼎還多兩項。當日北極星股價同樣受到題材激勵，收在七十四．九九元，漲幅一一．二八％。
只是，這樣的股價反應，合理嗎？投資人應該如何理性看待「論文發表」的題材呢？首先，得看看ASCO學會在醫界的地位分量。
免疫治療權威、林口長庚醫院腫瘤科主治醫師張文震表示，ASCO年會，的確可說是全世界公認最大型的臨床腫瘤會議，不管是成功或是失敗的研究，只要是有意義，都會在這裡發表與討論，「從學術的角度來說，這些討論非常有趣。」但他也強調：「如果是和股市掛鉤，我就不會解釋了。」
由此看來，獲得將試驗結果在ASCO年會發表的機會，可被解讀為該公司新藥試驗，已被「全球最大」的臨床腫瘤會議認為「有意義」；然而醫界無法回答的「股市反應」問題，又該怎麼看呢？
浩鼎在重大訊息說明會上舉例說明，包括Yervoy、Opdivo和Keytruda等免疫療法新藥，都是在ASCO發表第一手數據後受到矚目。這個說法或許沒錯，但若進一步查詢研發Yervoy和Opdivo的藥廠必治妥施貴寶（Bristol-Myers Squibb），以及Keytruda的藥廠默克（Merck），可以發現，兩家在紐約證交所掛牌的藥廠，在宣布上述新藥於ASCO年會發表時，股票並未停止交易，股價也無劇烈波動。
以最近振奮人心、美國前總統卡特為此延續生命的Keytruda為例，默克藥廠是在二○一四年五月十四日發布新聞稿宣布，將在ASCO大會上口頭發表成果；而該公司在發布新聞稿當天，股票仍然正常交易，股價收在五十六．三七美元，較前一日小幅上漲一．一一％，而再隔一日之後，默克股價則是小跌○．八五％。
事實上，即使是新藥在ASCO年會發表受到矚目之後，默克的股價仍然波瀾不興，以一四年默克發表最多研究成果的六月二日當天來看，股價收在五十七．九三美元，比起前一個交易日的五十七．八六美元略高○．一二％。
再看一五年的ASCO大會，默克藥廠也是在五月十三日對外發布新聞表示，有超過四十篇論文被ASCO接受，其中十一篇是口頭報告，當日股價是五十九．一八美元，比起前一個交易日的五十九．四四美元略低。
新藥研發 不宜過度樂觀
雖然國際大廠的經驗說明，單就股價表現來看，新藥研究結果在ASCO發表似乎不會被市場解讀為重大利多，但畢竟國內資本市場對新藥產業仍然陌生，浩鼎如果是考量國內生技股投資人「很敢衝」的特質而決定停止交易，亦屬合理。根據今年一月上路的《證交所對上市公司重大訊息之查證暨公開處理程序》第十三條之一，浩鼎確實可以依據第一類第六項「其他對股東權益或證券價格有重大影響者」，申請停止交易。
然而，回到醫界觀感，雖然對股市脈動並不熟悉，但陽明大學醫務管理研究所教授黃文鴻坦言，對於類似消息造成股價漲停「不大能夠理解」。他解釋，新藥研發失敗是常態，根據統計，從臨床第一期做到臨床第三期，能成功的新藥小於二○％，如果對於一、兩個好消息就欣喜若狂，「大家實在是過度樂觀」。
當然，市場反應永遠難以捉摸，不過黃文鴻認為，在面對新藥產業發表各種「不太容易理解」的利多時，投資人還是應該要問新藥公司幾個務實問題，包括「這樣的結果之後，還要再做什麼？」「還有哪些問題要改善才能繼續下去？」「解決一個問題大概需要多久時間？」
