日本央行總裁黑田東彥宣示，將「不擇手段」地加強經濟復甦；也讓日圓和日股這對「難兄難弟」的彼此關係，在新貨幣政策實施後變得撲朔迷離。
日圓與日股的趨勢，在最近發生了一些變化。自從安倍晉三在二○一二年任職首相後，一美元兌八十日圓，一路貶值到去年年底的一二○日圓。
這裡我想先特別強調，進行「火箭炮式」寬鬆貨幣政策的日本央行總裁黑田東彥，其意圖不在貶值。他在許多國際場合都澄清，日本的貨幣政策主要是加強日本的經濟復甦，而不是貶值。包括美國和其他先進國家，也都接受這樣的論點，並未指控日本操縱匯率。
雖然貶值持續了大概三年，但今年起，日圓開始反轉。去年，原本日圓兌美元的匯率都維持在一二○到一二五圓之間，今年移到了一一○到一一五圓間。換句話說，今年的日圓比去年升值了十元左右。
不過，大家可不要誤會日圓升值是因為日本的經濟終於有了起色，或是大家對日本的前景看好。事實上，因為疲弱的消費和出口，日本今年第一季的實質國內生產毛額，還比前一季衰退了一．四％。當然，經濟終究還是會好轉，但至少在數據上，不會有太戲劇性的演出。多數智庫都預測，今年經濟成長率大概就是一％，因此，股價自然也不會好看。
在日本市場，日圓和股價通常有明顯的反向關係：日圓升值、股價就跌。最主要的原因，就是升值衝擊出口，因此拉低GDP和股價。然而，現在日圓和日股這對難兄難弟，又遇到了新變數。
一月二十九日，為了進一步刺激經濟，黑田祭出了負利率。此招一出，日本十年期公債利率馬上掉到負○．○二％；同時，日圓匯率在短時間內暴跌，也催生了股價的暫時反彈。不過，日圓接著又恢復之前的升值走勢，像沒事一樣。
匯率的長期趨勢，還是和基本面脫不了關係。雖然現在經濟有些好跡象，但未來日本能否真的扎實地復甦，還不確定。
前面說過，日本今年的成長率僅維持一％，這不是什麼好事；而黑田也強調，未來他會「不擇手段」地加強經濟復甦的力道。因此，日圓的未來走向，恐怕不會像許多專家所想的那麼單純。
（本專欄隔周刊出）
