存股》銀行小職員財富自由的告白 用拳擊策略靈活攻守 年領百萬股息

「一檔南港大賠八成的教訓讓我領悟，斷捨離對投資的重要！」投資部落格版主冷月，投資資歷長達十六年，他認為股市贏家與輸家的分別，往往在於「心態」。「正確的心態，必須是用謙卑的心在股市不斷學習、研究、修正，才能邁向穩健獲利的每一步。」他在三十歲那年生日，許下願望：「從股市賺到財富自由，脫離月薪四萬元的上班族行列。」

他，今年三十四歲，每年平均股息收入上百萬元。近四年來的操作，平均每年報酬率達三成，放在股市的資金部位，已滾到逾千萬元。他每年出國旅遊三、四趟，逐漸朝著「有錢有閒」的生活目標前進。

高二生下股海  第一檔嘗甜頭，聽明牌賠八成 

冷月的父親是公務員、母親是護士，二○○○年網路泡沫前，投資股票是他與母親最熱中的「親子活動」。

「高二時，白天上課我會帶股票機偷看盤，下課再去公用電話下單，第一檔股票長銘鋼鐵買沒多久，就讓我資產翻倍，馬上滾出二十萬元資金，從那時我就一心想靠股市致富，開始熱中技術分析的研究，上網瀏覽財經網站，想像著投資獲利的美好……。」

這一檔長銘大賺後，試煉馬上接踵而來。二○○○年七月底，他注意到網路財經討論區某高手消息，誤信明牌，在四十幾元買進南港。沒想到同年八月，受到時任南港輪胎名譽董事長林學圃，以人頭戶炒作自家南港等三家股票，違約交割金額高達三億七千多萬元的衝擊，股價一路崩跌。

不知停損又想硬拗翻本的他，等回過神來想賣時，○一年四月南港股價已跌到六元左右，即使等反彈至十元賣掉，也讓他大賠八成，同年南港股價最低還來到二．六元。

冷月深刻體會，投資光靠聽明牌、看技術線形是不夠的，還要懂得觀察基本面與做好停損，否則再多的努力都禁不起一次的大賠。

大學時期砍掉重練  不當賭徒，以股東身分投資公司

或許是期許自己成為出色操盤手使然，冷月大學選擇財務金融系，「我不想重蹈母親股市斷頭大賠的覆轍，也不想走上父親無趣公務員的路，我渴望財富自由，所以必須砍掉重練。」

冷月閱讀了上百本的投資理財書籍，每月省吃儉用，卻對每堂三千至一萬元不等的技術分析、期貨操作、基本分析等課程很捨得花；甚至利用寫論文之便，透過《台灣經濟新報》與情報贏家的資料，篩選公司；也曾每周土法煉鋼瀏覽上千檔股票基本資料，建立屬於自己的股票候選名單。

○六年開始，他以筆名「丰」活躍於聚財網的討論區，這時他的投資邏輯已轉向側重基本面投資。他告訴自己：「要以股東的身分去投資公司，而不是以賭徒的身分介入股票。」

他從資金三十萬元做起，○六年買了十張東友，EPS（每股稅後純益）有三元多，股價二十八元，本益比才八倍，最高漲到六十五元，不到兩年，他就累積到二百萬元的資金。

冷月的父親是公務員、母親是護士，二○○○年網路泡沫前，投資股票是他與母親最熱中的「親子活動」。

「高二時，白天上課我會帶股票機偷看盤，下課再去公用電話下單，第一檔股票長銘鋼鐵買沒多久，就讓我資產翻倍，馬上滾出二十萬元資金，從那時我就一心想靠股市致富，開始熱中技術分析的研究，上網瀏覽財經網站，想像著投資獲利的美好……。」

這一檔長銘大賺後，試煉馬上接踵而來。二○○○年七月底，他注意到網路財經討論區某高手消息，誤信明牌，在四十幾元買進南港。沒想到同年八月，受到時任南港輪胎名譽董事長林學圃，以人頭戶炒作自家南港等三家股票，違約交割金額高達三億七千多萬元的衝擊，股價一路崩跌。

不知停損又想硬拗翻本的他，等回過神來想賣時，○一年四月南港股價已跌到六元左右，即使等反彈至十元賣掉，也讓他大賠八成，同年南港股價最低還來到二．六元。

冷月深刻體會，投資光靠聽明牌、看技術線形是不夠的，還要懂得觀察基本面與做好停損，否則再多的努力都禁不起一次的大賠。

大學時期砍掉重練  不當賭徒，以股東身分投資公司

或許是期許自己成為出色操盤手使然，冷月大學選擇財務金融系，「我不想重蹈母親股市斷頭大賠的覆轍，也不想走上父親無趣公務員的路，我渴望財富自由，所以必須砍掉重練。」

冷月閱讀了上百本的投資理財書籍，每月省吃儉用，卻對每堂三千至一萬元不等的技術分析、期貨操作、基本分析等課程很捨得花；甚至利用寫論文之便，透過《台灣經濟新報》與情報贏家的資料，篩選公司；也曾每周土法煉鋼瀏覽上千檔股票基本資料，建立屬於自己的股票候選名單。

○六年開始，他以筆名「丰」活躍於聚財網的討論區，這時他的投資邏輯已轉向側重基本面投資。他告訴自己：「要以股東的身分去投資公司，而不是以賭徒的身分介入股票。」

他從資金三十萬元做起，○六年買了十張東友，EPS（每股稅後純益）有三元多，股價二十八元，本益比才八倍，最高漲到六十五元，不到兩年，他就累積到二百萬元的資金。

把投資當拳擊場  中小型價值股為主軸，攻守兼備

然而，在追求財富自由的路上，影響冷月最深的莫過於《散戶投資正典》。他說：「書中提到，從過去數據來看，只要長期持有分散得宜的股票投資組合，兩百年來股市的報酬率在扣除通膨後，每年報酬率平均有八％至九％。讓我深信，惟有打破對股價起伏不定的恐懼，把資金放在複利效果最大的股市，最有機會致富。」

基於這種長期報酬率終會克服波動的信念，○九年，冷月開始採用「拳擊」投資策略。他解釋：「不管行情好壞，我的持股水位皆高達八成，甚至更高，但都是以中小型價值型股票為投資主軸。行情好時，就增加一些價值成長型的股票賺價差；行情不好，就拉高波動小的防禦價值型股票比重，以賺取穩健的現金股利。」

這套策略就如同打拳擊，有機可趁時（多頭），就出重拳攻擊（提高價值成長型股比重），但另外一隻手仍保持戒備防禦（仍維持一定比重的防禦價值型股）；無機可趁時（空頭），雙拳採取守勢之餘，同時累積能量（賺股息），以為下一次出拳做準備。

這套「拳擊策略」的成功關鍵在於選股，冷月分享了他的心法：股本三十億元以下，現金殖利率大於五％，營益率與毛利率逐季成長、優於同業，且近五年及連八季EPS為正的標的，並且過去四季EPS在本益比十二倍以下，開始挑選投資標的（熱門股有時會放寬至十五倍），加上法人持股還偏低的個股。

根據以上標準，不乏波動度較低的「冷門股」。但有趣的是，這種獲利與配息穩定的冷門股，逢低布局、耐心等待，通常會有幾檔變成歡喜收割的「驚豔股」，例如今年的博大、凱撒衛，去年獲利逾五成的金洲、神準、新麥，前年倍數獲利的寶雅、裕融。

以去年大賺八成的金洲為例，冷月去年四月買進時，股價其實長期在底部二十幾元附近整理，等到五月十五日財報公布前，他又再加碼。

他解釋：「這家做魚網的公司，不但產業處於寡占市場，除了營益率跳升很快，符合上述的投資邏輯，加上金洲轉投資業外的興櫃股票巧新獲利亮眼，從第一季EPS有一．二元，全年可望有四．八元，本益比不到六倍，當時外資法人也著墨不多，是值得逢低布局的好時機，沒想到股價五月開始發動，一個多月就漲到五十幾元，以本益比先看十二倍計算，已達波段滿足點，就逐漸獲利出場。」

邁向財富自由  修鍊十年，連年獲利逾三成

至於停損點，冷月堅持當「看好理由消失」，就要果決出場。「例如我去年唯一虧損較多的世禾，五月買在五十五元後，大盤漲它都沒有漲，營收也沒掉，但下半年才出現營收下滑，毛利率下滑一成，當天開盤大跌，我就以四十元賣掉，損失三成；但從八月股價最低來到二十六．三元來看，嚴格停損相當重要。」也幸好，這一檔他買進不超過資金的一成，這也是他堅持持股組合要分散的原因。

「這套投資邏輯自○六年至今十年的時間，除了○八年金融海嘯虧損二成，次年翻倍獲利，其餘每年都有三成以上的獲利。」冷月笑說，這代表他的投資方程式禁得起時間考驗。

誰說月薪四萬元的小資男累積千萬元大不易？冷月改寫了他的命運。

Profile  冷月

出生：1982年

現職：專職投資人

經歷：銀行辦事員

投資資歷：16年

冷月映照部落格：http:// peterlinch.pixnet.net/blog

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