總經動能低迷 選股回歸個股表現 股市震盪加劇下的台股操作守則

避開農曆年節休市期間國際股市的崩盤，台股開紅盤一周以來，指數止跌反彈，重新站回季線、半年線之上，屬於全球股市的前段班，表現相對強勢。

群益投顧副總裁曾炎裕認為，雖然短線看來，大盤指數頗為強勁，但國際總體經濟數據顯示，全球經濟增長趨緩的態勢並沒有改變；包括美國聯準會，雖然在去年底重新升息，但其他主要經濟大國反其道而行，紛紛以降息因應，日本甚至推出負利率政策，連帶加深市場的不安情緒。

總經動能低迷，主導股市上漲的動能，還是回歸游資充沛的資金。但由於資金流動快，往往不以基本面為唯一支撐，對於停泊的部位信心不強，一旦市場稍有風吹草動，就容易引發恐慌，並形成擴散效應，誘發股市的震盪。

外資逆勢加碼  台積電占台股權重十六％

例如春節期間，德國最大銀行德意志銀行傳出違約風險，造成歐洲股市暴跌；但不過數日時間，德意志銀行宣布買回自家債券，又立即激勵歐、美股市大漲。當全球股市跟隨消息上下起舞時，在台股的外資部位也會受部分影響，容易跟隨國際股市波動，是必須留意的變數。

至於過去一段時間，造成市場波動的油價變數，曾炎裕認為，要再大跌可能性不高，因為主導油價的力量複雜，不單純是擴產、減產問題，就消息面對股價的衝擊而言，上下波動幅度將能較上季持穩。

回到投資人關心的台股，展望電子股後市表現，當然要觀察市值王與股價王：台積電與大立光的業績；至於傳產及金融股，則要持續關注與中國經濟密切相關的總經數據，以及宣稱的政策改革力道，能否依序落實。

市值王台積電走勢通常為大盤領先指標，可率先反映落底與起漲點。尤其公司宣布配發現金股息六元，為二十年來新高，使得外資在過去一個月以來，逆勢加碼十九萬張，也因台積電占台股權重約一六％，只要外資不對台積電翻空，大盤指數仍有一定支撐。

其次，陸股在暴跌過後，中國官方推出供給面改革方案，伴隨陸股止跌回升，人民幣兌美元匯率回到六．五元上下，對台灣的金融、原物料以及中概股，將產生止跌效果，由於中國即將召開「兩會」（人大、政協），投資人可持續關注中國接下來的改革成效。

最後，總統當選人蔡英文的產業參訪之旅，包括生技、太陽能、國防、精密機械，這些領先技術研發企業的相關題材持續發酵，也值得密切留意，但仍需注意浩鼎事件的後續，有無造成類股人氣潰散。

觀察外資動向  鎖定三大主流股賺波段財

在操作策略上，曾炎裕認為「指數空間不大，但不影響多頭格局。」一般而言，若市場對指數空間預期大，將帶動大部分個股上漲；但市場對指數不抱期待，就更加凸顯選股的重要性。

就近一個月外資買賣超動向，現階段可關注外資持續買進的半導體、汽車零組件、網通族群。以半導體族群而言，景氣已重回正向循環，伴隨第一季庫存調整結束、市場回補庫存，業績將有機會逐季成長，直到下一次庫存調整期。

曾炎裕提醒，想搭外資順風車，在跟著外資買進同時，也要及時跟著賣出。尤其過往台股的高、低點，幾乎都是由外資所創造，因此當外資買超部位較高時，投資就要小心審慎；一旦外資轉買為賣時，操作要轉積極，賣得比外資更快，才有機會賺到波段財。

至於從去年持續強勢的汽車電子族群，整體本益比雖高，但因具股本小、獲利好、具成長的特性，市場也給予較高本益比。若慎選企業獲利穩定，本益比跟上股價漲幅的個股，還是會有買盤願意逢低承接，值得留意。

總體而言，由於國際總體經濟變數，包括人民幣未來走勢、歐洲量化寬鬆政策延續性，甚至是美國升息步調，投資人皆難以預測；當這些變數衝擊台股，指數上漲空間勢必被壓縮，但若檢視個別公司，股價翻倍還是大有機會。

建議投資人應慎選個股，掌握公司去年第四季與今年首季營運狀況，指數漲跌不妨只當投資參考，而非決策依據。
 

至於防禦型股票是否為現階段的布局選擇？曾炎裕認為，相關標的的確是在行情較差時的首選，不過換句話說，一旦行情轉佳時，防禦型標的的股價反而可能「不動如山」。因此操作上，若只將高配息股作為投資標的，短期績效將不如預期，建議還是將高殖利率、防禦型的股票當作題材做價差操作，勝率更高。

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