每當冬季商品紛紛出籠，也就是展望次年的時候。
市場氣氛每年其實有固定循環，看明年，兩個訊號值得留意。
寫專欄也是這樣，有季節性題目，五月報稅季通常不好，老外也有sell in May的說法；十二月就是展望次年、說故事的時間，再怎樣，展望都比現況要好，畢竟﹁明天會更好」是最佳的心靈藥方。極少數年代，才會認為明年會比今年差，例如○八年展望○九年，假如碰到這種情形，務必好好把握，這肯定是每個循環的最佳買進機會，當悲觀到了不敢樂觀的時候，就過頭太離譜了，也就是技術分析上的指標背離極端，必然反轉的。
還有一個類似的訊號是「負利率」，存一百元，到期領回的卻不到一百元。台灣的銀行存款利息僅一％多，覺得這低到沒人性的同胞，請去看看瑞士，利息是負的！去銀行存錢，不僅沒利息，還要付給銀行保管費。一○年歐債危機首度震撼世局的時候，美國與德國短天期也出現負利率，果然與悲觀展望相同，也是股市的買進訊號。這回瑞士、瑞典的負利率，一則是短期內的重複現象，二者不是重要經濟國，訊號強度應會衰減，只能以輕度利多視之。
負利率違背常理，會出現就是經濟活動有值得注意的問題。有的時候是單一國家對抗某個事件導致熱錢湧入的威脅，例如現在的瑞士；有的時候，是實質需求太低，這就回到傳統的供需理論，資金是商品，利率是價格，資金供給太多，需求不夠，價格往下走，跌破成本。在這層面上，資金就與鐵礦砂、液晶面板、動態記憶體相同，要受經濟規律約束。就以台灣來講，十二月初才公布的數字，銀行的存放比又創新低，也就是對資金的需求及供給的比例又比去年降下來，利率要跟上美國加息腳步是有難度的。
歐洲是名目與實質雙重負利率，中國與日本也沒好到哪去，都是實質負利率，在這情況下，美國要加息，也加不了多少。我判斷，聯準會這次勉強加了，接下來能不能繼續，要留給下一屆政府。因此，加息的利空，會很快被市場消化，大家接著過聖誕節，討論元月效應的威力、美式橄欖球超級杯是哪個聯盟獲勝，忘掉曾經有過加息這事。
回到常態，年底這個時候媒體做預測、公司經營者對內定目標，對外發展望，通常氣氛比較樂觀。然後一月分，因為法人操作習性，又有元月效應。這個做完，接著是農曆春節，還是歡樂的節慶；收假回來後，對即將公布的年報既期待又怕被傷害，通常會在渾沌的時候拉出一波行情以便獲利了結。接著就是看數字論生死，今年的年報大概就是及格邊緣，所以屆時要靠基本面推升是有難度的。五月報稅的抽資金效應，還有四年一次總統就職行情，與利多利空這組詞語不同，效應與行情都是兩面詞，可以是往上，也可以是往下，切莫誤解。
天氣冷穿加熱衣可以保暖，景氣冷卻只能指望新需求了。
