大戶資金回籠 個股表現全看營收好壞 生技、汽車零組件股 回檔可承接

台股當前最大利多，就是證所稅讓大盤變得比其他市場更便宜。」一位在市場多年、操作風格犀利的券商自營部主管開玩笑地說。他認為，證所稅修正案雖然已經通過，但因為指數空間小、個股表現差異懸殊，後續選股比以往挑戰更大。
 

長線選股 聚焦軟實力概念

他表示，第三季季報公告後，公司明年獲利成長性，就是法人選股首要考量。有鑑於今年紫光效應加紅色供應鏈衝擊，「國內電子上下游業者，無論最終決定賣不賣，未來路都不好走；既然如此，不如轉戰軟實力題材，從中國發展性備受看好的消費市場，尋找台商仍具利基的生技醫藥、直銷概念股。」

回顧歷史，九○年代第一家直銷公司雅芳正式註冊、進入中國後，即引起全國仿效旋風，外商公司相繼以獨資或合資形式登陸，直銷體系也一路蓬勃發展。直到一九九四年，中國發布相關規範，加強管理、限制直銷業，才結束無法可管的混亂局面。
 

與趨勢為友 留意五大變數

「現在在中國做直銷，進入門檻相當高，不但要拿到許可證，還要有店面、工廠。因此一旦業者拿到入場券，隨後的爆炸性成長就很值得期待。像這類標的，報酬率最有可能勝出，我的持股信心就很強，就算大盤震盪也抱得住。」這位自營部主管認為，即使相關個股已經漲多，但他仍頗有把握；面對接下來台股變化，投資人須繼續與趨勢為友，與情緒為敵，績效才能勝出。

舉例來說，目前全球至少有五大變數威脅台股。首先，美國聯準會升息與否，對台股仍是挑戰。若升息，新興市場資金回流美國，外資賣壓將出籠；不升息，全球經濟復甦疑慮再起，台股也免不了下挫。其次，中國經濟持續下行，要是出現硬著陸，不只台股，全球股市都將跟著重挫。

再來，主要國家央行持續QE（量化寬鬆政策），金融資產泡沫隨時都有破滅可能；還有原物料價格崩跌，相關衍生性金融商品，可能是市場未爆彈；以及巴黎恐攻，在在牽動市場敏感神經。台股表現向來與國際緊密連動，若對投資標的信心不足，當事件發生，就容易認賠、賣在相對低點。

統一全天候基金經理人朱文燕指出，美國升息不確定因素，是摜壓台股多頭氣勢的主因。「美國聯邦利率期貨顯示，十二月升息機率約六八％，升息將使全球資金回流美國，因此這段期間，大盤表現會一直受到壓抑，直到聯準會確定升息，市場就能回歸常軌。」

從利率期貨走勢已可推論，十二月美國升息呼之欲出，對台股實質影響相當有限；若聯準會升息一碼，符合一般預期，也能安定市場信心。「倒是證所稅廢除，大戶資金逐步回流，帶動中小型股活蹦亂跳；尤其生技股，向來被視為精神領袖，加上MSCI納入特定個股激勵，近期表現亮眼。」
 

財報空窗期 選股看營收

朱文燕強調，台灣經濟成長率自第二季開始明顯下滑，至第三季轉為負數，以相對基期而言，明年第二季經濟成長率將顯著回升。

換言之，現階段經濟表現是慢慢轉好，大盤應是中性偏多；選股重點在公司獲利年增率，像是雲端、物聯網、大數據及工業電腦族群等優質個股，基本面逐漸發酵，投資人可持續追蹤。

「風光了三年的汽車電子，接下來仍是當紅炸子雞。」朱文燕指出，隨著車聯網及無人駕駛技術發展，車用電子在供應鏈扮演角色愈來愈吃重，獲利可望穩步成長，在營收年增率攀升、業績長紅預期下，特別值得留意。

至於股價基期低、現金股利殖利率高的PC族群，以目前價位來看，持股風險有限，也是近期法人撿便宜的標的。

自第三季季報公告完成以後，至明年年報出爐，這段財報空窗期，十一月、十二月個股營收表現，將是年底作帳行情最重要指標。當市場資金大舉押寶營收成長股同時，投資人仍須留意波動風險，除非對個股基本面有一定把握，否則不宜貿然進場。

總的來說，受到美國聯準會恐將於十二月升息壓抑，今年台股欠缺做夢行情；大盤表現雖平淡，但沒有泡沫吹捧，後市也不至於大跌。接下來，台股獲利全靠個股表現，指數意義不大，若能鎖定體質好、前景佳標的，趁國際利空下跌之際搶便宜，獲利要突圍，就不會太難。