今年有近三百家上市櫃公司實施庫藏股，數量相當可觀。專家建議，投資人觀察股價是否來到長期低價區，以及董監事質押與現金水位，是判斷能否跟進的主要指標。
宣告庫藏股的公司，能不能跟著買？這往往是投資人心中一大疑問。就投資價值而言，首先要考量的，當然是目前價位是否已經達到相對低價、甚至是絕對低價區的水位。畢竟「跌深就是最大利多」，公司儘管透過庫藏股宣示立場，但若價位不夠便宜，市場買單的機會也不高。
指標一：價位是否真的便宜
以手機大廠宏達電（二四九八）為例，二○一一年七月曾經公告在九○○元至一一○○元間實施庫藏股，雖然當時股價是從一三○○元高檔反轉，但與過往長期股價相比，仍舊稱不上便宜，股價也持續回檔；當年底，大跌過後的宏達電，公告在四四五元至六五○元之間，實施另一次庫藏股，這一回，才止住了跌勢、展開反彈。
對照今年，宏達電宣布實施庫藏股後，股價一口氣從四○．三五元衝上六十元，不難發現，市場對於庫藏股執行的價位，也越來越重視。
另一個股價大幅回檔的例子是遠百（二九○三），自從今年首個交易日，股價見高點後，遠百就一路回檔，從二十八．一元，最低跌至十四元，幾乎跌去五成。但遠百每股淨值達二十一元，公司分布全台的據點，也多為自有的不動產，資產價值應遠超過目前股價，加上實施庫藏股，因此股價從低點已經顯著反彈。
指標二：董監事有無質押
擅長籌碼分析的股狗網創辦人賴冠吉分析，公司決定實施庫藏股，除了認為股價實在偏低，可能還有其他原因，投資人必須留意。
賴冠吉指出，部分公司的董監事成員已經質押持股，若股價下跌幅度太重，可能面臨斷頭，因此董事會做出庫藏股的決定，有可能是為了解除此一危機。例如，自萬點以來實施庫藏股的所有公司，超過四成也有董監事質押持股的情形，可見避免董監事被斷頭，似乎與公司實施庫藏股有若干關聯。
指標三：現金流是否充裕
此外，當公司與銀行有短期借款往來，而契約又訂定借款額度與股價有關時，一旦股價暴跌，很可能變相導致公司被銀行抽銀根，因此實施庫藏股，也有可能是為了維護公司的現金流。
賴冠吉建議，投資人除了拉長區間、判斷股價有無超跌，還可以直接觀察財報，從現金是否充足以及現金流量表中的淨現金流，能否負擔公司宣稱要買回庫藏股的金額，判斷公司是由本身財務買回，或者是舉債。如果帳上資金根本不足以負擔宣稱的額度，對於股價的支撐效果，恐怕很有限。
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美股若轉空，小心庫藏股幫倒忙！
歷經次貸風暴後，美股正式在2009年初回到多頭循環，各項指數分別創下新高。但投資人多半不知道，除了景氣復甦，由於基準利率長期偏低，企業實施庫藏股、買回自家持股，也對這一輪美股大多頭行情「居功甚偉」。
美國上市公司對買回自家股票，究竟有多熱中？麻州大學經濟學教授威廉．拉佐尼克（William Lazonick）直言：「華爾街歡迎庫藏股，因為市場裡多了一個大買家！」他分析，自03年至12年，全美實施庫藏股以及配息金額最高的10家公司，有7家的金額甚至超過前一年度的淨利；例如惠普在庫藏股花了730億美元，幾乎是這段期間淨利的兩倍。
拉佐尼克進一步指出，光是為了「回饋股東」、支撐帳面獲利，標準普爾五百指數中，九成企業、約449家成分股，就耗用2.4兆美元，相當於上述期間總獲利金額的91％。也就是說，扣掉其他必要成本後，用於研發等資本支出，應該低於獲利的5%，這對確保企業長期競爭力來說，絕非好消息。
前基金經理人、史密瑟斯經濟諮詢（Smithers & Co.）創辦人安德魯（Andrew Smithers）指出，自經濟大恐慌以來，美國上市企業的平均毛利率大約在28％至32％間來回，但是隨著企業流行實施庫藏股，排擠資本支出，讓這個數字逼近四成，遠遠高於過去近90年的水準。對照美股連創新高，也凸顯庫藏股默默發威的影響力。
實施庫藏股的公司，總有現金水位偏低、又想捍衛股價者，這時候，舉債往往是它們的選擇。在總體經濟穩定時，借錢買股還不至於影響正常營運，但是一旦景氣急凍，企業就很可能因為流動性不足而倒下。在金融海嘯中，雷曼兄弟等銀行業者就是因為實施庫藏股太過積極，資金不夠，只能坐視危機擴大。這個教訓的重演，不可不防。
