跌深選好股》大環境不佳 高殖利率股下檔風險低 逢低撿便宜 十檔跌深績優股出列

八月台股激烈震盪，先受國際股災衝擊，指數最低跌至七二○三點，創下兩年八個月新低點，又在國際情勢回穩，政府基金進場護盤後，連續四天反彈，重新站回八千點大關。
 

配息創新高 裕融後勢值得期待

在台股三個月重挫兩千多點過程中，許多個股已經明顯跌深，反映明年業績陰霾，因此現階段選股重點，可著重於過去五年公司基本面表現不差，營運與獲利規模穩定的公司；在股價跌深之際，選擇高現金股息殖利率的個股中長期持有，仍可獲得不錯報酬，也是當前大環境仍有隱憂時，較為安穩的策略。

投資人如何判斷，績優股回檔後能否低接？建議可用幾項指標篩選，包括公司近五年股東權益報酬率大於一五％、近五年平均股息殖利率大於五％、營益率年增率大於一○％，以及董監持股大於一○％等條件來檢視。

因為在全球經濟環境遇到亂流之際，每年若有相對穩定股息收入，持有成本可隨之降低，董監持股比率越高，則代表大股東與投資人利益休戚與共，後勢仍值得期待。

例如裕融（九九四一）為裕隆集團的汽車金融借貸公司，上半年每股稅後純益（EPS）三．五六元，較去年成長六．九％，雖中國汽車市場動能減緩，但前七月累計營收還成長一○％。尤其裕融近期取得中國汽車金融特許業務執照，股價明顯受激勵。

裕融發言人莊文凱指出，中國新車市場已有機會突破每年二五○○萬輛大關，且參考先進國家汽車銷售成長經驗，當銷售持平或趨緩之際，汽車分期貸款反而會因車廠促銷而成長。

除此之外，該項特許執照主要瞄準中古車市場，與中國本土競爭者以新車為主互相區隔，若裕融能擴大中古車版圖，結合原有汽車製造、經銷以及融資事業，更有助於提升集團競爭力。

從股利政策來看，裕融過去五年現金股息都配發兩元以上，去年更配發五．一九元的新高水準，五年平均殖利率有五％以上，且觀察其董監持股在五二％以上，除具有籌碼優勢外，也顯示出其大股東對後勢展望深具信心，不失為現階段選股的穩健選擇。

另外，像是先豐（五三四九）是以伺服器及基地台市場為主的印刷電路板大廠，包括惠普、電信設備商Ericsson皆為其大客戶，去年因中國寬頻基礎建設熱潮，帶動台廠相關硬體設備擴張。

第二季雖然受到中國經濟放緩的逆風衝擊，營收微幅衰退，但先豐發言人紀金志表示，六月營收應為全年谷底，八、九月訂單應能有小幅成長，儘管中國市場的訂單遞延，但整體伺服器需求仍能維持一定水準。

除此之外，隨著英特爾新平台架構Skylake上市後，預期市場會有產品升級及換機需求，有機會帶動營收成長，且隨著物聯網蓬勃發展，全球資料中心建設成長，伺服器需求仍能穩定擴張。
 

獲利表現佳 先豐、朋程逢低可切入

股利政策方面，先豐去年配發三．一四元現金股利，且近五年來現金股利更逐年增加，平均股息殖利率可達六．四％，且股價大幅修正四成，客戶拉貨放緩的利空消息也已大幅反映在股價上，股價來到相對低點後，投資人可加以留意。

至於朋程（八二五五），全球市占率超過五成、穩居龍頭地位，主要產品為占營收八成以上的車用整流二極體，其次則為布局已久的穩壓調節器IC。公司爭取到的日本大廠訂單，受日圓貶值影響，客戶委外生產、降低成本的效益降低，使產品認證進度延後，法人預估，效益將延至明年底發酵。

不過，檢視朋程近兩年獲利表現，稅後EPS皆有七．九元以上，若進一步觀察每季數據，其營業利益率也維持在一五％以上，表現不俗。但由於第三季為產業傳統淡季，且中國市場占整體營收四成，隨著中國經濟成長下滑，中國車市銷售也有降溫現象，使近三個月營收衰退，朋程發言人陳俊吉也表示，中國車市的消費力道不好，確實受到部分影響，但目前看起來仍只是遞延，買氣仍在。

另外，由於新台幣相對於美元、歐元貶值，且原物料價格走弱，間接帶動朋程獲利提升，第二季毛利率仍維持三二％以上，尤其股價由高點修正二成多，相當程度提前反映利空，以朋程的市場地位，與逐年成長的高配息特性，五年平均殖利率達五％，建議投資人可逢低切入，等待中長線行情。

全球伺服器需求穩定增長，先豐獲利配息穩，可伺機布局。

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