未來半導體可能進入殺戮的時代，假如，聯發科不支，台積電也告急，那麼台灣資本市場的危機恐怕是大家想像不到的大災難。
這幾年來，很多具代表性的台灣IT公司相繼隕落，最具代表性的是二○一一年以後主打品牌的宏達電與宏碁電腦。宏達電的智慧型手機在Android系統一度凌駕三星，股價曾衝上一三○○元，市值突破新台幣一兆元；如今股價重挫剩六十五．五元。另一個是宏碁，ＮＢ曾登上歐洲銷售冠軍寶座，一度與惠普、戴爾平起平坐，後來聯想崛起，宏碁進退失據，股價從一○五．五元跌到十二．八五元，這是台灣電子產業直攻品牌隕落的第一章。
這兩年是紅色供應鏈快速崛起，台灣的面板、太陽能、ＬＥＤ等產業逐漸邊緣化，大家感受到最強烈的是台灣面板產業，在○四年前後，台灣的面板與韓國的三星及ＬＧＤ互爭霸業，友達、奇美都殺進世界前四強，友達股價曾經大漲到七十九．五元，如今跌到只剩下一○．四元。面板產業曾是台灣驕傲的兆元產業，如今二線的華映、彩晶已是「逃的逃，走的走」，連號稱老虎的奇美後來與群創合併，台灣的兩隻老虎如今都淪為小貓，處境十分艱辛。
現在這個殺戮戰爭直接殺到觸控面板產業，在手機進入觸控的時代，以ＴＰＫ宸鴻為首的觸控面板產業大豐收，一一年宸鴻寫下EPS（股純益）四十八．二二元的佳績，次年大增資後也有四十四．三三元，這兩年的高獲利，讓宸鴻股價寫下九八二元的歷史天價紀錄。在宸鴻崛起之前，洋華一度漲到五一八元，後起之秀介面也曾漲到一四三．五元。
ＴＰＫ虧掉半個股本 股價雪崩式下跌
但是好景不常，中國的供應鏈從歐菲光電崛起，開始殺價搶單之後，這個產業隨即快速崩落。洋華已連續兩年虧損超過一個股本；介面連虧四年，股價已跌破面額，現在連最具競爭力的宸鴻也不支。過去EPS可以高達四十元以上的宸鴻，去年EPS只剩○．八四元，但真正的噩運在今年。
ＴＰＫ宸鴻首季虧損十．一四億元，第二季又虧六．一八億元，上半年的EPS是負的四．八三元，幾乎是虧掉半個股本，於是股價出現雪崩式的下跌，從今年最高的二五四元跌到一○六元。為了捍衛自家股價，董事長江朝瑞公告購買自家股票三○○張護盤，但真正的考驗在基本面，也就是說ＴＰＫ在中國紅色供應鏈崛起的過程中，能不能勝出？
ＴＰＫ宸鴻在一○年以二二○元從海外返台上市，一一年股價隨即大漲到九八二元，市值一度拉高到二三一○億元；現在股價不但跌破上市承銷價，且跌破今年四月間募集的兩千萬股ＧＤＲ（海外存託憑證）的轉換價二○九．○二元，目前外資仍有ＴＰＫ六六．五四％的持股，如今全成了輸家。
這兩年蘋果主宰智慧型手機市場，兩岸的蘋果供應鏈，為了搶蘋果訂單殺紅了眼，除了觸控面板產業，台灣在電聲產品的美律已落居下風。美律去年EPS高達六．七二元，今年訂單遭到中國的瑞聲、歌爾掠奪，上半年EPS只剩○．五元，下半年有陷入虧損之虞，股價從一九五元狠狠跌到四十．三五元；另一個電池模組產業，順達科、新普科技已逐漸感受到德賽電池的壓力。
機殼產業、相機鏡頭模組 中國何時追上？
現在台灣仍占有優勢的恐怕只剩下可成、鎧勝的機殼及相機鏡頭模組的大立光。可成今年股價一度創下四○二元歷史天價，第二季營收首度突破二○○億元，今年EPS有機會挑戰二十八元，這是台灣仍享有優勢的產業；至於大立光，仍站在無人可撼動的王者地位。
大立光上半年營收二四三．四二億元，比去年同期成長四四．六％，上半年EPS高達六十八．八二元，以今年的實力，EPS有機會挑戰一七五元的前無古人、後無來者的空前佳績。大立光的好業績，一度把股價推上三七一五元的歷史天價。只是可成代表的機殼產業、大立光代表的相機鏡頭模組，中國的供應鏈何時追上來？大家都沒有答案。
因為蘋果供應鏈衍生的兩岸產業殺戮，是這兩年台灣電子業的主要戲碼，儘管外資報告經常提到「一個蘋果救台灣」，在過去台灣供應鏈獨享蘋果訂單的時代的確是如此，可是在中國供應鏈加入搶單之後，台廠已逐漸失去優勢。整體來看，在蘋果供應鏈上，台灣的機殼大廠可成與相機模組廠大立光是兩個探照燈。
但是，影響台灣整個產業發展最大的恐怕會在半導體產業。從有竹科開始，半導體產業撐起台灣半導體產業的半壁江山，從一九八○年聯電成立建廠，到八七年台積電、華邦、茂矽成立，然後是八九年的旺宏；從半導體製造又衍生出IC設計的服務供應鏈，九七年創立的聯發科最具代表性。二○○三年成立的漢微科是台積電崛起後設備進口替代興起的企業。整個半導體產業從晶圓代工、製造到設計，台灣擁有一條十分完善的供應鏈，也是全世界半導體產業的重要聚落。
不過，台灣花了數十年打造的主流產業，未來可能面臨前所未見的嚴酷考驗，原因是中國一年進口半導體的產值已超過石油進口值，中國急需搭建這個進口替代的產業鏈。從中國國務院撥巨款，不惜一切代價，中國要擁有屬於自己的半導體產業。未來這個衝擊，鐵定比蘋果供應鏈的搶單及殺戮更大。
這次漢微科、聯發科的跌停訊號，絕不可掉以輕心，因為這是整個產業告急的訊號。漢微科是半導體設備供應商，主力產品是電子束晶圓檢測設備，與台積電的資本支出息息相關，過去漢微科隨著台積電的高成長加快成長腳步，去年第四季最顛峰時，曾經寫下EPS二○．四八元的空前紀錄。
去年資本額只有七．一億元的漢微科創下三十二．三八億元的稅後淨利，EPS高達四十五．六元，股價也寫下二五八五元的天價。但今年上半年漢微科淨利只有十一．三億元，EPS十五．八六元，比起去年上半年的十六．七元已相對遜色。八月三日股價急殺到一四二○元跌停，已預告今年半導體設備支出可能趨緩的實況。漢微科股價急跌，回推到源頭當然是台積電。
警訊：聯發科股價大跌四五．一三％
台積電與聯發科是撐起台灣半導體產業的兩個超級巨星，台灣資本市場市值前十大企業，台積電、聯發科都是重要成員，但是短短一年光景，聯發科已風雲變色，去年初，我們才發現展訊與銳迪科從美國那斯達克下市，由清華紫光主導這次私有化，為了強化新公司競爭力，清華紫光還力邀英特爾入股，如今才短短一年多，原來大家以為中國手機晶片產業落後台灣很多，一時也追不上，沒想到災難很快降臨。
一四年聯發科併了晨星，繳出了EPS三○．○四元的好成績，但今年成長力道已趨緩，首季營收四七五．三六億元，只比去年同期小幅成長三．三％，淨利只有七十二．二五億元，EPS只有四．六元，這比去年第三季八．五一元的高峰相去甚遠；今年第二季營收四七○．四四億元，已比去年同期衰退一三．一％，聯發科公布ＡＳＰ（平均售價）下滑速度超過預期，下半年的旺季將不旺，以第二季EPS只有四．○六元來算，上半年EPS只有八．六六元，全年EPS恐怕落在二十元以下，於是股價出現雪崩式下跌。
假如從五四五元跌到二九九元來算，聯發科市值從八五六四．六億元跌到四六九八．七億元，一下子少掉三八六五．九億元，聯發科市值僅剩一四八．二億美元，已退居到市值第八的位置。聯發科市值直直落，勢必影響未來的資本支出能力，以聯發科面對強敵高通，後有中國本土手機晶片產業的競爭，處境困難，從股價的暴跌已可看出端倪，短短一年時間，聯發科股價大跌四五．一三％，這是十分嚴重的訊號。
IC設計產業是台灣半導體產業活力的泉源，很多海外學有專長的人才回台創業，最直接切入的即為IC設計產業，在這個領域，台灣人才輩出，但現在中國芯片集成產業快速追趕上來，最近出現很多殺戮現象，像瑞昱半導體股價從一二一．五元快速跌到五十九．九元，聯詠從一九九．五元急殺到一一○元，很多二、三線IC設計公司逐漸式微，像台積電主導的IP業者創意微電子，股價從七年前四四○元跌到六十九．八元，這個台灣最驕傲的產業正逐漸失去活力，這恐怕是台灣真要在意的。
台積電出現四個弱化訊號 不可不慎
但是中國扶植半導體產業，最後直搗黃龍最大的壓力會在台積電身上。到目前為止，台積電市值仍有一一○○億美元以上，短期間，中國的競爭還不致對台積電產生太大壓力，但是中國引進英特爾、高通技術，逐漸強化競爭力的企圖心仍不可小覷。
今年以來，中國創投業者買下台積電客戶矽成積體電路、豪威半導體，這種用買走客戶的挖牆腳戰略，可能也是弱化台積電的戰術之一。
但是今年台積電出現了四個弱化訊號，一是基本面的頹勢，台積電營收成長趨緩，五月以後出現衰退，如果對照元月營收八七一．二億元與六月的五九九．五五億元，已足足少掉二七一億元，這是營收衰退訊號，張忠謀董事長已預告下半年面臨庫存的調整。
二是技術面的弱勢，台積電昂首向前，是台股多頭的最大信心，但股價已跌破年線，這是台股很不妙的訊號。
三是籌碼面，過去外資加碼台積電從不手軟，持股比率一度超過七八％，目前降到七五．六七％，台積電股利發配之後，外資不見加碼，反而出現連續多日逾萬張的賣超，外資熱力減退，也使得股價偏弱。
四是台積電過去除息總是一馬當先填息而上，這次則是一路貼息。
這是台積電過去少有的現象，也就是說，領導台股衝萬點的總司令台積電，未來若出現顯著弱化的調整，那很可能是台股真正的大災難，因為這是台灣產業最大的一張王牌，這張王牌若有不測，對台灣經濟的震撼恐怕非同小可，這是觀察台灣產業競爭力最關鍵的指標所在。
曾任陸委會副主委及國防部副部長的林中斌教授十分肯定地表示，中國絕對不會打台灣，「買台灣」比較便宜！這是值得深思的話。從二○○○年以來，台灣的電子業就是台灣唯一的成長主流產業，但這幾年中國扶植自己的產業，台灣在面板、太陽能、LED的強項逐一消失，這兩年是蘋果供應鏈大火拚，未來半導體可能進入殺戮的時代，假如，聯發科不支，台積電也告急，那麼，台灣資本市場的危機，恐怕是大家想像不到的大災難。
中國崛起，競爭加劇造成獲利下滑，是聯發科股價近來陷入重挫主因。圖右為聯發科董事長蔡明介。（攝影/林煒凱）
