第二季撐盤要角 壽險、購併、轉機題材發酵 金控首季賺很大 把握選股三方向

除了上市櫃公司公布第一季營收，國內金控也陸續公布第一季自結獲利數字。原本市場預期，由於前年、去年基期已高，金融股今年獲利成長性恐怕下滑，但各家金控公布的數字，好到令人跌破眼鏡。

壽險貢獻  新光金大躍進

據統計，十五家金控今年首季稅後純益合計八九一．六三億元，比去年同期成長達二七％，是難得的好成績。其中，又以壽險為主體的三大金控國泰金(二八八二)、富邦金(二八八一)與新光金(二八八八)，受惠於全球資金寬鬆，帶動股市與債市齊漲，壽險業趁機處分投資部位，令獲利大躍進。尤其是新光金，以稅後純益年增率超過一四○％最受矚目，主要就是來自子公司新壽的貢獻。

獲利排名第二的國泰金，單季稅後純益則是創史上第三高紀錄。近三年來，國泰人壽獲利節節高升，是挹注金控獲利的重要來源。今年首季，國壽稅後淨利一二四．二億元，較去年同期成長九成，也比一三年同期成長近兩倍。公司指出，自從去年將目標放在長期保單價值較高的商品，銷售重點已轉為分期、投資型與外幣保單等三大類，在投資面，則將繼續提高資金運用效率。

至於富邦金雖然以EPS（每股稅後純益）一．九六元、單季稅後純益登上二百億元，蟬聯金控獲利王，但單月獲利從元月九十一．三億元，逐月降至三月四十五億元，且三月獲利只有元月一半，接下來單月獲利能否止跌回穩，是後續觀察重點。

購併加持  中信、兆豐亮眼

這樣優異的業績表現，當然吸引了市場注目，事實上，從三月下旬外資就逐步加碼金融股，相對於電子股的重量級公司如台積電（二三三○）、聯發科（二四五四），由於四月以來陸續發布第二季獲利警訊，使電子股指數走勢疲弱，甚至領先大盤跌破季線，反觀金融股指數仍穩居月線之上，有堅強的獲利作後盾，若台股今年真有萬點行情，金融股絕對不會缺席，也是投資組合中的必備持股。

其實，金融業不論是國內部分的保費收入、財富管理手續費收入，或在海外，如中國與亞洲各國的拓點與購併，各項業務都持續穩定成長；法人估算，儘管去年基期高，但只要沒有重大意外，今年全年金控全體獲利應可望突破三千億元，再創新高。

至於後續選股方向，主要有三方面，首先當然是績優股如富邦金、國泰金等高獲利金控，其次，可從題材性與轉機性兩個條件來檢視。

從題材性來看，就是以購併最具想像空間，以今年來說，因「再續前緣」、使得股價表現亮眼的中信金（二八九一）與台壽保（二八三三）就是明顯的例子。

前者股價在四月公布獲利後漲幅擴大，後者更是從二月起漲，至今漲幅已達五成。目前兩家已進入議價階段，好事應該不遠了。

接下來的熱門購併題材，勢必落在兆豐金(二八八六)身上。從前年起，主管機關就高喊「公公併」，男主角也一直鎖定兆豐金。儘管之前傳出的合併對象如第一金(二八九二)、合庫金(五八八○)等，經評估似乎都有雜音，但沒有確定之前，相關標的還有想像空間。而且兆豐金也是績優金控之一，且每年配息水準不錯，即使沒有購併題材，仍值得長線持有。
 

轉機收割  開發金馬力夯

至於轉機性，主要是經營策略調整、帶動營運出現轉機、獲利逐步成長的金控，這部分可留意開發金(二八八三)。開發金去年稅後純益衝破百億元，創七年來新高，EPS為○．七三元。法人估計，今年配息可望有○．五元以上，以目前股價而言，現金股息殖利率達四．五％。

開發金近年獲利穩健成長，主因是提高固定收益占獲利比重，另外就是將原先大多以自有資金直接投資的創投角色，調整為搭配對外募集的私募股權，降低自有資金比重、且適度提高營運槓桿。

近期開發工銀更宣布將銀行相關業務讓與新併入的凱基銀行（原萬泰銀），並減資六三．六％，轉型為純創投公司。而這些現金可用來購併、退還股東或配發現金股息，有效提升股東權益報酬率（ROE）。

經營策略調整成功，使得開發金未來可望成為高現金殖利率的穩定配息股，去年下半年起，已吸引壽險、國內外退休基金以及國外主權基金青睞，長線買盤源源不絕。當凱基銀行接手開發工銀業務，以及凱基證券積極布局中國與東南亞地區的成果陸續浮現，開發金有機會成為金控股中的黑馬，值得密切觀察。