年報淘金》佳格、宏遠營收亮眼 成關注標的 九檔傳產成長股 獲利佳、股利吸睛

大盤創九七七五高點後上攻無力，暫時陷入量縮整理；對多頭不利的是，在清明假期間，美國最新就業數據呈現不利傾向。

美國勞工部公告三月分的非農業就業人數僅新增十二．六萬人，幾乎只有市場預期的半數，使得失業率未再下降，維持在五．五％。若美股因為就業數據不理想而回檔，台股恐怕也將受外資調節。

進入四月以後，全數上市櫃公司去年度財報也陸續公告，對股市而言，這雖是落後數據，股價多半已率先反映，不過即將迎來的繳稅季節，參與除權息恐意願不高。

基於大盤正在長期高檔區，投資人根據去年財報，以及前二月公告的累計營收表現，選擇股利政策較佳、營運與獲利規模成長的個股，有助於度過台股這段波動較大的時期。

在非電子股中，依照去年財報及前二月營收篩選，表現出色的企業裡，知名大廠佳格（一二二七）的營運動能值得關注。

觀察去年成績，佳格全年營收成長六％、稅後EPS〈每股純益〉為二．九元；以分季數據而言，去年只有第二季營業利益率未達二位數，其他三季都有一○％以上水準，使得營業利益達二十四．六億元，較前年的二十億元顯著成長，帶動股價從六十五元左右展開一波攻勢。

佳格的獲利成長，部分來自中國轉投資。財報顯示，上海佳格、佳格投資（中國）、佳格食品（中國）及內蒙佳泰等子公司，共挹注去年佳格獲利將近一．九億元。對比過去四年，佳格轉投資獲利起伏不定，例如一三年，這四家子公司全數認列虧損，金額達一．三五億元，剛好與一四年表現相反。對此，佳格的發言人解釋，去年公司在中國市場的獲利表現，除了一部分來自銷售成長，主要仍是受惠葵花等油脂原物料的下跌。

「黃小玉」價跌有助獲利

由於中國近年由自產榨油穀物逐步轉為進口，當持續面臨中糧集團的「福臨門」、益海嘉里集團的「金龍魚」等知名品牌競爭，如果原料價格居高不下，大宗物資業務的獲利率甚低，難免拖累獲利。這可能是佳格在中國轉投資獲利尚未穩定的原因。

不過隨著「黃小玉」價格跌至低點，今年佳格轉投資的獲利能力值得期待。營運規模已更上層樓的佳格，在董監持股達四成，連同法人持股逾六成的籌碼優勢下，今年市值有可能因此再上層樓。

雖然佳格尚未公告股利政策，但近年現金、股票股利合計皆逾二元，以目前股價位在五年低點而言，成長性仍值得期待。

至於大統益（一二三二），則是因國內食安問題延燒，消費者寧願轉而購買大豆沙拉油，使得去年營收成長九％，與獲利雙雙創新高，今年將配發現金股息五元，股價再度攻上八十元大關。由於大統益於國內市場擁有寡占地位，且董監持股達六六％，同樣具有籌碼優勢，在市場追求安全飲食的風潮下，雖然前二月營收小幅衰退，但股價逢低也值得留意。

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積極轉型 成長力道可觀察

屬於亞東集團旗下的紡織業者宏遠（一四六○），去年第四季營運績效佳，單季稅後EPS達○．三五元、比第三季高一倍，使得全年稅後EPS達○．八五元。累計今年前二個月，宏遠營收仍持續成長一三％，動能表現也不錯。

宏遠本來是一貫化織布廠，營收比重以加工絲占二成、平織為主的成品布占七成。由於運動市場風潮擴大，且更有延展性、觸感較好的針織布成為運動服飾的材料主流，已經成為台灣布種出口成長幅度最大的產品。

宏遠去年正式跨入針織布領域，購置一百台針織布機器，其中六十台於去年第四季到位，剩餘在今年第二季前陸續到位、年底前投產。

和國內其他中小型針織布業者相比，宏遠的經營優勢在於，占營收比重合計達四三％的NIKE、Northface、Lululemon與Under Armour等既有品牌客戶，本就有針織布需求，因此公司較不受中國同業殺價競爭影響。

另一方面，宏遠還購置新款人體構圖（body mapping）型織布機，可生產機能衣等無縫線衣物產品，不過這類新產品未來的成長效益，仍須持續觀察。

雖然針織布占成品布比率僅三％，還不算高，以今年獲利評估，宏遠目前股價也不算便宜，但公司積極跨入新領域，顯示追求成長的意圖。

以目前的股價來計算，宏遠現金股息殖利率約三．九％，連同同業聚陽（一四七七）、儒鴻（一四七六）陸續被市場大幅調高本益比後，宏遠未來的本益比調升效果，值得投資人期待。