儘管經濟基本面繳出優於預期的成績單，年報表現也普遍不錯，但指數來到高檔區間，下半年還有電子股基期較高的挑戰，投資人宜提防突然變盤時的追高風險。
若進一步分析去年第四季總盈利比第三季下滑的原因，從重量級產業〈產業內公司總盈利占全部公司總盈利的比重較大〉來看，IC產業〈包括IC設計、製造、封測、模組及相關材料〉的盈利仍持續走高，表現不錯。PC產業〈DT及NB組裝及PC品牌〉第四季盈利大增，主要是因鴻海〈二三一七〉及和碩〈四九三八〉的蘋果代工訂單出貨大增。
金融業〈金控、銀行、保險、票據及租賃〉除年底攤提較多外，台新金〈二八八七〉因認列喪失彰銀控制力的損失一四七億餘元，第四季稅前虧損九十五億餘元，因而金融業第四季盈利大減。
塑膠業〈包括上下游〉受油價重跌衝擊，第四季竟然由盈轉虧。而電信業除三大電信業者盈利都有下滑外，亞太電〈三六八二〉認列資產減損一○三億餘元，因而第四季稅前虧損達一○七億元。
另外，年底一向是營建業入帳旺季，但第四季盈利只比第三季小增。整體來看，因金融、塑膠、電信三個主要產業第四季盈利表現相當不理想，是第四季業績不佳的主因。
大立光表現可圈可點
大立光表現可圈可點
在個股每股獲利表現上，大立光〈三○○八〉受惠於蘋果訂單大量出貨加持，第四季單季EPS〈每股稅後純益〉創下五十五．四元的超高成績，也是史上的最高紀錄，遙遙領先其他同業。漢微科〈三六五八〉則以二○．四八元排名第二；另外，裕日車〈二二二七〉、可成〈二四七四〉、碩禾〈三六九一〉、台開〈二八四一〉以EPS超過八元以上，分居第三至第六名；不過，台開主要是因有業外收益大筆進帳，平常獲利能力並不高。
在全年EPS的表現上，大立光更以一四四．九一元的超高成績奪魁，也是台灣證券史上第一檔出現EPS超過百元的公司。而第二、三、四名依序是漢微科、精華〈一五六五〉、聯發科〈二四五四〉，與前三季EPS排名相同，全年EPS都超過三十元。另外，華碩〈二三五七〉、碩禾、可成及裕日車全年EPS也都超過二十元。
觀察台積電後續營收動能
觀察台積電後續營收動能
在產業方面，如前所述，去年IC股業績表現相當不錯，主要是因台積電〈二三三○〉獨家接獲蘋果的CPU訂單A8〈後來三星也分享小部分訂單〉所產生的連帶效益，而在蘋果手機iPhone 6第四季出貨大增的帶動下，台積電第四季盈利續創新高，且今年初iPhone 6出貨優於預期，台積電一月營收也還創新高，直到二月才轉弱，故第一季業績應還不錯。不過，因A9被三星搶單，且比較基期水準較高，下半年進入十四／十六奈米製程時，台積電業績成長動力將轉弱。
除晶圓代工景氣不錯外，第四季記憶體景氣也不錯，帶動華亞科〈三四七四〉、南亞科〈二四○八〉第四季盈利也創新高，但第一季DRAM行情走低，營運展望略轉差。
不過，今年PC景氣雖轉弱，但手機配備的記憶容量仍持續成長，整體市場需求仍不弱，且DRAM業者大量退場後，目前三足鼎立的形勢下，供給面應較能有效控制，尤其華亞科、南亞科的本益比僅約五、六倍，因此，若市場發現DRAM景氣沒有預期那麼差，股價就可能再表現。
IC封測股有三檔第四季盈利創新高，其中，全智科〈三五五九〉、日月光〈二三一一〉本益比都不高。IC設計股有五檔第四季盈利創新高，但除閎康〈三五八七〉外，本益比都不低，而閎康前二月營收比去年衰退一二％，第一季業績表現恐不理想。
PC產業去年景氣比預期理想，但業者利潤微薄，不過，鴻海及和碩受惠於蘋果手機代工訂單出貨大增，去年第四季盈利都創新高，且本益比不高，今年前二月營收也有兩成左右的年增率。而因微軟今年縮減補貼，造成經銷商在去年囤積存貨，對今年出貨不利，且下半年Win 10上市前也將導致需求觀望，因此，IDC已在三月中調降今年PC出貨量預估，由衰退三．三％惡化至負四．九％，而第一季PC市場訂單也確實相當不理想。顯然，今年PC市場的競爭將更激烈，也將使業者更向手機市場靠攏，以爭取好的業績。
其實，近兩年手機市場總出貨量僅五、六％左右，成長動力並不強，但智慧型手機出貨高速成長，帶動手機市場景氣欣欣向榮。不過，去年智慧型手機在手機市場的滲透率已達六九％〈IDC〉，在基期水準已高的情況下，IDC預估今年智慧型手機出貨量的成長率僅一二．二％，比去年的二七．六％及前年的四六％遜色不少。
▲大立光創EPS破百元紀錄後，今年業績備受矚目。（攝影/陳俊銘）
機殼業者大豐收 業績出色
機殼業者大豐收 業績出色
在零組件產業方面，受惠於手機市場景氣不錯，機殼業者去年第四季大豐收，業者總盈利一九○億元，除比第三季大增七五％，也比前年同期大增六九％，業績表現相當出色。
二十六檔個股中有八檔去年第四季盈利創新高，其中，除前述高獲利股可成外，鴻準〈二三五四〉、信錦〈一五八二〉本益比不高，且鴻準今年前二月營收比去年同期大增。
PCB族群〈含上下游〉去年第四季業績表現也不錯，有九檔個股盈利創新高，其中，F-臻鼎〈四九五八〉、台耀〈六二七四〉、華通〈二三一三〉本益比相對不高，且今年前二月營收仍比去年同期成長。
零組件通路業者也有兩檔盈利創新高，其中，益登〈三○四八〉受惠於主要客戶打入蘋果iPhone供應鏈，自去年第二季起獲利開始躍升，第四季續創新高，且本益比也不高。
LCD去年景氣不錯，LCD上下游業者〈含面板、零組件及觸控面板〉去年第四季盈利合計達二二二億餘元，季增四三％，年增更近八倍，並創下二○一○年第三季以來的最佳紀錄。但四十八檔個股中僅四檔盈利創新高，其中，達運〈六一二○〉、久正〈六一六七〉獲利主要來自業外，而光聯〈五三一五〉、中日新〈八二六六〉獲利突然暴增，業績穩定性仍待觀察。
展望今年，中國新產能投產的影響力仍不可輕忽，尤其因接單不如預期，今年三月面板行情已全面下滑，與去年的強勢截然不同，顯然，去年大好的LCD景氣已出現烏雲。
LED景氣雖有照明市場起飛的利多，但照明市場殺價也最激烈，使LED業者的業績表現不如預期，尤其，去年第四季受重量級業者晶電〈二四四八〉盈利大減等因素影響，導致整體產業總盈利比前一季銳減八五％，且無業者盈利創新高。展望今年，照明市場的成長性雖強，但市場競爭壓力仍沉重。
去年下半年油價大跌，受惠最大的產業是航運業，尤其是油料占成本比重最高的航空業，但因華航〈二六一○〉、長榮航〈二六一八〉認列美國反托辣斯和解金及燃油期貨避險損失，航空股第四季業績表現不如市場預期，長榮航甚至陷入虧損，而全年結算，華航及長榮航稅後也都小虧。
興航〈六七○二〉去年雖發生馬公空難，但全年EPS仍有○．五五元，而今年二月又發生班機墜落基隆河事件，除須認列損失外，商譽明顯受損，長期營運前景受到影響。相對之下，去年已將損失攤提的華航、長榮航，除非運價受到明顯影響，否則今年業績應可顯著轉好。另外，貨櫃輪業者也是油價大跌的受惠者，但因第四季進入淡季，業者第四季稅後純益都不如第三季。
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▲低油價加上損失攤提完畢，航空股獲利可望好轉。（圖/長榮航提供）
裕日車第四季營利創新高
裕日車第四季營利創新高
汽車業也是油價大跌的受惠者，而去年國內汽車銷量四十二萬餘輛，也創下近九年來新高。汽車業者中，第四季業績表現大多不如第三季，僅裕日車〈二二二七〉受惠於轉投資收益大增，第四季盈利創下新高。雖然裕日車的主要轉投資事業東風日產今年的銷售目標一一○萬輛，高於去年實銷的九十五萬輛，但轉投資收入的入帳一向不穩定。
汽車零件業的業績表現一向不錯，但去年第四季產業總盈利四十三億餘元，雖季增二二％，但年增僅五％，整體表現平平。不過，三十八檔個股中卻有高達十一檔盈利創新高，個別成績突出。其中，F-廣華〈一三三八〉本益比相對較低，今年前二月營收仍有成長，而堤維西〈一五二二〉、帝寶〈六六○五〉本益比雖不高，前二月營收卻比去年同期衰退。
（作者為《股市總覽》前總編輯）
