法人觀點》兩大名師不藏私教戰三堂必修課 讓你看懂萬點攻防術

註： 多空指標＝（3日均價＋6日均價 ＋12日均價＋24日均價）÷4。(資料來源：精誠資訊)

指數帶量突破九七八五 有利攻萬點

回顧台股過去的三次萬點行情，分別出現在一九九○年、一九九七年，以及二○○○年，第二次萬點在台股納入MSCI（摩根士丹利資本國際公司）指數成分的利多發酵下，從外資到主力、市場大戶等內資資金紛紛發動，而散戶也上車搶進股票；第三次萬點則由電子股主導，在網路本夢比拉抬下，推升指數衝破萬點。

三次行情的共同點，在於日成交量均在兩千億元上下，市場交易熱絡，從近期成交量來觀察，三月日均量在九○八億元，大多天數僅八百多億元，量能略顯不足，因此觀察日均量若連續三天超過九百億元，才會出現較明顯的攻擊力道。

台股有沒有機會攻上萬點？從籌碼面來看，由於外資占台股市值比重近四成，集中市場的變化，全得看外資臉色，今年前兩月外資累計在集中市場大買一千六百多億元，展現強勢買氣；不過自三月以來，外資轉買為賣，至十三日累計賣超一六九億元，期貨淨部位也沒有用力在多頭壓倉，投資人必須謹慎看待。

從技術面來看，可利用多空指標（BBI）來觀察大盤短、中、長期的多空趨勢，多空指標是將三日、六日、十二日、二十四日的平均收盤指數加總除以四，若收盤指數大於多空指標，顯示大盤偏多，反之亦然。以目前多空指標來判斷，屬於短線偏空，中長線偏多的態勢。

再以經驗法則來看，台股加權指數以五百點為一關卡，若要站穩整數關卡，前提是指數必須突破三％；也就是說，目前台股若要挑戰萬點，必須先站穩九五○○點關卡，因此指數只要帶量突破九七八五點，就有機會向上挑戰萬點。

安禾國際投資副總  董鍾祥

觀察兩指標 掌握期貨多空動向

距離上一次台股登上萬點已經十五年了，十五年來，台灣的資本市場出現了巨大變化，尤其是期貨市場的成長可說是有目共睹，也成為外資控制指數漲跌的重要工具。因此，台股能不能上萬點，除了關注股市，期貨市場也值得留意。

想掌握外資在期貨市場的動向，最為人熟知的就是觀察台指期未平倉量變化，若當日未平倉的淨多單在一萬口以上，代表外資積極看多後勢；反之若淨空單在一萬口以上，就代表強力看空；若介於兩者之間，行情則偏向整理。印證二月以來的期指走勢與未平倉量變化，大致符合這個規律。台股想攻萬點，淨多單維持萬口以上將是基本條件。

另一個觀察方式是透過摩台指的期、現貨間的價差變化，領先掌握現股後勢。最簡單的方式就是注意每天的收盤價，若摩台指從逆價差〈期貨指數小於現貨指數〉轉為正價差〈期貨指數大於現貨指數〉，且保持正價差數天以上，就是多頭波段行情發動的訊號，直到正價差逐漸收斂為止；反之若價差由正轉逆，且逆價差持續擴大，就是外資腳底抹油的徵兆。

除了外資動向，想要觀察其他法人或大戶的籌碼變化，台指期「大額交易人」的未平倉量變化最值得參考。根據期交所的定義，大額交易人可分為「特定法人」與「非特定法人」兩部分，前者包括外資、壽險、政府基金、投信等法人部位〈不含自營商〉，後者則是個人戶，期交所將當天所有帳戶未平倉量最大的前五大與前十名帳戶，列出其多空部位的總和，投資人可以據此得知法人與大戶對後勢的看法。

從以往經驗來看，不論前五大或前十大帳戶，「特定法人」與「非特定法人」最好都能維持淨多單，對多頭也較有利，尤其是後者。試想，未平倉量能列在全體前十大的個人戶，往往都是市場大戶，因此他們的動向特別值得參考。

比起十五年前的「抓瞎」，目前國內的期貨市場已有不少方法與數據，用來觀察與追蹤法人與大戶的動作，也使市場更為透明與健全。以上提供的觀察方法，建議投資人互相搭配運用，對於行情的判斷，也會多了一分把握。

永豐金期貨副總  廖祿民