台股的萬點行情會不會再來？

▲只要國際股市維持目前表現，台股重登萬點機會將提高不少。（攝影/吳東岳）

台股在羊年一鼓作氣攻上九六九九．五四點，已刷新馬英九總統執政新高，下一個目標將挑戰阿扁時代的九八五九點。台股到底會不會上萬點，最近又成為朋友圈茶餘飯後的焦點。我們常說股市是經濟的櫥窗，股價指數背後也代表了那個國家經濟的興衰與榮枯，對於走過全民皆股時代的台灣，大家對萬點的感受格外強烈。

屢次挑戰萬點都留下重挫「遺恨」

怎麼說？台股每次挑戰萬點都留下重挫的「遺恨」，歷史上，台股有三次挑戰萬點大關的紀錄，第一次是全民皆股時代的一二六八二點，那是在一九九○年留下的天價紀錄。那一次台股跟著日本上演資金行情，新台幣隨著日圓升值，台幣每天升一分，造成台灣錢淹腳目的效果。當年日經指數大漲到三八九五七點，然後泡沫吹破，造成日本經濟失落的二十年。

台股加權指數在一九九○年留下一二六八二點的歷史紀錄，那是在金融業寡占局面創造的大行情，台股有六檔金融股逾千元，後來跟著日本泡沫調整，股市、房市陷入空前調整，股市在短短一年之內跌到二四八五點，正好跌掉一萬點。那一年，台股任何指數都是歷史最高紀錄，像摩台指數在一九八九年寫下四八三．五一點的最高紀錄，一二六八二點的終結，代表了房地產泡沫調整的時代。

一九九七年台股的萬點是由電子代工業所創造，那一年鴻海漲到三四五元，華通漲到三三七元，廣達的八五○元、華碩的八九○元、英業達的四二八元，都讓大家印象深刻，代表了台灣進入PC的時代，從主機板、個人電腦到筆電，台灣進入電子代工的時代。

二○○○年的萬點行情也是電子業主導，那個時代網路產業正在萌芽，台灣的被動元件產業像禾伸堂曾漲到九九九元，一度成為新股王。當時CD-R的精碟也漲到三五九元，錸德漲到三五五元，中環也漲到二一三元，還有一檔威風八面的個股是威盛，飆升到六二九元，生產砷化鎵的博達也漲到三六八元，這些都已成為歷史往事。如今經過六年多的爬升，台股又再度重臨萬點關前，這一次台股會不會再上萬點？

我想機會是存在的，首先，今年是全球股票年，金融海嘯後，美國率先ＱＥ〈量化寬鬆貨幣政策〉，之後日本、歐洲央行都跟進，今年歐洲央行祭出規模達一．四六兆歐元的超大規模ＱＥ，中國也相繼下調存款準備率，全球央行卯足全力，不是ＱＥ，就是拚命降息，這些印出來的熱錢，現在萬流歸宗，一方面進了債市，另一部分資金進入股市，讓股市頻創歷史天價紀錄，這其中又以美股最具代表性。

美國的道瓊及S&P五○○指數在羊年之後續創歷史新高，道瓊指數創了一八二四四．一四點，S&P五○○也寫下二一一九．五九點的新高點。其實道瓊指數與台股是不同的寫照，在一九八○年代台股一二六八二點時，台灣的加權指數一度領先美國道瓊指數超過一萬點，台灣是一二六八二點，道瓊指數只有兩千多點，即使到九○年代，也只有三千多點；美股一直到二○○○年的科網泡沫才越過萬點大關，那一年，台股加權指數與美國道瓊指數一度打成平手。但是○八年金融海嘯之前，道瓊指數漲到一四一九七點，已拉開與台股差距，如今道瓊漲到一萬八千點，單看指數已是台股近一倍。

美國在金融海嘯後一度告急，大家很怕一九二九年噩夢重演，孰料聯準會主席柏南克端出ＱＥ，讓美國得到重生，但更關鍵的是美國企業重拾競爭力。像蘋果股價漲到一三三．六美元，市值已衝過七七五○億美元，這已寫下人類史上新紀錄，二○○○年美國科技泡沫前夕，那斯達克一度飆升到五一三二．五二點，後來慘跌到一一○八．四三點；如今，經過十五年調整，那斯達克又漲到四九八九．二五點，看來重臨二○○○年新高有望。

如果回顧過去二十年，美國股市堪稱是奔騰的年代，道瓊指數從三三六三點大漲到一八二四四點，S&P五○○從二七三．八一點漲到二一一九．五九點，代表小型股的羅素二○○○指數從二三三．八六點漲到一二三九．六七點。這幾年才大受矚目的ＮＢＩ生技分類指數則從三九七點漲到三五七七點，這些指數的大漲，代表了美國產業的競爭力與活力。

金融海嘯後，也代表經濟先進國更加鞏固經濟競爭力的新時代，歐洲就是最顯著的縮影。經過百轉千迴，歐洲經歷了整合與結盟，從股市就可看出經濟的榮枯，經過金融海嘯、歐債危機的衝擊，真正千錘百鍊的國家是德國，沒有加入歐盟的英國也不差，全歐洲創歷史新高紀錄的只有這兩個國家。

德國股市在九○年代最低只有一六○○點，如今寫下一一四○一點的歷史新高紀錄，英國則從二七七二．二點漲到六九六七．二四點，也是歷史新高。這代表優勢國家如德國在歐元貶值聲中，德國的工業產品愈來愈有全球競爭力；反觀經濟調整不順遂的則向下沉淪，希臘深陷債務危機，希臘股市從六四八四點跌到四七三點，只有一個慘字可形容。

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股價強勢 美、德、英獨領風騷

從股價的強勢來看，美、德、英獨領風騷，這是一五年全球股市的第一個亮點，但是二○○○年以後的「BRICs」── 金磚四國，命運卻大不相同。今年油價暴跌，重創了俄羅斯經濟，俄羅斯股市去年從一四四二．一六點慘跌到五七八點，反而是中國股市在一四年大翻升，上證終結馬年全年大漲五九．七％，創下世界紀錄。

中國股市的大牛市出現在○五年前後，上證從九九八．二七點飆升到六一二三．六七點，深證從二三六．一六點飆升到一六二七．四一點，如今深證又寫下一六三○．六六點的歷史新高。上證以銀行、大型國企為主，再創新高不易，但今年深滬股市在人民銀行頻頻降息的寬鬆政策下，自然很有看頭。

金磚四國之一的巴西，過去二十年股市上演的激情也令人刮目相看，九四年巴西股市只有二七四三點，金融海嘯前飆升到七三九二○點，巴西股市也帶動中南美洲資源生產國的股市狂潮，阿根廷股市從○二年的一九三．四點到去年漲到一二五九七點，比當年的台股大行情還要火爆；智利從五四五點漲到五○四八點；墨西哥從三九一一點漲到四六五五四點，都令人瞠目。只是原物料行情重挫，中南美洲的激情也逐漸告一段落，唯一的例外是南非股市從九六三○點大漲到五三六一五點，到現在還在頻頻改寫歷史高價；最近降息的澳洲，這回股市漲到五九一七．一點，也逼近歷史高價。

但是真正最厲害的金磚四國當屬印度，印度股市在○二年從二六一五．○四點起漲，如今漲到二九八四四．一六點，印度股市連續十年大漲，這是十分罕見的景象；今年除了美、德、英經濟先進國股市頻創新高外，股市展現最澎湃經濟活力的地區在東協市場。

這些年東協國家的股市漲幅有多大？二○○○年以後，菲律賓股市從九七八．一九點漲到七八六二．九一點，大漲七○三．八％；印尼股市從二五五．四六點漲到五四六四．二一點，大漲超過二十倍，威力十分驚人；泰國股市在九四年曾出現資金大行情，泰國SET指數一度寫下一七八九點的天價紀錄，後來慘跌到二○四點，如今又慢慢逼近新高位置。在金融海嘯過後，東協國家逐漸取代中國的世界工廠角色，經濟力正慢慢提升，這也是亞洲再起的強大訊號。

有競爭力的產業聚落 是台股新生力軍

台股會不會重上萬點，有一個國家不能不提，那就是日本，九○年日本泡沫經濟被戳破，日經指數隨著暴跌的日本房市，從三八九五七點跌到金融海嘯後的六九九四．九點才止跌，日本經濟調整到一二年，一直到安倍上任之後，才逐漸露出曙光。

在日圓大貶超過五成的助力下，日經指數屢破大關，如今寫下一八八六五點的金融海嘯前高價。從線形來看，日經指數在○三年及○八年打下厚實的Ｗ底，回頭挑戰九○年代的兩萬點以上紀錄，應當不是難事。日圓貶值讓日本的汽車相關產業、工具機、關鍵零組件產業找到新的活力，像豐田、MURATA、DENSO、FANUC等企業，股價漲幅都十分驚人，這是日本產業再起的強大徵兆。

台股這回挑戰萬點大關，最大助力是台積電的角色，有了外資加持，配合台積電好業績，台積電的股價寫下一五四．五元新高紀錄，市值推進到新台幣四．○○六兆元，台股市值新台幣二十七．六兆元，台積電就占了一四％以上，只要台積電股價穩健向上走，台股這回挑戰萬點大關就有了重心。

另一個是台灣這幾年出現了很多出類拔萃的企業，像大立光去年EPS〈每股純益〉高達一四五元，這是空前絕後的好成績；股價也在千元以上的漢微科，去年前三季EPS達二十五．一三元；合併了晨星的聯發科也締造好佳績，去年EPS超過三十元；隱形眼鏡的精華光學，去年EPS也應有三十元以上的好成績，台灣出現了不少耀眼奪目的好企業。

此外，台灣也出現了有競爭力的產業聚落，除了IC設計外，台灣運動相關產業，像自行車的巨大、美利達去年EPS都將超過十元，巨大股價漲到三二三．五元，令人感到驚奇；去年崛起的鞋業代工從寶成、豐泰到鈺齊，甚至鞋材的百和、三芳也很耀眼；機能布成衣代工的儒鴻、聚陽、銘旺實也頻頻交出佳績。

另外，台灣汽車零組件、汽車電子也正全面萌芽，這些都是台股新的生力軍，也逐漸改變台股生態。一九九○年台股靠的是金融寡占及房地產暴漲的資產股撐起半邊天；九七年的萬點及二○○○年的科技泡沫，靠的是電子代工業的擴張；這回台股調整十五年，愈來愈多新產業崛起，台股有超大企業台積電，也有很多中小型有活力的中小企業創造高成長，今年的台股萬點行情，真的可以期待。

台股上漲集中在競爭力轉強的企業上面，好的公司股價頻創新高，業績轉差的企業，股價頻頻破底，甚至有像勝華下市淪為壁紙的公司。因此，不管股市有沒有上萬點，選股才是真正的挑戰，指數僅供參考而已！