元月行情》泰博、鐿鈦續成長 雃博轉機強 生技重返主流要角 醫材股漲相佳

在美國那斯達克生技類指數（ＮＢＩ）繼續創歷史新高激勵下，二○一四年全球生技股儘管已經連漲數年，依舊表現亮眼。至於國內的生技股、尤其是新藥族群，雖然在年中遇到基亞（三一七六）風暴，股價一度重挫，但進入第四季後，又逐漸恢復活力。

除了新藥產業，在生技股當中，獲利較能夠量化評估的次產業，例如醫材業，由於近年來積極提升產品的附加價值，推展自有品牌，朝高階、專業化邁進，有越來越多個股繳出不錯的成績單。尤其是生技產業能持續創新，又不像消費性電子產品有價格變動太快、侵蝕獲利的疑慮，因此成為法人著墨的焦點，也是元月行情熱門標的。《今周刊》由一四年前三季財報中，篩選獲利年增率顯著成長、且前景展望佳的醫材股，提供投資人布局參考。

獲利出色  泰博、鐿鈦月Ｋ線雙雙長紅

從一三年開始營運就已明顯成長的鐿鈦（四一六三）、泰博（四七三六），一四年前三季仍維持亮麗表現。其中，泰博無論在血糖儀代工或自有品牌產品，兩者都有佳績，前三季稅後純益三．二四億元，年增率三八．五％，ＥＰＳ（每股稅後純益）五．○四元。法人預估，泰博一四年ＥＰＳ應可挑戰七元，一五年營收成長上看一○％、ＥＰＳ有機會挑戰八元。

泰博在自有品牌產品部分，一四年的營收成長約三五％，預期一五年可望維持高成長態勢；另外，公司目前正積極布局金屬電極血糖試片，由於金屬電極的量測誤差可控制在一○％以內，較現行的碳電極試片提升許多，產品單價也較高，未來可望成為市場主流。

泰博目前已和歐洲藥廠簽訂合作契約並擴建新廠，預計年中完工、投產，成為一五年新成長動能。以新年展望而言，泰博目前本益比還不高，且十二月月Ｋ線出現長紅，短線逢拉回可布局。

至於鐿鈦，以第二代微創手術刀與iPhone 6微波開關為主要產品，前三季稅後純益二．四八億元，年增率二八％以上，ＥＰＳ六．一七元，都是近年來最佳成績。

展望一五年，鐿鈦的微波手術刀仍將是成長主要動能，法人分析，一五年嬌生（Ｊ＆Ｊ）的訂單數量分別為第一代約二十萬支（年增率超過五成）、第二代八萬五千支（年增率一○％至一五％）；尤其第二代手術刀的毛利率較第一代提高約一○％，更有助提升整體毛利率。

預估鐿鈦一五年營收可望突破二十億元，ＥＰＳ挑戰九元，營收與獲利的年增率都可望保持在一○％以上。一四年十二月月Ｋ線，和泰博一樣拉出長紅，顯示波段攻勢再起，值得逢低買進。

轉機顯現   訴訟落幕 雃博上攻

至於產業當中的轉機股，投資人可留意雃博（四一○六）。以生產氣墊床、呼吸治療器為主的雃博，儘管公司積極調整產品結構，推出新款呼吸治療器（ＣＰＡＰ），但過去一直受制於國際大廠瑞思邁（ResMed）提出侵權訴訟，導致ＣＰＡＰ遲遲無法打入歐美市場，影響公司營運。

這項訴訟在一四年第三季終於以勝訴落幕，雃博的ＣＰＡＰ可望銷售到全世界，且不再提列高額訴訟費用；加上另一項高毛利的主力產品：醫療用褥瘡氣墊床，在購併英國一家專業從事氣墊床租賃服務的公司後，將此模式推廣到亞洲地區，可望進一步提升營業規模。

在訴訟利空因素消失及新產品積極切入之下，法人預估一五年雃博整體營收年增率可望成長近兩成，ＥＰＳ更有挑戰四元的實力，較一四年成長六成以上；近期股價創下掛牌新高，可等拉回至月線附近買進。

雖然整體來看，一五年醫材股成長力道仍強，不過目前類股當中的股王與股后——精華光（一五六五）與Ｆ-金可（八四○六），自一四年下半年以來，漲幅落後同類股甚多。

主因就是，隱形眼鏡產業成長動能不再，尤其是精華光，包括財報的毛利率下滑、多家競爭者加入，以及基期偏高，都已造成股價壓力；至於Ｆ-金可，則要留意財報中，應收帳款居高不下的疑慮，建議待利空因素消失後再行布局。

除了上市櫃公司之外，由永豐餘集團與晟德（四一二三）轉投資、研發微創手術高階醫材的益安（六四九九），近期登錄興櫃，登錄價五十八元，第一天就大漲近三倍。益安目前有三個微創手術產品，將先後申請美國ＦＤＡ（食品藥品管理局）認證和規畫人體臨床實驗，若能取得實際進展，未來成長動能值得注意。