聚焦兩大主軸 趁低量進場撿便宜

年底聖誕假期，占台股成交比重三成的外資放長假，量能急縮至六百億元以下，而十二月二十七日全球股市僅台股單獨開盤，量能更創下二○○九年以來新低，僅三八九億元。

不過，量縮之際，往往也意味著市場情緒還沒有過度亢奮，股價相對位在合理區間；投資人將本求利、買進成本越低，才能擴大安全區間，而且若是穩定配息的高股息殖利率股，投資人反而應該趁著成交量較低時，進場撿便宜。

隨著美國經濟穩定復甦，美股道瓊指數、標普五百指數再度寫下歷史新高，提高市場的信心。美國是超級消費大國，其經濟好轉有助於帶動出口國對美貿易，進而推動新興市場股市上漲的機會。

雖然美國結束ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），預期一五年六月進入升息循環，但由於歐洲、日本、中國景氣仍在谷底，普遍面臨通縮、需求不振威脅，因此除了美國之外，主要經濟體將持續採行貨幣寬鬆政策，市場上的資金仍相當充沛。

主軸一：選趨勢、轉機股   波段操作 賺取超額報酬
 

新的一年台股市場游資仍多之下，企業獲利穩定成長，預料將支撐指數緩步向上，不過，投資人仍須留意三大變數。第一是國際油價大跌，短期內有效化解通膨隱憂、降低企業營運成本，並且提升實質消費力，但仍要當心產油國削價競爭後，中東地緣政治動盪的風險。第二，在日圓持續重貶之下，一旦日圓兌美元貶破一三○元，恐引發亞洲貨幣貶值競賽。第三，若發現美股有過熱跡象，就要嚴防美國聯準會（Ｆｅｄ）提前升息因應。

在選股策略上，投資人可依兩種方式操作。一是參考機構法人選股，鎖定趨勢產業中，具有競爭力的個股布局；另一是在熟悉的產業，尋找體質健全的公司，在股價相對便宜時進場，並耐心等待獲利時機。

應對元月行情，建議朝本業成長性較高或轉機性強的個股布局，利用股價波動較大的特性，從中賺取超額報酬。

在族群選擇方面，投資人可關注工業自動化、車用電子、物聯網、穿戴式裝置等相關類股。如國內具規模經濟的電商業者，受惠於電子商務消費快速成長，過去已有一波上漲，未來業者紛紛準備擴增倉儲量，將有助於搶攻市占率，一五年還有行情可期。

搭上物聯網與雲端服務的ＩＣ設計業者，目前股價幾乎已反映未來獲利，價位不算便宜，建議靜待大盤回檔修正時再進場。至於一四年展現轉機的面板族群，以及油價大跌受惠股等，也是新一年度可進行波段操作的潛力股。

此外，股價通常是企業未來獲利的風向球，針對股價達相對高點，但預期未來三到五年盈餘仍持續成長的企業，投資人可利用本益成長比（ＰＥＧ）推估其本益比是否在合理區間，找出股價還低於未來成長潛力的個股。

主軸二：選低ＰＥＧ個股   搭配營收變化 勝算較高

本益成長比的計算方式，是將「本益比」除以「預估盈餘成長率」，透過企業的未來成長性，判斷目前本益比是否偏高，數值應越低越好。若比率小於一，則代表未來成長性高於本益比，投資人是以低於未來成長動能的價格買進，即使本益比的絕對值較其他標的高，還是有投資價值。因為只要未來獲利持續成長，本益比就會慢慢降低；若比率大於一，顯示成長性已經低於目前的本益比，即使本益比較低，仍不是真正的物美價廉。

值得注意的是，在預估盈餘成長率時，除依據市場題材、公司產業競爭優勢來判斷外，營收獲利增減幅度，也是投資人的重要參考。若發現營收成長不如預期，就必須觀察是否為短期變化現象，若連續數月營收表現不佳，獲利勢必跟著下修，這時最好保持觀望。

本波大盤指數自低點八五○一點起漲至十二月二十九日，雖已上漲七八五點，漲幅約九．二％，但仍有部分個股的股價還處於低檔，因此在短線籌碼沉澱換手後，尋找量縮的低本益比族群，且股價已在底部長時間整理，具有成長動力的個股，逢低布局耐心等待，都會有獲利的機會。

例如，目前新車內部汽車電子的應用程度大幅提高，從導航、駕駛安全到通訊娛樂的需求普遍增加，電子零組件占汽車成本的比率逐年提高，是一股長期的趨勢。在此趨勢下，車用電子族群的被動元件，以及車用ＰＣＢ業者，由於一五年新增產能陸續到位，預估獲利還有繼續成長的空間，可趁股價回檔時進場布局。
 

何文賢
現職：台灣金融研訓院講師
經歷：基金經理人、光華投信基金管理部副總經理
學歷：台灣大學商學研究所

 (攝影/陳永錚)