台股是全球公認較具景氣循環的市場之一，隨著美元指數上漲，台股也被外資法人大幅賣出，因此指數陡升對台股相當不利。
過去十年來，美元指數（ＤＸＹ）有三次升幅超過六％，第一次是二○○八年全球金融海嘯，第二次是一○年的歐元危機，第三次就是現在。前兩次所造成的災難，我們都見識到了，那這次呢？
眼前令人煩憂的事情還真不少：普丁出兵烏克蘭、伊斯蘭國（ＩＳ）在中東引爆的戰事、日本可能陷入另一階段的衰退……，不過，這些都不是新鮮事。
ＤＸＹ緩慢攀升，對股市及整體經濟有利，但陡升的ＤＸＹ則不然。ＤＸＹ是美元對應美國主要貿易夥伴一籃子貨幣走勢的指數，主要是歐元和日圓；但人民幣還未納入，以致在某些情況下，ＤＸＹ有失真之虞。
當下歐元與日圓雙雙走弱。歐洲經濟相當疲弱，年初開始出現的經濟復甦動能，已然消失。至於日本，當初敲鑼打鼓的「安倍經濟學」似乎不如預期，無法成功刺激日本經濟。
關鍵在於，日本整個經濟體無法提升所得，因為嬰兒潮世代正慢慢退休，取而代之的是，勞動制度改革後，人數較少的年輕勞工，而他們領取的是較低的初入社會薪資。因此，日本整體消費支出力道將會下滑，加上還要再提高消費稅，更形同雪上加霜。
為何緩升的ＤＸＹ指數對台灣有利？陡升卻不然？指數緩升代表美國經濟強勁，以及美國消費者購買力較強；於此同時，弱勢日圓意味著台灣半導體和ＩＴ產業的進口成本較低；兩者對台灣都是好消息。
然而，當ＤＸＹ上升太快，套利交易的平倉壓力，會出現倉皇搶入美元的現象。先前借入便宜美元，在海外市場投資的人，面對美元升值，將被迫出售海外資產，以償還先前的美元借款，避免損失擴大。
全球各地的個別問題，我們心裡多數都有個底了，這些個別問題本身不太需要過度擔心；然而，一旦個別事件集中起來，再加上美元升息的陰影揮之不去，便形成股市下跌的導火線。
機構投資人一般認為，台股是全球較具景氣循環的市場之一，當全球經濟好時，台灣也好，反之亦然。因此，過去一段時間，隨著ＤＸＹ上漲，台股也被外資法人大幅賣出，已呈現賣超現象。
由此我們得到的簡單結論，只要ＤＸＹ上漲，台股將陷入困境；在此過程中，將經歷本益比的壓縮；換句話說，隨著美元升值、日圓貶值，台灣企業的獲利力也會跟著提升。獲利上升的潛力，加上較低的股價，本益比將會下滑；長期來看，台股對外資法人將更具吸引力。問題在於，我們不知道這個過程要走多久。
