借券餘額續創高後勢防外資變臉

隨著大盤下探半年線支撐，外資的動作也越來越轉為保守。

張弘昌

台股

攝影／劉咸昌

926期

2014-09-18 12:49

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去年以來，買超金額逾六千億元的外資，隨著選舉行情接近尾聲，似乎開始居高思危，除了現貨出現賣超外，期指亦維持淨空單，而借券餘額也有加溫情況，此時投資人最好避開相關個股，尤其是漲多的權值股。

隨著台股上攻前波高點九五九三點失利後，市場氣氛轉趨保守，今年以來大舉買超的外資，變得「有點不一樣」。尤其九月第二周開始，外資在期貨積極布局空單，現貨也出現難得的連續賣超，籌碼是否出現鬆動，引起投資人關切。

截至九月十二日為止，外資共計買超逾三七○○億元，加上去年買超的二四三○億元，這兩年台股的多頭走勢，幾乎全靠外資在推升指數。不過，下半年在美國準備升息，以及中國滬港通吸金效應下，大盤顯露疲態，一旦外資翻臉，選舉行情可能就此宣告結束。

內資保守外資仍主導盤勢

事實上，目前台股成交均量不過八百多億元，要攻上萬點本屬不易。去年十月金管會宣布推出現股當沖等振興股市方案時，當時成交均量約七百多億元，也就是說，一年下來，平均日成交量不過小增一百億元，內資還是缺乏信心。

在本土資金進場意願偏低的情況下，外資的動態就居於舉足輕重的地位。一般觀察外資，除了從期現貨買賣超等傳統指標，借券也是不可忽略的指標，自從二○○三年政府建立借券系統，外資就搖身變成借券大戶，相關數據也成為市場了解外資想法的重要參考方向。

從證交所網站可以得知，自從八月二十一日之後，上市公司的借券餘額就明顯增加，到了九月轉為加速，十二日已經來到八六二萬張，是近期難得見到的高點。

雖然借券餘額增加不等於賣出，除了可到市場放空，亦可從事避險、套利等策略性交易或為還券、履約之用，但觀察借券賣出成交數量，自九月十日以後開始逐漸加溫，累計借券賣出餘額已達五三一萬張，七月十五日指數來到九五九三點時，當時不過四七四萬張。

借券需要負擔成本，沒有特定目的不會無端借出，由於放空還是主要行為，因此對於近期借券餘額增加較多的個股，投資人最好還是小心提防，尤其外資現貨也同步賣超時，表示對後勢偏向保守，此時若借來的券再從市場賣出，股價再跌的機率就會大為提高。

基期墊高權值股利多不漲

借券餘額增加

從八月二十一日開始至九月十二日，借券餘額增加張數較多，且外資站在賣方的個股，包括勝華（二三八四）、中壽（二八二三）、台積電（二三三○）、仁寶（二三二四）、遠傳（四九○四）、國票金（二八八九）、台灣大（三○四五）、日月光（二三一一）、欣興（三○三七）和台達電（二三○八）。

這些個股當中，不乏上半年外資著墨較多的權值股，如半導體的台積電和日月光。

台積電受惠於蘋果Ａ８處理器出貨暢旺，八月營收來到六九三億元，再創歷史新高，且預料九月營收可望續創新高，不過外資顯然不太捧場，賣超了二．七萬張，頗有利多不漲的味道。

至於日月光也有相同情況，儘管基本面表現不差，蘋果手機指紋辨識晶片和Wi-Fi模組需求回溫，但外資仍大舉賣超了近五萬張，股價並跌破半年線支撐，外界認為，基期墊高可能是外資獲利了結的原因。

電信股在４Ｇ陸續開通後，因為要開始攤提執照權利金和設備折舊，獲利成長動態受到影響，繼七月單月出現衰退之後，八月表現亦不理想，使得外資借券餘額不但增加，連現貨都出現連續性賣超。

法人估計，中華電信開台後，光執照費平均每月攤提約一．三億元；遠傳約○．三三億元；台灣大則為○．五二億元，目前這三家電信業者第三季財測均比第二季減少，預料下半年股價仍難以回升。

外資連續性賣超