保留盈餘課稅加上股利扣抵率減半，影響非同小可。高股利公司的股價表現，將不如過去亮麗；目前沒什麼獲利的成長型公司，未來則有很大的表現空間。
儘管個人股東可扣抵稅額減半，並沒有引起太多的關注，但其影響非同小可。過去相關稅制提高了台股整體的股東權益報酬率，也吸引外國法人注意台股的真正價值。如今稅制的改變，是否會讓台灣公司的價值降低，進而衝擊到長期基本面的表現？
一九九八年，台灣採行兩稅合一制，成為全球少數真正消除股利被重複課稅的國家之一。所謂股利重複課稅，是指公司的獲利已被課徵營利事業所得稅，在股利分配給股東之後，還得併入個人綜合所得稅中。以九七年為例，實質稅率竟高達五五％。
兩稅合一上路後，台股股利殖利率由○．二％竄升至近四％，股價隨之上漲，企業也慢慢拉高現金股利。至於股票股利，不但未能提供股東新價值，還會被政府課稅。
兩稅合一是成功的稅制改革，如今政策反轉，或許是其階段性「功能」已經完成了。一○年營所稅由二五％降至一七％，如果企業將省下來的稅作為股利發放，便形同企業將未繳的稅轉交由個人來繳納。
再者，為了回應社會貧富差距過大的反彈聲浪，明年起，個人所得稅最高級距，將由四○％提高至四五％，同時，政府也將股利扣抵率減半。諷刺的是，正當我們準備放棄一項不錯的政策時，韓國卻試圖複製台灣的經驗。
鼓勵企業發放現金股利的好處多多。首先，企業將多餘的現金發給股東，可以減少資產負債表的膨脹，並提高資金運用效率和股東報酬率。
其次，股東收到股利，可以轉投資新興、成長的產業，甚至直接花掉，對經濟也有實質的幫助。這些都是韓國現在想要達到的目的。韓國政府可能的作法是，針對多餘的現金部位課稅，並給予企業兩個選擇，一是提高薪資，二是多發股利。
事實再次證明，台灣在相關稅制上算是先進者；一九九八年，我們也同時對超過限額的未分配盈餘課稅。
保留盈餘課稅加上股利扣抵率減半，肯定會改變台灣企業的行為，只是現在還不知會朝哪個方向調整。或許企業更願意給員工加薪，拉高台灣的生活水平；高薪也能吸引更高品質的專業人才，否則這些人才不是流向外資企業，就是離開台灣。
也或許，企業會提高研發或品牌發展的投資。捨不得投資研發和品牌，是台灣企業行走國際江湖的主要致命傷。不過，這也表示，高股利公司的股價表現，將不如過去十年般亮麗；而目前沒什麼獲利的成長型公司，未來的獲利和股價，將會有很大的表現空間。
