半年報選股》半導體、工業電腦業績讚續航力仍佳聚焦獲利成長 13檔電子績優股出列

研華積極打入物聯網與機器人兩大領域，下半年業績依然樂觀看待。

唐祖貽

台股

資料室

922期

2014-08-21 12:54

+A -A

加入收藏

回檔五○○點後，台股終現反彈，用剛出爐的半年報搭配七月營收，可大致找出後續布局方向。在電子股方面，業績出色、成長性仍佳的半導體、工業電腦類股，可持續追蹤。

台股從七月中旬以來的回檔，是今年幅度最大、時間也最長的一次修正。緊接在回檔之後，剛好是上市櫃公司密集公布上半年財報的時刻，如台積電（二三三○）、華亞科（三四七四）等龍頭股，即使獲利亮眼，但因為下半年展望相對平平、利多早已反映在股價上，都出現一波回檔走勢，獲利不佳的個股，修正更是激烈。

無論上半年業績是好是壞，「醜媳婦」都已在八月中全部「見公婆」，從整體大環境與台股資金流向來看，下半年電子股仍是主角，因此在大盤反彈後，如何從上半年財報裡，尋找獲利成長、營收動能仍佳、第三季展望也不錯的電子股，就成為現階段選股重心。依據以上條件、搭配技術面領先大盤站上月線，《今周刊》選出十三檔電子股，提供投資人參考。

行動裝置、４Ｇ晶片夯聯發科、瑞昱看漲

今年電子股漲升的主角，首推半導體類股。檢視整個族群的財報，也是台股最優異的次產業，其中，ＩＣ設計龍頭聯發科（二四五四），受惠於中國等新興市場對行動裝置的需求持續成長，手機、平板晶片出貨持續攀升。另外，下半年公司將全力衝刺４Ｇ晶片出貨；公司預估，今年手機晶片出貨量從原本全年三億套上調為三．五億套，４ＧＬＴＥ晶片也從出貨一千五百萬套，大幅調高一倍。

由於４ＧＬＴＥ晶片毛利率較高，法人估計，聯發科全年稅後ＥＰＳ（每股稅後純益）應可挑戰三十元以上。儘管近期傳出營業機密外洩事件，但今年獲利應不致受影響，值得逢低布局。

另一家網通晶片大廠瑞昱（二三七九），上半年也繳出ＥＰＳ三．六三元的優異成績。主要是公司看好物聯網趨勢，而Wi-Fi或藍牙應用，則是這股趨勢中不可或缺的產品，因此積極研發相關晶片。主力產品Wi-Fi晶片出貨暢旺，加上與中國家電大廠海爾合作，進一步切入智慧家電、物聯網領域，未來成長趨勢頗受矚目。

法人認為，若中國十一長假需求強勁，瑞昱第三季營收有機會再創單季新高，全年ＥＰＳ上看七．五元。近期股價突破百元大關、創金融海嘯後新高，可留意拉回買點。

由於獲利穩定成長，加上產品應用範圍廣泛，工業電腦近兩年來一直是台股中不可或缺的主流產業，也躍居半年報選股第二大族群。龍頭研華（二三九五）不論是業績，還是股價表現都搶眼。公司近年來積極切入未來最受矚目的兩大領域：機器人與物聯網，是受市場青睞主因。

電子股

抓緊物聯網商機研華、艾訊可留意

在近期舉辦的法說會上，研華表示，在物聯網領域中，將透過購併取得技術，將上游的生產製造與終端消費電子產品應用串接起來。至於機器人產業，研華也已和工研院、上銀（二○四九）等合作，催生生產線機器人商機。上半年，研華合併營收一七四．二六億元、年增率超過兩成，稅後ＥＰＳ四．一二元。公司樂觀看待下半年景氣，下半年營收應可比上半年成長一成左右。

另一檔工業電腦股艾訊（三○八八），也積極切入物聯網領域商機，艾訊上半年ＥＰＳ二．五六元，大幅優於去年同期的一．八元。艾訊主要切入物聯網產業中的工廠自動化及智慧化，以及軌道交通及電力管理等基礎建設，受惠第四季新訂單加持，營收將是今年最高峰。由於子公司已具備乙太網路技術支援，公司預期明年全年的營收年增率，可望維持兩位數成長。法人也頗看好艾訊的成長動能，預估全年獲利應可在五元以上，建議趁第三季拉回時布局，波段持有。

此外，受矚目的轉機股，首推被動元件龍頭國巨（二三二七）。國巨以往業績平平，也曾受負面新聞困擾，但近年來積極調整產品結構與控管成本，帶動毛利上升、費用下降，上半年繳出稅後純益一八．九四億元、年增率二．三五倍、ＥＰＳ ○．八七元的驚豔成績。

預計第三季，國巨將辦理現金減資，減資幅度達七○％，未來股本將從二二三．八八億元，大幅瘦身至六十六億元左右。法人估算，減資前ＥＰＳ的一元，減資後將放大至三．四元，明年ＥＰＳ年增率大幅成長的效益可期。不過近期股價漲幅已大，空手投資人不建議參與減資，可等減資後觀察營運狀況再切入。

蘋果股價太高貴，很多小額投資人買不起。一四年六月九日，蘋果進行以一拆七的分拆，股價從六四五．五七變成九十三．七美元。一六年川普當選美國總統前，蘋果股價仍停留在近百美元；川普當選後，蘋果主導美股牛市，隨著iPhone X推出，去年十月蘋果股價寫下二三三．四七美元高價，市值推進到一兆一○七九億美元，成為史上第一家市值飛越一兆美元的企業。

蘋果創辦人賈伯斯在一一年十月五日去世，當時蘋果股價還原後約五十三．二美元。庫克從賈伯斯手上接掌經營權邁入第八年，蘋果的大牛市主導美國股市的命運，去年十月三日蘋果寫下二三三．四七美元天價。同一天，美國道瓊指數也創下二六九五一．八一點的歷史高點，有蘋果當後盾，那斯達克指數也寫下八一三三．三點的歷史高點。

但是去年十月起，蘋果的銷售，已傳出警訊，股價從二三三．四七美元跌下來，且愈跌愈猛烈，到庫克發布獲利預警，蘋果最慘跌到一四二美元，跌幅高達三九．一八％，市值蒸發四四九四．一億美元；單是這三個月，蘋果蒸發掉的市值就是台灣全年GDP總值的八○％，這是一個可怕的調整。

蘋果於大中華地區營收

跌下全球第一大市值企業寶座

市值少了四三四○．六二億美元的蘋果，也從全球第一大市值企業寶座跌下來，最先是被亞馬遜超越，後來微軟追上來。一度攀登市值龍頭的微軟，股價最高漲到一一六．一八美元，市值最高達八九一三．二三億美元，股價最慘跌到九十三．九六美元，市值剩下七二一二．五七億美元，蒸發一七○○．六六億美元，這是美國前五大市值企業市值蒸發最少的。一月七日微軟收盤一○二．○六美元，市值七八三四．三五億美元，退居全球第二。現在排名老三的是谷歌（Google），市值是七四三○．三三億美元，股價從一二七三．八九美元跌到九七○．一一美元，市值蒸發了二一一二．七億美元。

現在排名第四的蘋果在一月七日收盤是一四七．九三美元，市值是七○一九．八六億美元，市值從第一掉到第四。排行第五的臉書股價從二一八．六二美元掉到一二三．○二美元，市值狂跌二七二一．九億美元。全球號稱市值前五大企業FAAMG（臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌）市值少了一．四五兆美元，幾乎蒸發了三個台灣的GDP。這一輪美國股災災情多嚴重？從五大企業市值蒸發的力度就可看出端倪。從技術面來看，微軟股價已重返年線之上，將成美國股市牛市最重要指標，亞馬遜彈升力道最強，也具代表性，但蘋果能不能再起，仍牽動全球股市中樞神經。

蘋果牽動全球股市的力道有多大？一月三日道瓊指數跳空大跌，收盤下挫六六○．○二點，當天蘋果供應鏈跌成一片，例如英特爾跌五．五％，台積電ADR（美國存託憑證）跌五．九一％，傳感器供應商奧地利微電子AMS重挫二三％，荷蘭的艾司摩爾下跌五．五二％， 3D感測大廠Lumentum跌八．四一％，而遍布在兩岸三地的蘋果供應商股價也都慘跌。

先從香港看起，光學鏡頭廠舜宇光學一月三日大跌，四日股價創下五十八．五五港幣低價，舜宇光學從一七四．九港幣跌下來，跌幅高達六六．五％；聲控的瑞聲科技下挫，四日股價創了三十九．四港幣新低，從一八五港幣跌下來，慘跌七八．七％；再看中國深滬股市的蘋果供應鏈，觸控玻璃的藍思科技從一五一．五九跌到六．○七元人民幣；歌爾從四十五．四跌到六．六二元人民幣，只有一個慘字可形容。

蘋果股價不振，對於經常把「一顆蘋果救台灣」掛在嘴上的台灣衝擊更大，一八年市值蒸發最多的前十名個股，蘋果供應鏈幾乎囊括了半壁江山。例如市值減少第一名的是最標準的蘋果代工廠鴻海，一八年市值蒸發六五八四．九億元新台幣。第二名是蘋果最大的晶片供應商、台股市值最大的台積電，市值蒸發二二○四．一億元；第三名是聯發科，市值少了一○六八．四四億元；第四名是光學鏡頭最大供應商大立光，市值減少一○六六．一億元；然後是機殼大廠可成，市值減少八○一．二億元；代工廠和碩，市值蒸發五七八．七億元。從這張市值減少的「榜單」來看，蘋果業績不振，對台灣資本市場影響力度之大，可以想見。

蘋果下調毛利

郭台銘力挽狂瀾仍不敵市場恐慌

蘋果衰退，受最大衝擊的是鴻海董事長郭台銘，去年一年外資大舉賣超鴻海，如果把減資兩成算在內，外資在一八年賣超鴻海一三一．八萬張，鴻海市值從最高的二．一二二兆元下殺到九二八八．一億元。為了捍衛股價，郭董質押一○三萬張鴻海股票，進場買進鴻海。儘管如此，仍不敵市場及高階主管拋股賣壓，進入一九年，鴻海再抵六十七元新低價。

鴻海旗下幾家台灣上市子公司股價跌幅也十分沉重，樺漢從五三六元跌到一八九元，GIS業成從二二七．五元跌到八十二．一元；京鼎從二八九．五元跌到九十五．二元。更慘的是，鴻海在全球各地掛牌的企業都頂不住這股寒風，例如，在上海備受期待的FII（工業富聯）從二十六．三六元跌到十一．一一元人民幣；在深圳掛牌的印刷電路板廠鵬鼎從二十九．三跌到十六．二一元人民幣；在香港的富智康從掛牌最高價二十七．七跌到○．六五港幣；鴻騰從五．五二跌到二．八一港幣。

這次庫克把蘋果獲利預警，歸咎於中美貿易戰造成的大中華市場急遽萎縮。中國是蘋果的重要市場，占蘋果整體銷售十五％，蘋果示警中國經濟降溫損害業績，其實，很多美國跨國企業也面臨相同衝擊，但是蘋果在中國的競爭力正面臨眾多中國品牌手機的挑戰。

根據市調機構的數據，一八年第三季中國手機銷售占比前五名全由本土品牌囊括。新浪科技報導，中國市場前五大分別是vivo十九．二％、OPPO十九．一％、華為十五．九％、榮耀十二．七％，第五名是小米十一．七％。其中，vivo在第三季售出二○六二萬支，成長十五％；OPPO二○五八萬支，較去年同期下滑四％；華為一七一一萬支，成長三二％，如果華為加上榮耀，全數是三○七二萬支，市占率二八．六％，成為全中國第一，蘋果只能排第六。在中美貿易戰後，中國人更加支持本土品牌，蘋果在中國市場市占率恐怕仍有下滑壓力。

蘋果的壓力還包括中美貿易戰，市調機構預估一九年iPhone銷售量可能只剩一．九五億支；反觀華為可能成長到二．五億支，將超越蘋果，成為僅次於三星的第二大手機廠。蘋果一八年出貨量約二．一億支，略高於華為的二億支，這是市場銷售的敗績。最大關鍵是蘋果售價高，這些年又缺乏殺手級應用產品，導致蘋果手機不再受歡迎。

受蘋果銷售衰退及中美貿易戰衝擊，鴻海去年市值蒸發逾6500億元，為台灣上市公司之最。 (圖片攝影/唐紹航)

回應5G時代必須重現氣魄與格局

但最關鍵的是，一九年是4G手機與5G手機交替的尷尬期，全市場的人都在等待5G新的應用。現在若買了4G手機，很快會進入5G手機時代，因此手上有4G手機的人寧可觀望，這也使得蘋果換機潮格外冷清。在這個困窘時刻，丹麥的盛寶銀行（SAXO）建議，蘋果應善用手上二三七一億美元的現金，把特斯拉併下來，這是蘋果走上再創新的一條捷徑，因為蘋果從Mac、iPod、iPad一直到iPhoneX，蘋果的創新已走到盡頭，要回應5G時代的來臨，蘋果必須展現更高的格局及氣魄，才有機會重振雄風。

另一個影響蘋果股價茲事體大的是股價跌跌不休，將為全球股市帶來向下比價的效應。例如，蘋果去年EPS（每股純益）十二．○一美元，PE（本益比）只剩十一．七倍，以全球大市值企業來看，全球重量級股票的股價都有下修壓力。台積電股價這一波跌到二○六．五元，以台積電去年EPS約十三．五元左右來估計，PE仍超過十五倍以上，股價有補跌壓力。最近三星電子也有同樣情況，而蘋果殖利率仍有一．九七％，這也對其他績優股造成壓縮作用。

從這些現象可以發現，蘋果股價具有牽一髮動全局的效果，蘋果一九年影響全球股市的力道，仍然十分巨大。