投資達人林成蔭看下半年：國際股市回檔有限 搭上選舉行情 落後股反彈秀可期

在歐美股市先後回檔期間，景氣的風向球也陸續有步入高原期的跡象，例如美國的領先指標，已呈現高檔持平，德國的景氣指標則略有下滑。八月公布的各項數據，便顯得關鍵。

因為如不能更上層樓，在美國展開ＱＥ（量化寬鬆政策）退場腳步之下，資金持續撤出，對國際股市而言，是相對不利的因素。好在日本與歐洲央行目前政策依舊站在寬鬆資金的一邊，因此整體而言，國際股市就算再回檔，幅度預料也將有限。

以個人的「定錨理論」分析台股，短期面向得到二．五分，在滿分五分裡屬於中性偏空；至於中期面向，觀察台股成交量、美國十年期公債殖利率、外資進出與新台幣匯率等四個因素後，得到相對中性的三分。既然匯率預料將維持相對穩定，今年以來買超不少的外資，後續將如何進出，對後市就有較大影響力。

外資不再匯入  買盤受限　選舉行情可加持

以目前買賣規模看來，外資可能沒有持續匯入國內，甚至八月初，國內匯市曾在台股大跌當日爆出十四億美元大量，研判應是屬於對沖基金的短線外資，進行獲利了結所導致。

當短線外資撤出、長線外資看來也選擇以原有資金逢低承接，停止向台股投入新的資金，外資買盤難免受限；加上對岸「滬港通」實施在即，機構法人紛紛湧向香港、準備間接買進Ａ股，對國內股市即將產生磁吸效應，主管機關對台股的公開發言，才會從「樂觀」，改為較保守的「審慎樂觀」。

然而，展望下半年行情，投資人仍無須過度悲觀，畢竟今年底將舉行大選，預料政府對股市將呈現相對偏多的態度，因此年底之前，仍有另一波選舉行情可期。

此外，第三季底蘋果將推出新iPhone，回顧歷次新品上市，蘋果供應鏈的相關個股，都是在手機上市前達到行情高峰。以創紀錄的備貨規模看來，新iPhone的聲勢十分驚人，是全年電子股行情的主要引擎。兩相權衡，台股的中線仍將維持平穩，不至於有大跌的系統性風險，因此仍可伺機短打。

值得注意的是，往年當指數再度衝高時，若第二次領漲的族群和前一次不同，通常意味著整個大行情已來到循環的尾聲；上半年，台股靠電子大軍衝上波段新高，若下半年的強勢股主角有所變動，投資人對明年的展望，還是得提高警覺。

在選股方面，投資人不妨以股價淨值比、本益比相對偏低的低價股為對象，若股價剛剛創一年新高者更佳，從中尋找還有上檔空間的標的。有機會落後補漲的標的中，例如封測業者超豐（二四四一），後續行情就頗值得留意。

回顧二○一二年初，力成（六二三九）取得超豐四四％股權之後，原本超豐除了主要經營的中低階封測市場，也有機會跨入記憶體ＩＣ封測領域，「富爸爸效應」對超豐營運形成改善的契機。

就財務面分析，自一二年第四季，超豐的營業利益率就從一二．九％逐季上升，至今年第一季已達二三．二％。雖然超豐今年來已經拉出一波漲幅，但持續好轉的財報表現，仍將是基本面的支撐。

另外，光碟機大廠廣明（六一八八）、ＮＢ（筆電）板大廠瀚宇博（五四六九），受筆記型電腦出貨成長停滯影響，動能不復往年。如今前者跨足固態硬碟（ＳＳＤ）領域、尋找新成長來源，後者目前股價仍低於每股淨值，若銷售升溫或財報也繳出有所提升的成績單，股價勢必將連帶反映。

中國穩健復甦  中華車、聯強、健鼎現轉機

另一方面，中國官方公布的製造業ＰＭＩ（採購經理人指數），較六月數據顯著上升；同時，地方債及部分理財產品已進入到期高峰，但違約事件並沒有預期來得嚴重，經濟似乎已穩健復甦。

加上年底即將舉行十八屆四中全會，除了持續打擊貪腐，中國政府可能還會推出更多改革政策，因此中港股市裡，原本受信貸問題困擾的地產、金融股展開反彈。受這股力道帶動，Ｆ-鼎固（二九二三）已拉出一波漲勢，有相同題材的藍天（二三六二）也可關注。

同樣值得尋寶的還包括汽車股，中華車（二二○四）去年新車銷售雖然差強人意，但今年第一季，財報的獲利已經有所改善，除了年底公司將推出全新車型，有機會帶動銷售業績，轉投資的東南汽車，有機會因為中國政府近期打擊進口車廠壟斷行動、讓國產汽車銷售受惠。以目前股價低於淨值而言，也具有投資價值。

至於去年底曾經看好的聯強（二三四七）、健鼎（三○四四），成長機會預期將出現在下半年。

以聯強來說，取得中國區總代理的遊戲機ＸＢＯＸ即將開賣，由於是該機種首次銷售，數字將值得期待。另一方面，ＰＣＢ（印刷電路板）大廠健鼎的中國湖北廠完工，新增產能即將開出，以下游客戶小米在中國智慧型手機市場的高速成長來看，健鼎今年的業績還有成長空間。
 

林成蔭
現職：財子學堂創辦人、暢銷財經作家
經歷：萬寶投顧執行副總經理、新光投信協理