漢翔領軍 航太股下半年更旺

今年領漲台股的電子大軍，跟隨全球科技業的脈動，從雲端、４Ｇ、機器人、物聯網、電動車……，新興產業與創新話題不斷，也帶動股市中相關概念股漲勢凌厲。而進入下半年，航太製造可望掀起台股下一波新興產業的投資熱。
 
航太製造業的熱潮，和大環境景氣復甦有關，此外，能源價格高漲，航空公司積極汰換老舊且耗油的舊機種，加上廉價航空日漸盛行，都對飛機的需求量大增，使得全球航太產業進入罕見的擴張期。全球兩大民航機生產龍頭波音與空中巴士都樂觀預估，未來二十年，全球新增或更新客機總需求超過三萬五千架，總產值接近五兆美元，商機相當龐大。
 
以往航太產業的生產與製造集中在歐美地區，但近年來歐美製造成本日益提高，加上航空零組件多屬於沖壓件及鑄件，需要高水準模具與精密加工技術，這些剛好是台灣產業界的強項，因此國內航太產業很有機會隨著這一波景氣復甦行情起飛。

寡占產業  首選漢翔供應鏈
 

除了大環境有利，航太產業還有兩項特色。首先，航太是受政府管制的寡占產業，國際上主要業者的大股東，通常就是各國政府，進入門檻高，因此廠商容易享有高本益比，一般來說可達二十五至三十倍。
 
其次，由於飛航安全性要求嚴格，航太零組件的安全測試與認證，可能需要五年甚至更長，但只要能通過測試、打入全球大廠的供應鏈，幾乎就可確保拿到「長期飯票」，獲利穩定。
 
由於航太業屬於寡占性產業，小廠單打獨鬥，要爭取國際大廠訂單較辛苦，因此國內是由龍頭廠漢翔(二六三四)以「母雞帶小雞」的方式，帶領零組件廠爭取訂單。所以選股時，與漢翔關係密切，甚至位在漢翔供應鏈內的零組件廠，就是優先關注標的；其次則是已獲得國際大廠認證，並接到訂單者。
 
若只有航太「概念」，既無認證、也無訂單，營收獲利不見起色者，就要小心是否混水摸魚。
 
以這樣的標準，航太股首選當然是漢翔。這次漢翔掛牌，是國營事業近十年來最大的民營化釋股。
 
從財務數字來看，漢翔去年稅後ＥＰＳ(每股純益)為一．四二元，上半年合併營收一○九．六一億元，較去年同期小幅衰退；不過稅前盈利九．八五億元，年增約一％，總經理徐延年在近期法說會中表示，漢翔「今年全年營運不會比去年差。」雖因提列退休金，影響今年獲利數字，但從漢翔已公告每股競價拍賣底價為十二．九五元計算，本益比仍不高，建議參加競拍或申購，中長線持有。
 
此外，近期掛牌的晟田(四五四一)，與漢翔關係密切，主要產品有飛機的引擎機匣、引擎固定座、起落架等航太零組件，航太產品占公司營收比重達七五％。法人預估晟田今年全年營收十．六二億元，稅後ＥＰＳ二．五元；明年營收年增率可望達二○％，稅後ＥＰＳ三．二七元。不過目前股價已達七十元，本益比偏高，可等除權後再買進。

晟田、千附  逢低布局

 
另一檔以往被認為是水資源概念股的千附(八三八三)，其實航太產品占營收比重也有約二五％，是飛機引擎關鍵零組件的供應商，與晟田同屬漢翔的合作廠商，更是國內少數除了漢翔外，有能力加工製造商用飛機引擎零組件的廠商。
 
千附的上半年合併營收近十五億元，年增率超過五成，不過單就第二季來看，營收轉趨萎縮，六月營收已較去年衰退。下半年在航太精密零組件訂單陸續出貨下，營收有機會恢復第一季水準，目前股價回檔到季線附近，可逢低布局。
 
在其他零組件廠中，神達集團旗下的豐達科(三○○四)，生產各型航太用扣件，是亞太地區唯一認證合格的航太發動機扣件製造商，主要客戶為ＧＥ。上半年合併營收六．八三億元，年增率二四％，且第一季毛利率已達三七．五％，預估上半年稅後ＥＰＳ可望超越去年全年。不過今年以來股價漲幅已大，可等拉回到季線附近再布局。
 
另外，質輕、堅固的碳纖維飛機座椅，由於可以有效減輕機身重量、降低油耗，日後將成為客機的主流產品。國內專攻碳纖維複合材料的拓凱(四五三六)，已通過波音及空中巴士認證，生產商用客機的座椅及配件。
 
受到中國缺工的影響，拓凱上半年營運表現平平，不過法人預估，下半年在航太產品美系客戶訂單七月正式出貨，營收可望逐季成長。目前航太應用部分占拓凱整體營收比重僅一成左右，未來可望逐漸拉高，成為公司另一大營收來源，值得留意。

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