追高有風險 瞄準Ｑ２財報亮點股

今年台灣經濟表現還不錯，自主計總處五月下旬小幅調高今年台灣的經濟成長率預估值之後，又有國泰台大團隊、台綜院、元大寶華綜經院、中研院等研究機構，陸續調升今年台灣的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長預估，且都預測可達三％以上，顯然，對於「經濟成長率保三」的信心度，研究機構比主計處還樂觀。
 

營收帶動！第二季財報表現可期

瑞昱業外有出售創傑的獲利，本業也具物聯網概念，後勢看好。(攝影/吳東岳)

再就實際的層面觀察，外銷是台灣的經濟命脈，外銷的好壞與台灣經濟的盛衰息息相關，而今年台灣的出口表現也相當樂觀，第二季出口總金額達八○○．七億美元，創下十二季以來的新高。

在外銷表現的有利情勢下，上市公司的營運表現也隨之轉好，如全部上市櫃公司（不含台灣存託憑證ＴＤＲ）六月分營收總金額達二．五六兆元，不但比五月分成長五．三％，更比去年同期成長達一○．五％，表現比前幾個月出色。

尤其，今年第二季總營收七．四三兆元，不但比第一季成長約五．四％，也比去年第二季成長六．一％。而第二季營收的成長，也預示八月十四日將截止公告的第二季財報，應可報出佳音。

在外銷成長、上市櫃公司業績走高等有利條件下，基本面看起來還不錯，應有利於股市續走多頭；但是，自六月下旬以來，卻至少出現了三次警告信號。

其中，六月二十三日及七月二日，伴隨著台積電等大型股大漲，其他個股卻出現反向大跌，顯示在股市大漲後，市場人心已經居高思危、感到不安，因此擔心「拉大型股穩定指數，並藉機出貨」的現象。

七月十日，在大盤指數續創近期新高、且個股走勢欣欣向榮的有利局勢下，六月及第二季營收均創新高的矽品（二三二五），卻逆勢出現重挫（收盤僅差一檔跌停），委實詭異。

第二天經報導證實，原來是兩家外資投資機構一舉出清手中持股近二十七萬張。由於這兩家持有矽品股票都至少達五年以上，這項舉動是否意味長期投資機構正藉業績大好時逢高出貨？因此，七月十一日台股又出現明顯下跌。

除股市連續出現警告信號外，今年作多意圖較濃的政府機關（因年底選舉），近來也表示較審慎的看法，如金管會主委曾銘宗七月三日表示，他之前對台股後勢是「非常樂觀」，但現階段已轉為「審慎樂觀」。

其實，近年台股與國際股市的連動性相當高，而國際股市目前雖然一片榮景，卻潛藏不少威脅。例如最受矚目的美國ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），在美國失業率已大幅下滑（六月分已降至六．一％）的情況下，顯然ＱＥ的目標已順利達成，可功成身退。

夏日詛咒？ＱＥ退場 歐美下檔風險增

六月中旬的美國聯準會（Ｆｅｄ）會議紀錄也顯示，Ｆｅｄ官員大致上同意，十月可能結束購債計畫。因此，就目前看來，ＱＥ似可順利落幕，且不影響全球經濟、金融的正常運作。不過，未來的發展是否會如此順利、圓滿？

去年五月，因市場傳聞ＱＥ將退場，曾一度導致國際股市、債市暴跌。此傳聞一出，就造成全球金融市場大地震，如今確實退場，卻又平靜無波，是否合理？

尤其，目前股價水準普遍又比去年五月時還高，例如美股道瓊指數去年五月最高峰是一五五四二點，但近來已突破一萬七千點（七月三日一度攻抵一七○七四點）。而更高水準的股價，應只是意味後勢將面臨更大的風險，而非風平浪靜。

歐債則受惠於歐洲央行總裁德拉吉前年九月推出的「ＯＭＴ（直接貨幣交易）計畫」，強烈穩定了市場信心，而歐債情勢也自此反轉回升，重新獲得市場的青睞。

不過，由於市場過度關愛，即使是歐債問題最嚴重的歐豬五國，十年期公債殖利率也已跌破歐債風暴發生前的低點（僅問題最嚴重的希臘例外），因此，近來出現義大利、西班牙十年期公債殖利率與美國相當接近（而愛爾蘭甚至還低於美國）的特殊現象。

在歐洲各國政府債務占ＧＤＰ比重仍持續攀升的情況下，顯示歐債問題並未徹底解決，但卻出現公債殖利率超低的現象。這也顯示過於強烈的市場信心過度追逐歐債下，已使歐債問題又出現新的泡沫，且泡沫恐怕不小。

七月十日，葡萄牙最大的銀行——聖靈銀行（ＢＥＳ）因母公司聖靈國際（ＢＳＩ）驚爆債務違約，引發歐美股市重挫，顯示歐洲仍有金融不安的潛在威脅。若歐債疑慮再起，是否會再威脅全球金融安定？

在國際股市中，七、八月經常出現「夏日詛咒」，如一九九七年七月，發生亞洲金融風暴；九八年八月，發生俄羅斯債務危機；○七年七月，發生美國次貸風暴；○八年八、九月，更引爆金融海嘯；而今年ＱＥ退場迄今，仍未引爆股市不安，且股價又居高不下，顯然，股市可能面臨「夏日詛咒」的威脅。
 

逢高減碼！台股警訊浮現 宜保守布局

雖然，出現大崩盤的可能性不大，但漲高後大回檔修正的機率卻不小；加上台股又連續出現警告信號，也意味：一、股價漲高後，投資人心理不安，一有風吹草動，易受影響。二、長線投資機構已有藉利多在高點出貨的現象。

在投資策略上，建議宜採較保守路線──避免追高大漲的個股，逢高減量經營。尤其，近年台股與國際股市連動性頗強，更應密切注意以美股為主的國際股市動向。

在保守的投資策略下，為減輕投資風險，選股應著重基本面，尤其是未來業績可能有表現的個股，例如，八月十四日截止公告第二季財報，若第二季財報較有看頭，股價也相對較有表現的機會。

因此，第一季業績不錯、財報穩健度較佳（營收與獲利的關聯性較高，較具分析價值），且第二季營收又明顯成長，預期第二季獲利可望再創佳績的個股，如瑞昱（二三七九）、晶豪科（三○○六）、聯詠（三○三四）、信驊（五二七四）、超豐（二四四一）、東台（四五二六）、瑞穎（八○八三）、世德（二○六六）、健和興（三○○三）、惠光（六五○八）、旭軟（三三九○）、廣積（八○五○）、博大（八一○九）、文曄（三○三六）、安馳（三五二八）、崇越（五四三四）等，均值得留意。

（作者為《股市總覽》前總編輯）