三個散戶臭皮匠 憑什麼勝過一個投資諸葛亮？

五月的第三個星期天，新北市林口，籠罩在大雨欲來的陰霾中。在某個社區的居民活動中心裡，幾位穿著休閒的男士，神情彷彿認真的中學生般，盯著前方的投影機螢幕，專注地聽著三十四歲的王冠為講解；他簡報的題目是：「二○一四年有哪些值得留意的擴廠效益股？」

王冠為並非什麼大牌的股市分析師，他只是一名壽險業務員。十五分鐘的簡報終了，在場的聽眾反應冷淡，他所推薦的個股並沒有引起進一步的討論。黯然下台後，王冠為帶著尶尬的笑容說：「這份報告我足足準備了一個月之久，看來題目訂得太大了，無法聚焦並深入，浪費了大家時間。」

不過，大家並不引以為意。這場聚會，從下午一點半進行到近六點才結束，除了中場休息，主辦人從外面叫來蚵仔煎，享用約十五分鐘外，就是一輪又一輪的簡報，以及隨後的討論；整場都在嚴肅的氣氛下進行，甚至連私底下聊天的情形都沒有。

軍校出身  怕退伍金敗光 學投資拚財富自由

參加這場每個月舉辦一次聚會的成員，身分各異，一位是朝九晚五的上班族、一位是大樓的保全、一位是保險業務員、一位是自己開店的小老闆，還有幾位是服役中的職業軍人，但他們卻擁有兩個共同點：都是就讀過國防大學的現役或退役軍人，以及都有一顆渴望透過股市投資邁向富裕之路的心。

王冠為是讀書會五位核心成員中最資淺、也是股市投資財力最薄弱的一位；然而，他自加入讀書會兩年以來，每年平均報酬率高達三○％。今年前五個月，他所投資的虹冠電與怡利電兩檔股票，帳面上更已為他帶進將近一百萬元獲利，遠遠超過他擔任壽險業務員同期間的收入。

當了十年兵，王冠為一退伍，就帶著十年存下的四百萬元（含一九○萬元的退伍金），透過學長介紹加入這個讀書會。他說：「退伍軍人因為亂投資、亂花錢，在短短二至三年，就把當十幾年兵辛苦所存下來的錢花光、甚至負債的故事聽太多，聽到我都怕了；所以在退伍前，我就一直拜託學長教我投資理財，讓我參加讀書會。」

雖然王冠為如願以償加入了讀書會，豈料，苦日子也正式開始。

原來這個讀書會的成員彼此約定，每個人每個月必須準備一至二檔精心研究的個股，從產業角度上進行背景研究，再從同業間進行水平上的比較分析，作為讀書會討論的主要素材。

二年多前，剛入會的王冠為連別人的簡報都聽不懂，更遑論還要自己提出簡報。加入的第一年，王冠為必須先Ｋ完讀書會所開出的六十本投資經典書籍，並在每個月的聚會，提出五本書的讀後心得報告。

菜鳥入會  Ｋ六十本書 讀兩頁就「撞牆」

王冠為回憶說：「一個月叫我讀五本書，讓我有遭到學長們精神霸凌的感覺，我把這個感覺向帶領讀書會的建廷學長吐露，他竟回說：『哦，你覺得我們在欺負你，那你被欺負完後，誰是最大的獲益者？』」

這句話宛如當頭棒喝，讓王冠為硬著頭皮，開始一本一本地Ｋ起學長們開的書單，研讀經典過程中，財務報表與投資學是他最頭疼的兩門學問。

他說，「專有名詞多如牛毛，而且數學公式五花八門，讀兩頁就『撞牆』了，我老是打電話問學長，問到他都抓狂了。學長生氣地對我說：『你以為還在當兵，一個口令一個動作啊，遇到問題你就不會自己上網Google一下、自己去翻書找答案嗎？』」

學長的嚴峻態度並沒讓王冠為打退堂鼓，他反而更下定決心報考證券營業員證照，打算學習與考照一箭雙鵰。

透過網路論壇ＰＴＴ，他找到四位同樣要報考營業員執照的同好，相約每周兩天一同讀書討論，結果因效果太好，改為每天一次。王冠為花了一年的時間，終於搞懂了投資學與財報的基本知識，並通過考試。

參加讀書會的第一年，王冠為只拿出一百萬元，嘗試性地投資讀書會中學長所推薦的股票。即使曾經買到台星科、弘塑等當年度（二○一二年）大漲的股票，卻因當年歐債危機風強雨急，導致台股震盪劇烈，而與財富擦身而過。

價值低估股  趁大盤重挫 鎖定被錯殺標的

當過兵的人都聽過一句話：「新兵怕大炮，老兵怕機槍。」就是這種容易受外在因素干擾、導致心情浮躁的缺陷，讓王冠為即使買到好股，卻因欠缺信念，錯失大波段漲幅，徒留遺憾。

參加讀書會的第二年，王冠為記取教訓，逆向思考，反而把外在因素導致大盤重挫，同時讓許多個股遭到錯殺時，視為逢低買進良機。

一三年五月，生技股漲翻天，讀書會針對落後補漲生技股主題，對當時本益比最低的友華提出報告。王冠為六十元買進，直到年底九十幾元賣出，獲利達五○％以上。

同年七月，台股受國際盤重挫影響，一度失守八千點大關。讀書會成員鎖定「被錯殺」的股票進行報告，指出互盛電上半年每股稅後純益（ＥＰＳ）已高達三．七元，全年ＥＰＳ五元目標可望達陣；按照以往高配息紀錄，當時三十五元股價，來年可望配出四元，殖利率達一一．四％。王冠為遂在三十五元進場，隔三個月，互盛電上揚至四十五元時賣出，締造出二九％報酬率。

這個已成立五年的讀書會，楬櫫三大獲利心法：尋找被低估的股票、尋找景氣循環的股票、尋找成長型的股票。無論是友華或互盛電，王冠為遵循的都是讀書會所揭示的尋找被低估的股票。至於尋找景氣循環的股票，核心成員之一的小德，則是箇中高手。

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讀書會最菜的王冠為加入僅兩年，總獲利金額已達七位數。(攝影/劉咸昌)

景氣循環股  基本面太差不碰 改從相關產業下手

目前尚在軍中服役的小德，一三年不僅締造出五○％的報酬率，今年第一季，投資怡利電、銘旺實兩檔股票，報酬率更已逼近四○％，獲利總金額不僅超過去年總和，並接近他一年的薪餉。

三十一歲的小德，一三年八月間提出的台虹報告，也在不到三個月間締造三七％的獲利。他的邏輯是這樣的：第一、太陽能產業景氣出現明顯復甦跡象，不過，太陽能股茂迪、新日光等當時已經從波段低點勁揚七至八成，讓小德買不下手。

其次，太陽能股前幾年虧損頗巨，即使獲利，來年配出的股利也有限。第三、太陽能景氣雖明顯復甦，營收顯著增長，但獲利能不能跟上來，仍有很高的不確定性。

不敢追基本面不夠扎實的太陽能股，小德於是開始搜尋具有太陽能概念，但獲利相對穩定的股票；幾番研究下，他提出了台虹這檔報告。台虹主要產品是軟性銅箔基板，占營收六成，但太陽能背板也占有四成營收；更重要的是，台虹過去五年的ＥＰＳ，總是維持在二至四元間，配息也相對穩定。

一三年前半年，台虹ＥＰＳ已達二元，同年一至九月台虹的營收年增率已達三二％；因此，小德保守預測，台虹一三年全年ＥＰＳ應達四元，當時四十六元股價，換算成本益比僅十一．二倍，遠比太陽能股如茂迪、新日光的二、三十倍低許多。

小德形容去年九月買台虹時的心情說：「我一下單時，就感覺十拿九穩了！」設定十五倍本益比出場的目標，在持股三個月後即來到，平均賣在六十三元。

賺循環財的案例，還有讀書會「帶頭大哥」建廷在今年四月提出的南科。

南科因今年提出減資高達九成，股價一度走疲，但隨著第一季獲利出爐，買盤再度歸隊。當時建廷提出的報告，邏輯是這樣的：南科股本二三九六億元，減資九成後，粗估為二三九億元。第一季稅後純益六十八億元，ＤＲＡＭ產業復甦根據新聞與法人報告推估，可持續二年之久，如果南科今年獲利二七二億元（六十八億元×四季），減資後的EPS豈不可達十一．四元，以當時六元股價推算，減資後股價將成為六十元，本益比豈不僅有五．二倍，低於華亞科今年預估本益比七倍的水準。

建廷在南科五．五元進場，迄今仍未賣出，他表示，將抱到減資完重新上市後，再伺機處分。

跟著讀書會成長，學會賺股價低估財後，王冠為今年嘗試往賺「成長財」的階段邁開腳步。讀書會成員習慣從每月營收成長的突出股，找出成長財標的，今年二月，王冠為挑中了前二月營收年增率高達三九％的電源ＩＣ虹冠電，進行他自認為有史以來準備最充分的簡報。

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趨勢成長股  瞄準月營收、淨利增長 搭配題材進攻

王冠為的投資邏輯是這樣的：第一、他從虹冠電去年辦理的四．五億元的現金增資公開說明書中，發現一個重要線索：這筆現增將使虹冠電一四年的功率ＩＣ增加三．三萬顆產量，一五年將進一步增加至五．三萬顆。一四年因產量提升預估增加的營收估為二．六億元，營業毛利估為二千六百萬元。以虹冠電去年七．三五億元營收計算，擴產效應將使公司今年營收年增率達三二％。

王冠為接著計算，虹冠電今年營收增加三二％，稅後淨利應可望同步成長三二％，從二．一億元增加至二．八億元，以其股本五．二二億元計算，推估今年ＥＰＳ將達五．五至六元。

而這只是把擴廠效應計算進去的結果，並未把電子業今年景氣普遍看佳的因素算進去。因為電源ＩＣ設計股普遍享有二十倍本益比，加上虹冠電新打入微軟ＸＢＯＸ題材，股價有上看一二○元的潛力。王冠為在八十元買進虹冠電，迄今帳面獲利已達三○％。

目前，這個讀書會有五位核心成員，採訪當天，投資上最有成就、股市投資資金高達二千萬元的成員小智，因在台灣東部服役值勤不克前來；另有五位旁聽者，是核心成員在軍旅生涯的學長或學弟。

旁聽者若想要加入的話，必須通過像王冠為經歷過的「入會考驗」──一年內讀完六十本投資經典書單，並每月提出五本書讀後心得報告。

每個月舉行一次的讀書會，提出的所有個股，經過討論後，會精選四至六檔，貼在成員專屬的雲端硬碟中，並隨時增加最新的新聞與法人報告訊息。

核心成員也經常透過臉書或電話討論操作狀況，以及下個月要準備的報告內容。成員提出的報告及操作心得，還會公布在「投資的轉折」部落格與網友分享。

核心成員當中最年輕的小哲說，參加讀書會三年多下來，大體上已具有財報數字解讀與分析能力，但交易上的執行力仍有待磨練。

因為儘管成員、甚至小哲自己都曾提出不少股價後來大漲的個股報告，卻往往想買在更低點或急於獲利了結，結果不是錯失良機，就是只賺到蠅頭小利。剛滿三十歲的他，目前仍在服役，但過去兩年來，投資性的收入，已占全年總收入的五分之一強。

今年前五個月，讀書會總計提出了二十八檔被成員認可值得投資的標的，其中有九檔迄今漲幅超過二○％，僅有五檔股票下跌。換言之，投中報酬率二○％以上的比率高達三二％；投中報酬率達一○％以上，則高達五○％；投中虧損的比率一八％，而且虧損幅度最高僅五％。

戰果亮眼  交流功力大增 造就千萬富翁

五年來，這個投資學習成長團體，已經造就出一位身價逾二千萬元，以及一位身價近千萬元的小富翁；核心成員過去五年來，平均報酬率高達五○％以上，，績效不輸台股表現一流的基金。

五位核心成員中，有四位皆在五月選股中獲利頗豐，僅有王冠為未布局五月分選股，他表示，大部分資金重押在虹冠電上，所以沒有餘錢投資。所幸，虹冠電自五月讀書會以來，亦再度勁揚逾三○％。

六月分的讀書會，則開出了瀚荃、世禾、中砂、新漢與微星五檔被認可報告（看好原因如上表）。

在新進成員的五本讀書心得報告下，每月一次的讀書會畫下句點，大家一同走出戶外，才發覺夕陽微沉。踏著潮溼的地面，迎面而來，是雨後令人神清氣爽的空氣。這群從軍校畢業的年輕人，以更有信心的姿態、更充分的知識準備，迎向未來。

這群軍校生發揮團隊作戰精神，在人生的戰場上取得致富先機。(攝影/劉咸昌)

「投資的轉折」讀書會

成立時間：5年

進行方式：每月聚會一次，每位成員提出一 檔個股進行簡報並討論

成員背景：國防大學畢業的現役或退役軍人