台灣新藥公司的獨特優勢

2014-05-22 13:05

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台灣新藥具有能在中、美、歐同時上市的市場優勢，加上獨特的人才、成本、品質，讓生技股充滿做夢空間，但此時是長期投資的好時機嗎？

最近生技股漲勢再起，我不想火上加油，因為股價永遠猜不準；不過，現在正是重新檢視包括新藥類股在內的生技股，長期投資機會的好時機，而這個機會就在眼前。

首先，台灣的新藥業者，是全球唯一能在中國、美國和歐洲等受嚴格規範市場，同時上市新藥的公司。所謂「受嚴格規範」，指的是嚴格的法規和製藥業的高品質標準。中國也有嚴格的規範，但執行標準卻不穩定，因此其他市場不接受來自中國新藥試驗的臨床數據。

妙的是，也由於嚴格的規範──其實就是「保護主義」，中國也不接受來自歐美的臨床數據。好在這三大市場，都能有條件地接受來自台灣的臨床數據。

除了台灣本地提供獨特的人才優勢外，那些三十年前選擇留在美國的台灣人才，如今已成為台灣的長期資產，而非人力資源的流失。當年主修醫學的留學生，現在多已成為製藥業領域的高手，擁有豐富的經驗和產業關係，不論在銷售階段，或是在新藥研發初期，他們都有很大的發揮空間。

新藥研發是個燒錢的殺戮戰場，如果把那些最後無法上市藥品的花費也考慮進去，有些新藥的研發成本可能高達數十億美元。開發過程通常占研發成本的二○％，但成功率最高只有五％。台灣生技公司通常聚焦在第一和第二階段；以台灣業者的成本和品質優勢，這兩個階段約占研發成本的二○％，成功率卻有五％到六○％，這是新藥開發的甜蜜點，也是台灣的第三項獨特優勢。

儘管如此，這是否意味著近期生技股大漲有理？現在還是買進類股的好時機嗎？目前除了少數業者之外，多數生技公司都還沒有獲利；等於說，目前市場上並沒有實質的評價基礎，來衡量生技公司的真正價值，所以市場才有天馬行空的做夢空間。

正如九○年代末期網路泡沫期間的達康公司，一旦這些公司開始獲利，股價便開始崩盤，因為「夢」醒了。

我不知道這些股票是否會進一步走高，我也不在乎，我只確定，我不會去追逐這類題材。

幾個月前，市場的生技題材好像才剛結束，股價崩盤的情景猶在眼前。當時許多權威人士口中的「聰明錢」，才從生技股逃離出來；但可喜的是，現在才隔沒多久，卻看到長期投資的「笨錢」進場，證明專家們是錯的。

當年，在美國聯準會（Ｆｅｄ）前主席葛林史班表示網路股的「非理性繁榮」後，兩年後網路泡沫才破裂。這就是泡沫，理性的人總是錯過了派對的高潮。