我的馬年台股觀點——第一批投資新選擇

全球經濟循環離不開兩階段：一、景氣蕭條後，貨幣寬鬆出現，以防止經濟下墜，接著貨幣緊縮。二、再轉由財政擴張，拉升經濟繁榮。

全球方從貨幣寬鬆轉向緊縮，第一階段還在走；財政擴張與經濟繁榮更還未到來，當下經濟無慮，就企業家及投資者而論，當下要在意的是產業蛻變及更替，能否捷足先登、投資方向的調整是否正確。

從兩個觀點看目前股市，一、 股價推高，投資人要求同步增加：首季美國企業財報僅符合預期，超標者少，在高基期環境下，高度成長本就不易，必須持續觀察未來總體經濟與企業營運能否續揚，近期股市可能因此呈現溫和盤整（美十年公債殖利率異常地跌至二．五四％今年新低，部分資金抽離高風險股票轉向保守債券，這在股價或經濟成長基期高時確會發生）；但在經濟榮景期，無大跌理由。

二、經濟需求強勁，股市大多頭值得期待：五月五日到九日道瓊工業指數(生產方)與運輸指數(運輸商)雙創歷史新高點，代表經濟體從上游到下游都處於需求強勁，依道氏理論一三○年來鐵律，不僅美股牛市將延續，二○一六年美國總統大選前，全球股市大多頭更值得期待。

基期拉高，股市偏觀望態度，國內外均同，回看台股，指數在八千八百至九千點徘徊，在馬年第一季財報公布後，以日均量新台幣八百億元上下來看，市場會追尋兩個方向：一、能見度高且穩健的標的：航太產業因區域經濟形態興起、廉價航空需求暴增，未來二十年全球客貨運量平均成長率逾五％，高於經濟成長率三．二％，加上高進入門檻、計畫性生產及訂單能見度長，穩健中成長，將成新關注點。

二、財報績優的標的：上市櫃公司財報(金融股除外)已公告，產業趨勢、營收成長搭配毛利率顯著提升，代表產品與獲利結構改善的公司，也將會是另一注意族群。

下文由工作夥伴陳則國(一九七九年～)、湯可維(一九八五年～) 、曾華義(一九八五年～)共同撰述，挑選出馬年第二季後，第一批投資新選擇，與讀者共勉：

一、巨量資料及雲端商機將帶動網路通訊產業鏈公司：上網人口增加，網路傳輸及儲存需求強勁。二○○○年聯網裝置不到十億台，○六年至二十億台，估計到二○年將達五百億台。全球最大網路設備廠思科（Cisco）估至一七年全球網路流量將達二○○○年時的一三四倍；一四年全球網路流量將達六千四百萬ＥＢ(一ＥＢ為十ＧＢ)，相當於傳輸一六○億片ＤＶＤ或二十一兆首ＭＰ３。消費者對網路需求量愈來愈龐大，提高整體用戶對網路平均貢獻值。

網路安全伺服器與無線傳輸設備製造商神準(三五五八)，四月營收四．六億元，年成長一七．八％；聯網裝置擴充基座設備商東碩(三二七二)，四月營收三．一五億元，年成長七六％，創下歷史新高。兩家公司首季獲利分別為二．五六元、二．七八元，皆大幅成長，值得追蹤。

二、航太產業鏈公司：二○一三年，波音公司指出，未來二十年航空客運量估計將以每年平均五％成長，維持自一九八○年以來每十五年客運量成長一倍的趨勢，而貨運量也將以每年五．三％速度成長。客貨運量穩定增長，將帶動全球客貨機數量自一一年的一九八九○架，增加至三二年的四一二四○架；其中八五％為新造機，七○％為單走道機種，如Ｂ七三七、Ａ三二○，總產值達四．五兆美元。依據Forecast International資料指出，一一年到二○年，全球平均每年引擎需求量約六一八九個，二一年到二九年平均每年約八三三四個，引擎需求展望樂觀。

台廠相關供應鏈包含由官股轉民營化、四月八日已送件上市的漢翔、三月三十一日已通過上櫃審議會的引擎機匣製造廠晟田、引擎燃燒筒製造商寶一值得留意。

三、ＰＣＢ（印刷電路板）設備製造供應鏈公司：一三至一七年全球智慧型手機出貨量估計從十．四億支成長至十八億支，年複合成長率二○％，滲透率更從五○％拉升至八○％；加上智慧型手機功能日趨多樣性，使手機中ＨＤＩ（高密度互連技術）板線路須更細緻化，高階ＨＤＩ需求因而大增。高階ＨＤＩ產能吃緊，日、韓、中、台廠都積極擴廠，ＰＣＢ設備供應商將緊隨受益；全球ＰＣＢ設備商，日本價格較高、中國技術層次較低，台廠ＣＰ值(性價比)相對高，在新增的ＰＣＢ設備需求選擇中，容易出線。

台灣ＰＣＢ設備族群如：高階ＨＤＩ溼製程設備廠揚博（二四九三）、ＰＣＢ鑽孔及成形機設備廠大量（三一六七）及全／半自動曝光設備川寶（一五九五），首季獲利分別為○．七九元、○．七七元、二．三九元，皆具成長態勢，加上ＰＣＢ產業擴廠需求明顯，值得追蹤。

四、白牌伺服器供應鏈公司：私有雲（Private Cloud）在一四年為伺服器市場帶來大轉變，許多雲端服務業者以當地市場為經營目標，不會採用傳統美國伺服器供應商的方案，造成量身訂做的白牌伺服器產業大成長。

白牌伺服器供應鏈中，如高密度伺服器與微型伺服器機殼製造商勤誠（八二一○），首季ＥＰＳ一．一四元，年成長七二％，四月營收四．○一億元，年成長四九．七％，創歷史次高；從ＰＣ風扇模組跨入伺服器散熱解決方案商建準（二四二一），首季ＥＰＳ為○．二五元，年成長一○八％，四月營收八．五八億元，年成長二七％，創歷史新高；伺服器導軌川湖（二○五九），首季ＥＰＳ為四．九二元，年成長一一％，四月營收三．七七億元，年成長一二．五％，創下歷史新高。三家公司皆位於白牌伺服器大成長趨勢線上，且財務體質優異，值得追蹤。

神準搶賺雲端建置商機，具小而美優勢。圖右為董事長蔡文河。