我看台股與台灣（上）—— 先談台股

蕭宏慈、胡野碧在《股色股香》著作裡提到：誰敢肯定人生的每項選擇都是理性的博弈，而非聽天由命的賭博呢？賭博之所以精采，正因為未來的不確定和神祕，投資不也如此嗎？當下台股尤是。

從太陽花學運到反核四運動，是在對未來的不確定做理性博弈？還是聽天由命的賭博？沒有人有確切答案；當下台股須恐懼？還是須貪婪？也沒有人有確切答案。選擇恐懼？還是選擇貪婪？這就是賭博的精采，當下台股正發生。

當下台股，我提出看法：
 

一、第二季走向

從過往經驗看，台股第二季行情變數多，一因第一季吹牛行情已推高股價，加上產業傳統淡季、報稅、四月營收與第一季財報檢驗等因素，不像首季大漲機率高(每年十一月到隔年三月，無規定的財報數字發布)，第二季表現將兩極化。

從過去十年看，第一季台股皆上漲或作夢行情，漲幅從一％到一三％均有；但第二季指數收紅次數只三次，一是二○○九年台股因剛擺脫○八年底金融風暴，當年指數上漲二三％。二是○七年漲一三％。三是○五年漲四％。

第二季多頭續行關鍵取決基本面強度（像一一年日本三一一地震、一○年歐債等系統風險不可測，則不在論述內），當下台股基本面很強，我從兩角度分析：

(一)產業淡季不淡，電子業源頭的半導體產業展望大好。

一、全球最大晶圓代工廠台積電於法說會上釋出對第二季樂觀展望，在智慧型手機與寬頻需求帶動下，第二季代工產能滿載，第二季營收成長估達二一％至二三％，超過市場預期，全年全球半導體產業成長率估從五％上調至七％。

二、全球最大半導體公司英特爾，八成營收來自ＰＣ與伺服器晶片，雖受消費性ＰＣ需求停滯影響，但英特爾展望第二季營運，從企業及商務客戶端得到回饋，看好第二季之後因Windows XP更替，將引爆一波企業換機需求。

三、三月北美半導體設備製造商訂單／出貨（Ｂ／Ｂ）值一．○六(出貨一百美元，但獲一○六美元訂單)，已連六月逾一以上的景氣擴張；依目前智慧型手機、寬頻、雲端建設及企業換機潮等需求持續上揚情況看， Ｂ／Ｂ值榮景無虞。再從過往半導體產業擴張初期計，與台股連動分析，漲幅達二到六成，本波半導體擴張初期連動台股從去年十月起算，台股漲幅約一○％，在半導體業持續擴張下，台股第二季後仍陽光十足。

(二)出口與外銷訂單數據佳，企業接單情況良好，是台股續漲磐石。

一、台灣第一季出口額成長率一．一％（一月五．三％、二月七．九％、三月二％），三月出口額二七七．七六億美元，是歷年單月第三高，最主要受惠歐美需求回溫，對美、歐市場出口成長皆為一○％。而出口商品中，三月電子產品占出口比重二九％，年增率九％，第一季電子產品出口年增率一一．四％，成長幅度可觀。

二、再以外銷訂單觀察，第一季一○四七．六億美元，年增二．七％，創下歷史同期新高；其中電子產品訂單成長更驚人，因手持式裝置需求大增，帶動半導體業訂單，三月年增率達一○．一％，而資訊及通信產品年增也達八．六％。

二、第二季選股

五月十日及十五日前，四月營收及第一季財報公告，好壞公司將現形，績效好公司將成為第二季在台股勝出的最重要選項：

(一)白牌伺服器供應鏈公司：因巨量資料與雲端崛起，拉動全球資料中心大量建置，二十四小時不斷電的伺服器產業大起；私有雲建置風起雲湧，各國將因各自的機密考量，客製化製造內容成為必需，傳統伺服器大品牌商因不具區域性保密功能，將催化客製化的白牌伺服器崛起，美國最大白牌伺服器廠超微（Supermicro)第一季財報亮眼，超過市場預期，一年來股價從九．七美元漲至二十．九美元，伺服器、機殼、模組、零組件、解決方案供應鏈廠商都應注意：

一、伺服器平台整合商營邦(三六九三)，三月營收三．一九億元，年成長三八％，創下新高。

二、高密度伺服器與微型伺服器準系統製造商勤誠(八二一○)，三月營收三．八三億元，年成長三二％。

三、從ＰＣ風扇模組跨入伺服器散熱解決方案商建準(二四二一)，三月營收七．四二億元，年成長二七％。

(二)散熱產業：手機製造的ＵＬ安規散熱標準，從一五年起，美國要控管機殼溫度不超過四五度，傳統的導管散熱(石墨片和熱導管僅能在機殼內做散熱移動)解決方案會蛻變，散熱風扇及零組件將大起，毫米散熱風扇製造商建準其散熱方式由機殼內往殼外全散，訂單逐月增，動能已現。

(三)航太產業：航空客貨運量平均成長率逾五％，優於全球經濟成長；區域型經濟體與廉價航空興起，帶動「單走道機種」成新機主流。航空業因生產期間長，皆為計畫性生產，訂單能見度達五到七年且穩定，台廠相關供應鏈應注意：

一、四月八日送件上市的漢翔(二六三四)

二、三月三十一日已通過上櫃審議會的引擎機匣製造廠晟田(四五四一)

三、引擎燃燒筒製造商寶一(八二二二)

四、生產引擎葉片的長亨(四五四六)

五、特殊鋼材的榮剛(五○○九)

(四)首季營收大成長，營業利益率逐季推升的零組件族群：

一、從ＮＢ軸承切入遊戲機XBOX ONE的兆利(三五四八)

二、從ＵＳＢ連接器跨入高毛利車用連接器的詮欣(六二○五)

三、逐步提升高毛利率、ＴＶ面板及車用產品比重的瀚荃(八一○三)

掌握雲端商機，準系統製造商勤誠成長動能強。圖為董事長陳美琪。