破解3個似是而非的投資謬論

投資心理學-佛洛阿水

台股

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2014-02-18 11:22

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「有量才有價」、「參考依據越多報酬率越好」、「定期定額保平安」......股市有很多聽起來耳熟能詳的口號，但如果沒有仔細去判斷，當這些觀念，化為內心的口號時，就會變成行為的準則，一旦口號被誤解，賠上的就會是一輩子的投資。

幾天前跟一個年輕的投資朋友聊天，他對於連日的上漲感到很不以為然，他說，除了農曆年後第一天開紅盤有1358億的量以外，接下來的上漲，大盤的量都沒有放大，因此他認為漲勢很虛，行情隨時可能會下跌。

進一步問他，為何要有量才是漲真的？他說有量才是有人氣，有人氣漲勢才會持久。接下來他又提到，所謂「新手看價、老手看量」，量才是真正的重點。話題至此，我沒有多說什麼，但我心裡也在想，這個市場上還真流傳著許多「似是而非」的觀念，以下筆者便簡單地分享三個常見的投資迷思：

一、有量才有價

如上圖，去年1月以來，大盤從7600點漲到5/25的8439，成交量並沒有明顯的放出，同樣地去年8月到今年1月，大盤從7737漲到8669，成交量也沒有明顯的放大。若依據有量才有價的準則，這兩次的上漲就無法參與。

破解：量能的內涵比量能本身重要。以大盤為例，過去一年來融資始終維持在1850-1950億上下，顯示散戶進場並不積極，市場主要的買盤在於三大法人以及對於行情較有研究的投資人。因此在過去一年，雖然行情僅有仟點上下的振幅，但有業績題材的個股，卻因獲得青睞，而有不錯的漲幅。因此有量才有價的背後，應該去思考，目前的量背後的參與者是誰，而不是僅被這句口號困住。

二、參考依據越多報酬率越好

台灣的投資人很好學，幾乎技術分析、業績題材、籌碼都能說上一點，但常常都是東拼西湊，沒有一個標準的進出流程。從直覺來看，參考的依據越多，應該就越有保障，但實際上，參考的東西太雜，不是該進場的時候沒辦法進去，就是太快出場賺不到大錢。

以上圖台積電的月線圖為例，在2008年到2009年之間，股價一度跌到36.5元，對於價值型的投資人來說，50元低價反而是買進的時機點，若把順勢交易的「跌破支撐便停損」的參考模式，硬套在價值投資上，反而會不斷地停損，最後失去後面倍數的漲幅。

破解：出場與進場的邏輯要一致。有不同的參考點不是壞事，但重點是參考的東西彼此不要牴觸，比如價值投資考慮的是，用相對低價買進未來能穩定獲利的公司，因此停損的方式應該是公司的營收趨勢已經往下、市佔率無法提升、或是整體產業的沒落，而在股價大幅上漲超過其應有價值時出脫。反之，順勢交易相信的是價格的強勢會維持，因此停損點應該是價格的強勢趨勢改變，如跌破支撐、或是假突破等，停利的方式則為波段漲幅滿足或是價格自高點回檔若干幅度等。

三、定期定額保平安

很多人由於沒有時間研究，於是喜歡用定期定額的方式買進基金或股票。這個方式不能說是錯，但如果買到趨勢有問題的股票，定期定額的方式將會讓虧損越來越大。

以上圖A而言，由於整體趨勢向上，定期定額持續的買進，將會在最後帶來獲利。但如果投資標的的趨勢是往下走，比如你用三年的時間定期定額，結果不巧的是這家公司或基金，連續走了五年的空頭，價格越來越低。假設你三年定期定額下來，基金平均成本是12塊，但因為淨值再走空頭的趨勢，到你需要用錢的時候，淨值可能只有10元。三年下來，你還虧了快20%。

破解：先觀察長期趨勢，別在高檔盤整時定期定額。從以上的例子可知，一開始投資標的選擇以及進場的時機點，幾乎就決定了定期定額會不會成功獲利。因此在進場前可以先觀察一下，想買進的股票或基金是否在行情的高檔區，另外，更重要的是不要投資趨勢已經往下走的產業，那是回收不了的付出。

股市有很多聽起來耳熟能詳的口號，但如果沒有仔細去判斷，當這些觀念，化為內心的口號時，就會變成行為的準則，一旦口號被誤解，賠上的就會是一輩子的投資。或許要成為一個精明的投資人，就是能在這些讓人迷惘的聲音中，相信自己的邏輯判斷阿！

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