搞懂關鍵五問 別當基金窮忙族

雷曼兄弟破產至今已屆滿五年，基金投資人出現「兩樣情」，買債券開懷，因為每月自動有錢流進來；買股票則頗鬱卒，原因是持有基金不是套牢，就是只賺到「買菜錢」。

但二○一三年下半年起，股票與債券似乎有「翻轉」跡象，基金族的投資行為改變了嗎？由《今周刊》委託波仕特科技行銷所做的線上調查「金融海嘯後基金投資行為調查」結果發現，基金投資人雖然慢慢具備建立資產配置觀念，但對於「買了馬上賺錢」的心態未變；面對定期定額虧損，則有一半以上的人消極對待。

在第一個提問：「金融海嘯後，基金的投資配置比重？」有六五％投資人把債券納入資產配置，其中高達三八％債券部位超過五成，甚至有一一％拉高至八成，這樣的結果與五年前相較，確實改變了。定期定額教母蕭碧燕表示，與過去台灣投資人一窩蜂地只買股票型基金相較，金融海嘯後已有建立資產配置的觀念。

至於金融海嘯後至今，基金投資人的平均報酬為何？不管是單筆或定期定額投資人，有近四成回答「有賺有賠，大概打平」，這代表近幾年基金投資幾乎「白做工」，反映的是景氣溫吞的難做行情。

而在調查中，有四成投資人的報酬率只能打平，連定存族都不如，原因為何？

生技漲多 仍有不少人追漲

長期倡導定期定額觀念的蕭碧燕直接點出，「沒有落袋為安」是主要關鍵。她說，過去五年市場波動大，若定期定額賺到了錢、卻沒有伺機出場，很可能五年下來白忙一場。

如果定期定額套牢，投資人會有什麼作法？調查顯示，約三成選擇「繼續扣款，等到解套」；其次「停止扣款，擺著不管它」占兩成，顯示投資人面對虧損，處理態度很消極。蕭碧燕表示，投資要重新再站起來，更積極的作法是「研究市場，再轉換到強勢市場」；只可惜，僅不到兩成投資人採取如此作為。

再深入詢問，定期定額投資股票基金獲利多少，會想停利贖回？有五成投資人獲利一至兩成會落袋為安；但也有一八％投資人，賺五％到一○％就出場。這意味金融海嘯後，投資人對獲利期待慢慢下降。

而這幾年究竟投資人從哪些市場或產業賺到錢？單筆投資人有高達三五％是在全球新興市場賺到錢，其次是台股約二四％，排第三的是全球股票。

放眼「未來」，投資人又最想買哪一個市場或產業？單筆或定期定額投資人有志一同，最想投資的前五名分別是：全球新興、全球股票、能源（原物料）、生技與中國。

比較特別的是，過去幾年很難賺的能源（原物料），居然有高達二五％的投資人想定期定額，更有兩成準備以單筆進場。蕭碧燕表示，可能的原因是○七年前這類型基金讓投資人嘗到甜頭，但○八年後投資人賺少賠多，想從跌倒的地方再站起來。

在前五名的市場中，不管單筆或定期定額，中國與生技基金有近兩成的支持度，這樣的結果透露投資人「兩極化」的心態，因為從平均績效來看，生技與中國就像天龍與地虎。

以生技為例，過去五年平均年化報酬率約一五％，但投資人仍表達濃厚的興趣，再次證明「追漲不追跌」的投資心態；不過中國卻是完全相反的例子，過去四年股市區間盤整，蕭碧燕表示，「喊」漲多年的中國股市，過去五年走勢很溫吞，投資人未來想布局無非是抱持「低接」心態，因為中國股市本益比全球倒數。

看來追漲、低接各有擁護者，以定期定額來說，「缺什麼、補什麼」的策略最實在；但單筆就不同了，追漲要有十足的把握，否則套在高點，又是一段煎熬的旅程。

一三年起不少專家指出投資要轉向，因為股優於債，但實際的狀況是，只有不到兩成投資人已經「減債換股」，而有接近五成「考慮中，尚未轉換」，有一六％是不考慮，打算續抱。

雖然投資趨勢在轉變，基金操作難度高，面對一四年的緩復甦，投資人現在最需關注五大問題。

Ｑ：對空手的投資人來說，現在該不該追進成熟市場？哪個國家最有機會？

Ａ：元大寶來投信海外投資長吳懷恩表示，成熟市場雖然是資金聚集所在，但一四年初美國有財政預算、舉債上限等變數，股市有機會因為利空環繞，順勢修正。因此空手者不妨等到變數消退，再單筆進場也不遲，但約持有半年就好。至於手上已有部位者，可以找機會逢高減碼。

至於成熟國家中，究竟要挑歐美日哪一個國家？美國是標準的強勢股，歐洲反映的是轉機題材，穩健投資人不妨回檔買美國，積極者可挑起漲較晚的歐洲；至於近期日圓貶值，日股上漲，短線還有挑戰空間，但一四年有消費稅的考驗。

Ｑ：定期定額多年的原物料基金，究竟該砍還是留？

Ａ：蕭碧燕認為，過去原物料基金上漲的題材是新興市場ＧＤＰ（國內生產毛額）亮麗所引發的需求，以及美元弱勢帶來的資金潮；現在兩個條件都消失了，也就是說原物料沒有好的支撐條件，但以循環的角度來看，未來肯定會好起來。跟著景氣循環的投資節奏是，美國先起來，然後輪到新興市場，之後才會帶動原物料需求上升，從此階段來看，原物料要有表現機會，時間至少還要一、兩年。

所以究竟要留或砍？端視個人資金大小，以及能否承受「別人上漲、自己不漲」的處境。如果可以，不妨慢慢扣款，耐心等待；若無法撐過一個完整景氣循環，只好砍掉，重新來過。

Ｑ：一三年台股基金表現不俗，現在要獲利了結嗎？

Ａ：一四年台股往上攻九千點的空間很大，主要是美國景氣復甦後，新興亞洲是三大新興區域中疑慮最低者，且台灣可受惠美國與中國成長。

過去台股基金定期定額賺兩成的機會頗高；不過今年以來台股表現突出，但全球景氣緩復甦，因此投資人若見到一五％的獲利，可考慮停利出場了，畢竟見好就收是不敗關鍵。當然停利出場，還是可以續扣。

Ｑ：長期定期定額變成一個大單筆，該怎麼辦？

Ａ：定期定額變成一個大單筆，不脫市場波動不大，或是基金表現不好，找不到獲利滿足點，此時要重新檢視這個「大單筆」的基本面。檢視的項目包括：此筆投資占資產比重？是否符合趨勢？以及是否挑對基金？

若占總資產比重太高，不妨先出場一半，剩下一半可挑強勢市場重新布局。若是市場沒錯，只是挑錯基金，就得重新選基金；若市場不對，一樣得換到強勢市場，但記得強勢市場買了很快「有感」，此時，建議停利點設低一點，且記得出場，切莫再變成一個大單筆。

至於如何挑選強勢基金，蕭碧燕的方法是先看三、五年績效，找出位在同類型基金前四分之一者，再看六個月及短期績效，篩出位於同類型基金前二分之一者，這樣就能找到短中長期優質好基金。

Ｑ：大家都說現在開始要「減債轉股」，究竟該怎麼做？

Ａ：南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中強調，「減債轉股」有一個大前提是，先問自己的投資目的，如果是一個領配息的退休族，沒有必要減債把自己放在高風險的股市中；倒是要多了解自己持債的內容，以領息為主的退休族，要把全球債或複合債當成核心，而非波動大的高收益債及新興市場債。

減債轉股是為了提高未來投資報酬率，因為往後股票市場表現的「機會」確實比債券市場高。但究竟該怎麼減？雖然一四年一月聯準會開始「收錢」，但低利率趨勢不會轉變，高收益債看起來尚屬安全，報酬率回到每年穩定領息的合理水位；投資人優先要減持的是美國公債，以及持續仍受ＱＥ退場考驗的新興市場債。