大統與富味鄉油品事件讓食安拉起警報，而去年（2012）11月才上興櫃掛牌的富味鄉（1260），從掛牌當時的40出頭，一路漲到今年7月的84.2元，漲幅將近一倍。
其中富味鄉公司，為國內最大的芝麻油產商，市占率超過7成，董事長陳文南更在2010年獲得「金商獎」和國家磐石獎的榮耀，優質產商的形象，更推升富味鄉股價一路攀升。
去年（2012）11月上興櫃掛牌的富味鄉（1260），從掛牌當時的40出頭，一路漲到今年7月的84.2元，漲幅將近一倍。
而從損益表來看，今年上半年營收比起去年同期增加約6成。今年上半年稅後的EPS為3.05元，相較於去年的1.79元，大幅成長，看起來漲幅似乎有所憑藉。
然而從現金流量表來看，2012年1-6月與2013年的1-6月，營業活動產生的現金流量都是負的，去年1-6月流出了2千多萬，今年1-6月更是流出1億3千萬。其中光是存貨比起去年同期就增加了1億4千萬，應收帳款也增加了6千多萬。（資料來源：公開資訊觀測站）
這可能是企業接獲了大公司的訂單，讓營收大幅成長，盈餘也跟著成長，但大公司收款的條件較為不利，使得公司的存貨大量增加（通常也會伴隨周轉率的增加），應收帳款亦大量增加，造成公司帳面上有營收盈餘，營運現金卻減少的現象。
然而也有可能是公司積極作多的心態，提高營收與盈餘，但同時也讓存貨與應收帳款大幅提升的狀況。
若是第一種狀況，在富味鄉爆出誠信問題之後，大公司可能會轉向其他廠商下單，造成營收與盈餘的下降，今年大幅提高的EPS可大受影響。
而從損益表來看，今年上半年營收比起去年同期增加約6成。今年上半年稅後的EPS為3.05元，相較於去年的1.79元，大幅成長，看起來漲幅似乎有所憑藉。
然而從現金流量表來看，2012年1-6月與2013年的1-6月，營業活動產生的現金流量都是負的，去年1-6月流出了2千多萬，今年1-6月更是流出1億3千萬。其中光是存貨比起去年同期就增加了1億4千萬，應收帳款也增加了6千多萬。（資料來源：公開資訊觀測站）
這可能是企業接獲了大公司的訂單，讓營收大幅成長，盈餘也跟著成長，但大公司收款的條件較為不利，使得公司的存貨大量增加（通常也會伴隨周轉率的增加），應收帳款亦大量增加，造成公司帳面上有營收盈餘，營運現金卻減少的現象。
然而也有可能是公司積極作多的心態，提高營收與盈餘，但同時也讓存貨與應收帳款大幅提升的狀況。
若是第一種狀況，在富味鄉爆出誠信問題之後，大公司可能會轉向其他廠商下單，造成營收與盈餘的下降，今年大幅提高的EPS可大受影響。
若是第二種狀況，時間過後，自然也會回歸平淡，回到原來的營收盈餘。
因此不管哪一種狀況，在爆發誠信危機之後，富味鄉的營收盈餘可能會大幅降低，加上政府有意加重罰款到4.6億。營業現金流量可能降低，又有罰款的現金支出，富味鄉未來勢必有一段辛苦的路要走。
目前食品類股中的油品類股本益比約12-15倍，若要支撐富味鄉目前44元的股票，每年也要有3.5元以上的EPS，這個數字也約莫就是去年富味鄉一年的盈餘。
因此不管哪一種狀況，在爆發誠信危機之後，富味鄉的營收盈餘可能會大幅降低，加上政府有意加重罰款到4.6億。營業現金流量可能降低，又有罰款的現金支出，富味鄉未來勢必有一段辛苦的路要走。
目前食品類股中的油品類股本益比約12-15倍，若要支撐富味鄉目前44元的股票，每年也要有3.5元以上的EPS，這個數字也約莫就是去年富味鄉一年的盈餘。
而目前又有罰款以及商譽的問題，若大檔假設股價大幅下跌就是進場時機，似乎是過早的猜測。
巴菲特說：「在別人恐懼的時候貪婪。」但前提是，貪婪的標的要有強大的獲利能力，足以帶來企業的現金流。若企業遇到影響到危機事件，應該先停看聽，確認企業長期的現金流不會被影響，才安穩的進場。不然危機入市的美談，可能就會變成入市危機的遺憾阿。
註：本文為作者依據財報的思考，非操作建議，交易不論多空請遵守停損停利。
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全台唯一投資心理師佛洛阿水著作《贏家投資心理學》
臉書粉絲團，不定時分享新聞解析與投資心理分析
巴菲特說：「在別人恐懼的時候貪婪。」但前提是，貪婪的標的要有強大的獲利能力，足以帶來企業的現金流。若企業遇到影響到危機事件，應該先停看聽，確認企業長期的現金流不會被影響，才安穩的進場。不然危機入市的美談，可能就會變成入市危機的遺憾阿。
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