營收唱高歌 十五檔電子股勝出

電子股第三季營收全數出爐，從九月合併營收數字來看，雖然進入產業旺季，卻普遍表現不如預期，加上熱錢流入導致台幣升值，市場對電子股的匯損多半抱著警戒的態度，使得台股挑戰今年高點八四三九之際，電子類指數仍在三百點附近徘徊，不若金融、傳產兩大類股走勢強勁。

法人表示，依照過去經驗，為了因應中國十一長假和歐美耶誕節採購熱潮，第三季開始電子股營收理應逐漸加溫，但九月的成績卻呈現不少個股月衰退的情況，如ＬＥＤ上游晶粒的晶電（二四四八）、璨圓（三○六一）；通路的神腦（二四五○）；網通的正文（四九○六）、中磊（五三八八）等。

其他像面板、觸控ＩＣ、砷化鎵，也同樣差強人意，而即使月營收出現成長，增幅也不如預期，像鴻準（二三五四）、晶技（三○四二）、勝華（二三八四），就是這類代表。

軟板三雄 獲利可期

不過也有個股表現相對優異，九月營收創今年新高的則有半導體的台積電（二三三○）、華亞科（三四七四）；ＰＣＢ的台郡（六二六九）、Ｆ-臻鼎（四九五八）；通路的大聯大（三七○一）、文曄（三○三六），以及類比ＩＣ廠Ｆ-昂寶（四九四七），顯示個股之間差異相當大。

從各次產業觀察，軟板三雄可說表現相當整齊，九月營收均出現兩位數成長，暗示第三季不考慮匯損，獲利應值得期待。例如台郡九月營收為十五．九億元，較上月成長一五％；Ｆ-臻鼎為六五．七億元，月成長率一六％；嘉聯益（六一五三）為十二．九億元，月成長率二一％。

光學鏡頭廠大立光（三○○八）和玉晶光（三四○六）也同步出現兩位數成長，大立光九月營收二十六．五億元，較八月成長一成，創下今年新高，同時較去年同期勁揚四八％；玉晶光雖然九月營收十一．七億元，比八月大幅跳升二五％，但卻比去年同期衰退，加上上半年呈現虧損，近期三大法人依舊站在賣方。

Ｑ３營收 選股指標

由於上市櫃公司第三季財報預期會在十一月中旬全數公告，因此第三季營收數字將具領先參考性，以第三季合併營收季成長率為正、前三季合併營收年成長率大於一○％且股價站在季線之上來篩選，有十五檔個股符合條件，其中聯鈞（三四五○）、大立光、華亞科、聯發科（二四五四）、台積電、日月光（二三一一）在未來一個月值得追蹤。

聯鈞第二季營收雖然比第一季成長二五％，但因毛利率一八％低於市場預期，因此股價已經連續五個月在七十元上下進行橫向整理，不過法人表示，第三季毛利率將回到二○％以上水準，預估單季會有二元的實力，優於第二季的一．五七元，主要是微軟新遊戲機Xbox One上市與ＧＰＯＮ光纖技術產業回溫。

大立光雖然九月營收略低於市場預期，但隨著中國品牌手機崛起以及蘋果、三星手機剛上市熱銷，十、十一月營收仍會維持高檔。不過法人認為，由於新手機初期良率調整，因此毛利率會較上季減少，預估第三季毛利率下滑至四五％左右，單季稅後ＥＰＳ（每股純益）為十六．二元，第四季毛利率則回升至四六％，單季稅後ＥＰＳ為十九．七元，全年將賺超過六個股本。

華亞科在美光和三星等國際大廠對ＤＲＡＭ惜售，加上下游廠商即將回補庫存，因此十月合約價預期趨向樂觀，估計第三季和第四季ＥＰＳ均有一元以上實力，全年估計賺三．三八元。

聯發科受惠在中國中、低階手機市占率拉高，以及切入平板電腦業務有成，第三季營收為三九○億元，較上季成長一七％，預估第三季每股獲利上看六．五元，由於中國４Ｇ執照即將發放，聯發科相關晶片（MT629X）已準備量產，最快明年第一季問世，因此一四年業績並不看淡。

至於台積電和日月光，由於明年展望佳，股價逢拉回仍可注意。

由於光通訊和遊戲機需求暢旺，聯鈞不但第三季毛利率回升，第四季也可望淡季不淡。

（攝影/劉咸昌）