台股挑戰九二○○點？ 跟著法人布局五大族群

財子學堂創辦人林成蔭：
台股第四季震盪走高 後續留意兩大警訊

「資金如潮水，景氣像燭火」，這是年初我形容今年投資環境所用的詞語，面對第四季的趨勢，仍舊適用。七月時，觀察下半年的盤勢，我評估如果景氣趨勢沒有太大改變，發展先下再上的可能性較大，幅度可以分成樂觀、中性與保守三種版本。

如今回顧，台股指數由七月最高八二六五點，八月回檔到七七三七點，跌破年線築底，月底外資進場連續買超，帶動盤勢趨堅，九月指數創下半年新高，十月再上攻，符合原估計的樂觀版──「景氣逐漸好轉，台股修正後步向牛市，年線附近止跌，再挑戰八四三九點。」
 

第四季多方勝出機率大

第四季股市如何發展？在此依照自己歸納出的「定錨理論」中的指標：定錨三箭評估，也就是資金、景氣、信心與評價，研判時客觀地依照數據趨勢給出分數。五代表最高，四次高，三中間，二次低，一最低；先以短中線分項加總分數，再求短、中線平均值，分數越高，越值得投資，結論是第四季多方勝出機率大。

一、資金：

利率：四分，中期。仍舊寬鬆，台灣央行已是九季未調整利率。雖然總裁彭淮南會後強調，量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）一定退場，利率也不是永遠不變，提醒民眾一定要注意低利風險，市場解讀，彭總裁是在暗示央行將升息。

不過仔細思考，美國還未開始縮減ＱＥ規模，升息最快可能要到二○一五年；而台灣調整利率常跟隨美國聯準會腳步，所以短期內升息機率很小，彭總裁是在打預防針，資金仍是淹腳目。

匯率：四分，短期。新台幣在七月貶到三十．三○二兌一美元的高點，即開始升值，主因為ＱＥ未退市，其他新興市場貨幣也都陸續彈升。值得留意的是，ＱＥ遲早會退場，年底前美國聯準會有兩次會議，日期分別是十月三十至三十一日，與十二月十七至十八日。這兩個時段是第四季高度警戒期，稍有風吹草動，就可能美元轉強新台幣弱勢的匯市反轉。

外資動向：四分，短期。根據金管會統計，九月外資淨匯入金額為三十八．五三億美元，折合新台幣高達約一一三六億元，一至九月呈現淨匯入約八十一．○一億美元。由ＥＰＦＲ研究機構資料可發現，外資是由近年來漲幅已大的東協各國如泰國、印尼減碼，轉而加碼台灣、韓國，但仍須小心。如下頁附圖可以觀察到，外資連續進場後，常見如圖中藍框轉為連續賣超，股市也因此隨之重跌。

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二、景氣：
 

ＯＥＣＤ領先指標（ＣＬＩ）：四分，中期。經濟合作暨發展組織（ＯＥＣＤ）每月公布的綜合領先指標顯示出：ＯＥＣＤ會員國、美國經濟皆穩健成長，日本，歐洲等已開發國家的經濟領先指標都呈現向上；新興市場相對蹣跚，金磚四國如中國、俄羅斯、巴西成長趨緩，印度低於以往均值。顯示已開發國家撒錢策略奏效，台灣，特別是出口業者，可望受惠。

景氣領先指標：四分，中期。八月領先指標綜合指數為一○二．九二，較上月上升○．一九個百分點，外銷訂單金額為三六三．二億美元， 較去年同期增加○．五個百分點；年增率連續兩個月正成長，雖然增幅不大，但接單情況已顯回穩，整體來看，復甦力道不強，幸好未見下滑。

景氣對策燈號：二分，中期。八月景氣對策信號續呈黃藍燈，綜合判斷分數為十九分，較上月減少一分，主要係股價指數由黃紅燈轉為綠燈，分數減少一分所致。

三、信心與評價：
 

美國十年期公債殖利率：二分，短期。公債殖利率越低，公債表現越強，而且股債走勢常是負相關，債弱，則股強；債強，則股弱。美國十年期公債殖利率自九月五日起自三％附近回檔，就未再轉強過，代表大部位資金已經有由股轉債跡象；可能是為避開美政府預算與債務上限調高問題。因此，第四季股市衝高後，得小心獲利了結賣壓。

成交量：四分，短期。金管會祭出「三支箭」，台股終於出現久違的千億元成交量，均線也翻揚向上，人氣回籠，有利於第四季作帳行情。

投資者信心：二分，短期。警訊乍現，九月分消費者信心指數調查，結果「未來半年投資股票時機」上升幅度第一名；這代表散戶也就是一般投資人開始翻多，要留意市場逐漸進入高檔，因為散戶是落後指標。

結論：影響短期因素的分數為四＋四＋二＋四＋二=十六分，平均為三．二分，代表股市短線偏多；影響中期因素的分數為四＋四＋四＋二=十四，平均為三．五分，代表台股中線偏多。

由以上推論可知，台股在第四季走勢震盪走高機會大，但是也要提醒大家兩件事：

留意警訊：美國十年期公債殖利率下挫，代表美股賣壓日漸增加；另外，今年以來外資買超，如第四季基本面跟不上來，旺季不旺，須謹慎外資反手賣超；還有，年底前，美國聯準會還是可能宣布ＱＥ縮減規模方案，將造成外資丟出持股，匯出轉換成美元資產之風險。

急漲不追：指數在八二○○點上下，目前股價淨值比約一．七五倍，前波股價淨值比低點是去年十月的一．五倍，現在的大盤位置不能算「便宜」，以短線與中線的定錨分數來看，分別是三．二與三．五，意味著行情雖然偏多，強度不夠，因此如果攻過八四三九點，再漲空間有限，反而容易引發獲利出場賣壓，是第四季觀察變數。

技術大師蕭明道：
「資減券增」變為「資增券增」 大行情就會啟動

大盤指數從八月二十八日七七六一點落底，形成「穿堂腿」、建立雙底起漲以來，配合高角度的仰攻漲勢，一路過關斬將，在技術線形上，形成難得一見的回升格局！

更難能可貴的是，在起漲前無視巨炮橫亙，如五十五日均線尚要扣抵七月二日至七月十八日、指數八○六四點至八二六五點的位置，以及八十九日均線也要扣抵四月二十三日至五月二十二日、指數七九四二點至八四三九點的位置，以強度關山、雷霆萬鈞之勢，一舉突破前波高點。

由生技股領頭趨勢不變

此舉不但化解了空頭趨勢，扭轉了盤整格局，化阻力為助力，奠定了未來上攻九二二○點的契機。且發生在國內外政經局勢風雨飄搖之際，如馬王政爭、量貨寬鬆貨幣政策（ＱＥ）退場……，正所謂「兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山」。

今年以來，大盤成交量萎靡不振，績優成長中小型股成為台股最大亮點，並由生技股扛大旗、扮演台股主流角色，這趨勢依然不變。另外，ＤＲＡＭ模組的威剛（三二六○）、ＬＥＤ的晶電（二四四八）、金融等漲勢也不容小覷；接下來線形與籌碼均佳的中小型個股，後勢值得持續追蹤關注。至於線形偏空的面板、營建、光電、通信，則宜暫避。

投資最重要的，還是老話──「選股不選市、跟著趨勢走、長線保護短線」，根據這三個原則，可輕易挑出上百檔波段操作的股票。如紡織股的儒鴻（一四七六）、建材的橋椿（二○六二）、金融股的國泰金（二八八二）……，都在高檔以盤待變，整理了數周，線形完全吻合多頭攻擊波「量縮、價穩、角度緩」等強勢條件；且日Ｋ線與周Ｋ線也符合多頭「五行匯聚、出量登天梯」的必要條件，正所謂「借力使力不費力」，蓄勢待發的個股選項。

未來標的應如何介入？投資人可依技術面「三盤（三根Ｋ線）不破底、Ｋ線翻紅、出量攻擊做買進」作為依歸，像剛提到的儒鴻、橋椿、國泰金就符合條件。

至於未來持有的個股行進間遇短線高點如何拔檔？根據技術面「行進間出現區間極限大量後，次根Ｋ線量縮不見高價，就拔檔」，以及「行進間出現區間極限大量後，ＴＩＣＫ圖（分筆成交圖）跌破起漲點，就拔檔」的兩大原則。

例如儒鴻在十月三日收漲停板，且隔日ＴＩＣＫ圖呈現「跳空開高」且「開高走高」，正在歡欣之際，突然出現「跌破第二波起漲點」，符合拔檔要件，因此出脫短線持股；直到尾盤高低價差達二十三元，幾乎以最低價收盤；若後勢僅是洗盤，再行介入還不遲。至於橋椿與國泰金，未出現前面兩個原則，自然就持股續抱，不用管風聲、雨聲、鞭炮聲等雜音，或是盤中如何起伏震盪。

別太信支撐 Ｋ線會給答案
 

大盤、個股走勢，如「行雲流水、止於其所當止」，萬萬不可先入為主、預設立場，更不可瞻前顧後、裹足不前；不要預設漲跌空間、不要畏懼壓力、不要太信支撐，趨勢一旦形成，空間、壓力、支撐統統不管用，Ｋ線會說話，Ｋ線會給答案。同樣的選股條件，在十月三日選出儒鴻、橋椿、國泰金，次日卻出現截然不同的三樣情；儒鴻遭「三振」，橋椿則再攻漲停，國泰金則留中不發、持續觀察。為何會出現這種現象？這就是股票之所以成為股票迷人的所在。

股票走勢「如行雲流水、止於其所當止」，個人心態「應無所住，而生其心」，不執著，順勢而為，行進間靈活操作，才是優勝劣敗關鍵，積小勝為大勝，才是立足股市的根本戰略。

大盤十月三日旱地拔蔥、那根一一五七億元的成交量，帶出了波段攻擊訊號，掃除一切陰霾。趨勢指標ＤＭＩ呈現正ＤＩ大於負ＤＩ、且ＡＤＸ由下往上揚升，吹起了多頭反攻號角，一股「箭在弦上、不得不發」的氣勢已然形成。

再者，籌碼面「資減券增」，意味投資人作空多於作多，而每次大行情的啟動，「資減券增」都是必要條件；一旦「資減券增」演變為「資增券增」，一段波瀾壯闊的行情就將啟動。依同位對照的角度分析，此波段行情將以兩階段方式走漲，直指九二二○點是可以期待的。

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