經濟數據報喜 台股後市不看淡

復華全方位基金孫民承：
偏多操作 跌深轉機股獲利可期

七月底、八月初，全球經濟捎來好消息；先是歐元區ＰＭＩ（採購經理人指數）達五○．三，不但站上景氣榮枯分水嶺五○之上，更創下近兩年新高；其中，經濟表現前段班國家德國、法國ＰＭＩ持續攀升，就連後段班西班牙、義大利數據，也開始往上爬。

接著，是美國供應管理協會（ＩＳＭ）公布七月製造業指數，由六月五○．九持續上升至五五．四，不但遠優於市場預期的五二，更突破一一年六月來高點；而聯準會最在意的就業市場，至七月底初領失業救濟人數，也出乎意料地降至五年半來低點、達三十二．六萬人，為○八年一月來最低水準。

中國救經濟「微刺激」

除了歐洲狀況沒有想像中差，美國就業復甦力道比預期中強，中國也開始鬆口，打算放錢、救經濟。日前，中國國務院總理李克強提出「微刺激」政策，預計將釋出上兆元人民幣，進行城市基礎設施建設，包括地鐵輕軌、汙水處理、生態環境建設等六大方向，為的就是確保經濟成長底線；消息一出，也讓投資市場信心回溫。

主要國家經濟數據報佳音，尤其美國，改善速度超乎預期，配合聯準會主席柏南克日前申明，即ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）收回時程將視經濟狀況而定；復甦力道夠強，才會漸進式收回，若狀況不好，甚至可能再增加ＱＥ額度，化解先前市場擔心，不論經濟表現如何，聯準會都將照著預定時程表收回ＱＥ的疑慮。因此，至少在明年初聯準會主席換人前，ＱＥ已有明確方向，對投資市場干擾有限。

經濟利多接踵而至，投資利空則暫時排除，從現在到第四季初，台股走多已無庸置疑，但就空間來看卻不會太強。主因是六月市場擔心ＱＥ收回，將對經濟造成衝擊，而科技業進行庫存調整，使現階段營運動能有限，產生訂單遞延效應。廠商新接訂單部分，至少要到八月中下旬才會開始反映，以至於出現景氣雖好，但廠商獲利卻慢一拍情況。

接下來，全球經濟風險低，景氣復甦只有走得快或慢問題，至少在聯準會主席換人前，投資心態應偏多操作；標的上依照屬性區分，則有五大族群值得留意。首先，是穩健收息的高現金殖利率股，像營建業最怕利率走升，而目前不但沒有立即性危機，獲利部分還能看到未來三年，等於這段時間參與營建股除息行情，就有機會股息、價差兩頭賺。
 

電動車、金融股可留意

其次是中長期布局題材。像電動車因電池效率改善，續航力增強，現在充一次電可跑八百公里，對消費者來說吸引力提高，也激勵大型車廠紛紛投入，刺激市場銷售。特別是隨著美國充電站持續增設，未來市場潛力看好。台廠供應鏈部分，包括連接器、變速箱零件相關廠商皆可留意。

再來是獲利改善的轉機股。以前大家擔心雙Ｄ產業（ＤＲＡＭ、TFT-LCD）需求不振，投資前景岌岌可危，但這一波面板、ＤＲＡＭ股價已回跌很深，在基本面獲利明顯改善，且價格大幅修正後，接下來漲幅也相對值得期待。建議投資人可注意面板、ＤＲＡＭ報價，及每月營收表現。若報價不跌，營收又成長，就代表市場需求回溫，轉機成功機會大。

第四是滲透率提高、好到無法取代的蘋果供應鏈廠。有別於過去賈伯斯以創意取勝，現任蘋果公司執行長庫克強項，在操作供應鏈，即從每一段生產過程中，盡可能壓榨出利潤，像現在蘋果一直在找新供應鏈就是最好證明。因此，下半年蘋果新品發表，真正受惠的，只有滲透率提高，或技術好到無法取代的廠商，像光學鏡頭、揚聲器等標的可注意。

最後是題材十足的金融股。新一波內閣改組，市場預期新人新氣象，金融股合併題材有機會再拋出。過去經驗，只要金融股談到合併，不論結果如何，股價都能率先表現。但切記，這部分沒有基本面支撐，股價漲跌全憑市場消息而反應。在未來台股行情不寂寞下，提供投資人另類參考。

總的來說，全球經濟總體表現漸入佳境，台股多頭行情蓄勢待發；股價已有修正，或業績持續走高的標的，是接下來選股重點。投資人想創造獲利空間，不妨以跌深、獲利改善的轉機股為首選；若想追求穩定報酬，參與營建股除息行情，也是不錯選擇。重點是，投資人進場前要先釐清投資屬性，不要以消息面選股，最後因缺乏操作彈性，而成為中長期布局標的。
 

(攝影/林煒凱)

孫民承
現職：復華全方位基金經理人
經歷：富邦投信基金經理人
學歷：台大資訊工程研究所

台新主流基金吳胤良：
聚焦蘋果 iPhone 備貨與聖誕旺季題材

近期電子股在觸控面板需求失靈下，包括觸控驅動ＩＣ、觸控面板等族群紛紛回落，表現不佳，削弱電子股氣勢；但平心而論，就整個第三季來看，七、八月是台股相對好操作月分；因為進入九月，除美國聯準會可能提出逐步收回ＱＥ外，德國大選也讓市場繃緊神經，不確定因素升高。

股市不怕壞消息，就怕不確定；因此，把握九月之前，大盤還算好掌握的時候，專注下半年亮點產業，應仍有不錯成績。接下來布局策略，簡單講，就是選股不選市，以個股表現為主；至於哪些標的有機會脫穎而出，則有兩個方向可思考，一是蘋果新品備貨需求；另一則是聖誕旺季題材。

先看蘋果iPhone供應鏈部分，儘管「蘋果旋風」大不如前，但市場影響力還在；因此，下半年蘋果新品發表，相關零組件供應商仍是吸睛焦點。只是過去打著蘋果名號，沾到邊的個股都能吃香喝辣；現在要漲，得符合兩要件，一是滲透率提升；二是從無到有。

例如蘋果iPhone新一代產品中，首度加入ＮＦＣ（近距離無線通訊）晶片，及指紋辨識ＩＣ，吃到蘋果訂單的廠商，就是從無到有的代表；特別是指紋辨識部分，市場傳言不斷，為避免手機表面刮傷，造成指紋辨識困難，傳蘋果將採用全新的藍寶石玻璃觸摸鍵，相關廠商也成為投資焦點。

滲透率部分，高階鏡頭廠、高功率揚聲器廠，都是可留意的選擇；隨著蘋果新一代手機亮相，個股表現也將一翻兩瞪眼，在精選標的才能獲利下，投資人不妨以業績為依歸，鎖定新接單及滲透率提高的個股。預料新機上路前，廠商備貨需求增加，將帶動相關個股營收成長，股價表現可期。

除蘋果新品上市外，歐美聖誕銷售旺季，也是下半年投資重頭戲；像遊戲機XBOX今年將大改款，預計第四季上市，瞄準的正是聖誕送禮潮，包括鏡頭、體感廠商，可望成為接下來人氣重心。

另外，運動攝錄影機在歐美國家正夯，舉凡衝浪、潛水、跳傘、賽車等極限運動精采畫面，可全部攝錄下來，聖誕假期前產品買氣，預料將能維持高檔不墜，激勵相關廠商業績成長，投資人也可特別注意。

整體來說，八月上旬算是台股安全區，指數頂多震盪整理，不至於出現系統性崩跌，操作要懂得趨吉避凶。時間靠近九月，風險意識也要逐步提升，否則帳上獲利可能只是曇花一現。
 

(攝影/劉咸昌)

吳胤良
現職：台新主流基金經理人
經歷：元大投信基金管理部研究員、基金經理人
學歷：中原大學國際貿易研究所