投資專家傳授第三季操作心法

元富投顧總經理 劉坤錫：
蘋果概念股、老梗出新芽是首選

回顧上半年全球股市，政策面、資金面的影響力超越了基本面。日、美、歐洲這些實施ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）的區域，股市表現都很亮麗；甚至東南亞多國股市也受惠於熱錢流入而大漲。至於沒有實施ＱＥ的中、港、台、韓等，股市表現則平平。

但進入六月，美國聯準會（Ｆｅｄ）主席柏南克提出「條件說」，實施五年的ＱＥ即將退場，牽動全球股、債、匯市大震盪；加上中國有意無意地緊縮貨幣、重挫陸股，都是政策、資金影響市場的最佳寫照。

進入下半年，預期ＱＥ退場仍是主導全球資本市場走向的最重要因素。目前市場雖已認知ＱＥ即將退場，但對於退場時機、退場方式，以及實施幅度仍有疑慮，有待Ｆｅｄ進一步釐清；而在未釐清前，預期資本市場恐難避免震盪。

至於台股上半年與全球相比，算是差強人意，而ＱＥ退場也造成外資一路賣超，加權指數從八四三九點一路跌至年線附近七六六三點。第三季在國際金融環境錯綜複雜的情況下，台股能夠有亮麗表現嗎？

從國內外研究機構的預估來看，台灣今年的ＧＤＰ（國內生產毛額）用最樂觀的角度也只能「坐二搶三」，這個數字雖然比去年進步，但仍不算好。當本身體質不佳時，面對國際金融市場的波動，抵抗力當然比較差；更何況台股本來就是淺碟市場，一點風吹草動就很敏感。因此，只要前述對ＱＥ退場的疑慮沒有消除，指數要站穩八千點以上並不容易。

不過，截至目前，全球與台灣景氣復甦力道雖然不強，但並沒有往下反轉的跡象，依然維持長線復甦的架構。套用到股市，年線就是長線多空的重要分水嶺，只要復甦態勢不變，指數也就不易跌破年線。

再從資金面來看，近幾年外資占台股成交比重已逾四成，甚至近五成，在台股面對國際市場震盪時，就更難抵擋外資賣壓。所幸，在證所稅的疑慮解除後，內資可望逐漸回籠，相對也提供一定的支撐力道。

科技新芽股 電池模組看俏

綜合以上分析，台股在七、八月甚至第三季的指數空間，預期不會太大，大致在七五○○點至八千點之間整理，因此個股表現仍是重頭戲。

首先，根據元富投顧研究團隊訪查，下半年電子股多家公司的營運至少比上半年好，尤其是蘋果概念股，因此有機會成為第三季主流。

然而，今年全球科技業缺乏明星級產品，新亮點、新話題都不足，即使是備受期待的蘋果新產品，目前也沒有發現令人驚豔的新功能；而且最看好的次產業和上半年差別不大，仍然是行動裝置（智慧型手機、平板電腦）零組件與整機組裝，以及相關的半導體族群。所以選股上，要能夠從這些「老梗」中發出「新芽」的公司，才會是第三季首選。

舉例來說，若蘋果概念股出現新成員，「無中生有」就值得留意；或原先已經是蘋果某產品的零件供應者，但由於技術進步或其他因素，增加供貨給蘋果其他產品，「由少變多」更值得期待。這兩類「新芽」股都可以特別追蹤，其中以電池模組較具代表性。

又如，許多人預期台積電下半年業績仍然暢旺，且與蘋果密切相關，但若實際業績僅符合預期，那只能算是「老梗」。

從研究團隊的訊息顯示，蘋果Ａ７晶片的訂單可望提前到今年第四季下給台積電；而且台積電可望掌握未來蘋果的「三個三」：未來三個世代的晶片：Ａ８、Ａ９、 Ａ９Ｘ；未來三個製程：二○、一六、一○奈米，以及未來三年業績能見度高。台積電的營運比預期更好，因此也符合「新芽」的概念，且連帶下游的封裝測試、ＩＣ基板等族群也將跟著受惠。

以目前掌握的資訊來看，蘋果新產品的發表時程，第三季可望先推出iPad 5與高階的iPhone 5S；第四季則是iPad mini 2和平價iPhone。因此，具「新芽」概念、有出貨效應，目前本益比偏低的公司，將是第三季首選。

服貿加持 金融股長多可期

至於非電子族群，則視題材或政策引導而定。例如近期兩岸簽署的「服貿協議」，對台灣經濟其實是利多於弊，雖然出現了一些雜音，但未來正式生效後，對台灣經濟的正面效應就會逐漸浮現。

受益族群如金融證券、觀光旅遊、生技醫美及電子商務等，長線爆發力都值得期待，尤其金融股的長多走勢穩健，最適合趁回檔時逢低布局。
 

劉坤錫
現職：元富投顧總經理
經歷：金鼎投信副董事長
學歷：政治大學國貿所碩士

元大寶來期貨副總經理 洪守傑：
面對中期整理 善用策略與工具獲利

與全球主要股市指數相比，上半年台股可說是「比上不足、比下有餘」，漲幅沒有美、日股亮麗，卻也超過韓、港股。而台股從四月中到五月中旬大漲近八百點，但五月底受到美國ＱＥ政策可能退場的衝擊，又把這八百點的漲幅全吐回去，直上直下的走勢有如洗三溫暖一般。

從技術面看，六月以來台股陸續跌破短中期均線，周ＫＤ也死亡交叉；籌碼部分，外資在台指期也轉為以淨空單為主，都顯示台股進入「中空」架構。不過，指數在跌破年線後反彈，日ＫＤ也黃金交叉，「短多」走勢確立。因此，現階段指數屬於「短多中空」行情。

至於反彈可以延續多久？有沒有可能反彈變回升？或是再跌一波？除了從技術面觀察ＫＤ指標的變化，要扭轉為中多，在此提供兩個檢視條件：

技術面：指數某一天的收盤價站上最近二十日內的最高點。
籌碼面：外資從淨空單轉為淨多單。

兩個條件若同時成立，就代表中多行情正式啟動；反之，若跌破最近二十日的最低點，搭配外資為淨空單，就是中空延續的訊號。若在最近二十日高低點之間，則視為整理。

在股市討論的是選股方向與個股業績，而期貨市場由於多空皆可操作，因此重點是在辨明方向後，選擇適當的策略與工具以獲取利潤。

周選擇權、股票期貨可利用

其中，去年十一月推出的「周選擇權」，從掛牌交易到結算只有五個交易日，有效捕捉指數短線的波動，「看對立刻賺，看錯就認賠」的特性，吸引許多投資人，短短半年，就成為全世界最活絡的短天期股價指數選擇權契約。

此外，周選擇權還可搭配月選擇權，建構短中期不同的交易策略。例如現階段就可以採取「作多周選擇權」搭配「作空月選擇權」，可有效因應短多中空的行情。

若長期持有某檔現股，又想避開中期下跌的風險；或看壞某檔現股後市，卻遇到須強制回補或無法融券的限制，這時就可以善用股票期貨，達到避險或賺取差價的目的。

目前股票期貨連結的股票標的已超過二百檔，涵蓋大多數權值股；且與現股交易、信用交易相比，股票期貨在資金需求與交易成本都有優勢，更沒有強制回補的問題。面對目前中期偏空的行情，用股票期貨為自己的持股買保險，是相當適合的策略。
 

洪守傑
現職：元大寶來期貨副總經理
經歷：康和期經總經理
學歷：台灣大學財金所EMBA