不可不知的 除權息關鍵七問

1.入門必懂：如何算參考價、配股率、殖利率？

Ｑ１：什麼是除權、除息？

買進一家公司的股票，除了有機會賺取差價，還可以長期持有，藉由盈餘分紅參與公司經營的成長。

盈餘分紅的方式主要分為現金股利與股票股利兩種。而公司把現金股利配給股東的時候，股價會將配給股東的股息價格扣掉，這就叫除息；至於除權，就是公司把股票股利配給股東時，股價將配發的股票股利價值扣掉。

一般公司宣布配股時，通常會說「現金股利二元」、「股票股利二．五元」。現金股利二元代表每一股配發二元現金，投資人若有一千股參加除息，就可以得到二千元現金股利；股票股利二．五元代表每張面額十元的股票配發二．五元的股票，也就是一千股配發二五○股，因此若投資人有一千股參加除權，就可以得到二五○股股票。

Ｑ２：除權、除息的參考價怎麼算？

公司在除權、除息日當天，扣掉配發的現金或股票股利價值後的價格，就叫作除權、除息參考價。至於參考價是怎麼算的？簡單來說，除權是用「除法」：股價除以（一加配股率）；除息是用「減法」：股價減股息。這裡的「股價」是指除權、除息日前一天的收盤價，經過以上的計算，便成為除權、除息日的開盤價。

為什麼要有參考價？為了使除息前（含現金股利）與除息後（不含現金股利）所買到的公司價值一致，也就是不論有無參與除息，買進該公司股票的內含權益應該是相同的。

所以，公司在除息日當天，會將股票價格依配發的現金股利，做同等金額的下降，這就是除息參考價。而除權參考價就是依配發的股票股利做同比率的下降。

除權、除息參考價計算公式：
ａ、除權參考價=除權前一天收盤價÷（一＋配股率）。
例：Ａ公司預定八月五日除權，股票股利二．五元，八月四日收盤價一百元。

八月五日開盤參考價=100÷[1＋(2.5÷10)]=80（元）

ｂ、除息參考價=除息前一天收盤價=配息金額。
例：Ｂ公司預定七月十日除息，配發現金股息二元，七月九日收盤價是一百元。
七月十日開盤參考價=100-2=98（元）

ｃ、同一天既除權又除息。
除權、除息參考價=﹝除權除息前一日收盤價-現金股利﹞÷﹝1＋（股票股利÷10）﹞
例如：Ｃ公司預定九月二日除權、除息，配發現金股息二元，股票股利二．五元。九月一日收盤價一百元。
九月二日開盤參考價=(100-2)÷[1＋(2.5÷10)]=78.4（元）

實際上，除權、除息當天的參考價，有時不只受到權值或息值的影響，還包括現金增資、員工配股等因素。但增加了這麼多因素後，參考價就難以計算，這時可利用證交所等網站提供的試算表幫你算出。

Ｑ３：配股率是什麼？現金殖利率是什麼？為何很重要？

配股率是指公司配發的股利占前一年度獲利的比率，這是包含股票股利與現金股利在內。公式為：
配股率=（股票股利＋現金股利）÷每股稅後純益（ＥＰＳ）

一般來說，股東當然希望配股率愈高愈好，表示公司很大方，將獲利分給股東。

不過，也不能只看到高配股率就買，還是要檢視這家公司實際獲利情況與獲利穩定度。

例如，某公司去年ＥＰＳ是五元，「現金股利二元」的配股率就是二除以五等於○．四或四○％；「股票股利二．五元」的配股率是二．五除以五等於○．五或五○％。若這家公司同時配發二元現金股息與二．五元股票股利，配股率就是（二加二．五）除以五等於○．九或九○％。

至於現金殖利率可說是每年除權、除息行情最受重視的指標，它是將債券市場的概念借用到股市中，公式為：
現金殖利率 現金股利÷股價。

意思就是當你用目前的股價買進某檔股票，且參加除息時，這家公司配發的現金股息就相當於你領到的利息，而現金殖利率就相當於利率。要注意的是，這裡的股利僅計算現金股利，不包含股票股利。

通常現金殖利率會與銀行的定存利率相比，若高於銀行定存利率，表示該檔個股的持有報酬率優於銀行定存。在新台幣定存利率長期低迷之際，高現金殖利率的股票近幾年來大受歡迎。
 

2.進階須知：搞懂可扣抵稅率與二代健保

Ｑ４：可扣抵稅率是什麼？與我有關嗎？

台灣實施「兩稅合一」制之後，為了讓稅賦制度公平，上市櫃公司將已繳納過營利事業所得稅後的盈餘分配給股東時，必須分配可扣抵稅額給股東，用來扣抵個人綜合所得稅；而預估股東稅額可扣抵的比率，就是可扣抵稅率。

由於產業不同，各家公司的可扣抵稅率與稅額也不同，可扣抵稅額愈高，代表可扣抵稅率愈高，對參加除息的投資人愈有節稅效果。至於「愈高」的標準為何？就要將可扣抵稅率與個人綜所稅率相比，可扣抵稅率若高於個人的綜所稅率，就有節稅效果，股東未來就可以退稅。

例如，Ａ投資人買進台積電一百張，今年每股配息三元，可扣抵稅率是一五％。
除息時他可領到股息：100×1，000×3=300，000（元）

假設一：Ａ投資人的個人綜所稅率是一二％，他就可以退稅九千元。
300，000×（15%-12%）=9，000（元）

假設二：Ａ投資人的個人綜所稅率是二○％，他就要補稅一萬五千元。
300，000×（15%-20%）= -15，000（元）

Ｑ５：加徵二代健保補充保費，參加除權、除息划不來？

由於今年起二代健保補充保費正式上路，健保補充保費是以股利總額的二％來計算，股利總額是：
股利總額 股利淨額＋可扣抵稅額

例如，某檔股票配發四元的現金股利，投資人持有一張，就可以領得配息四千元，但這四千元只是「股利淨額」，還要加上可扣抵稅額後，總額若超過五千元，再乘以二％補充保費費率，才會是投資人要繳納的補充保費。

此外，現金股利還會被納入綜所稅中，等於一頭牛被剝兩次皮，股民怨聲載道，也讓今年的除權、除息行情蒙上陰影。

但是否因此就不參加除息？或在除息前把股票賣掉、除息後再買回來？試算一下：
例：台積電今年配發現金股利三元，假設你持有二張參加除息，目前股價一百元，可扣抵稅率為五％。

ａ、直接賣出：每張要繳千分之一．四二五的手續費與千分之三的證交稅。
100，000（目前股價）×2×（0.1425%＋0.3%） 885元

ｂ、不參加除息，先賣再買。
先賣出：每張要繳千分之一．四二五的手續費與千分之三的證交稅。

100，000（目前股價）×2×（ 0.1425%＋0.3%）=885元
再買回：每張再繳一次手續費。

97，000（除息後價格）×2×0.1425%=276.45元
總成本=885＋276.45=1161.45元

ｃ、不賣：被課二％二代健保補充費。
3，000×2=6，000元（股利淨額）
3，000×2×5%=300元（可扣抵稅額）
（6，000＋300）×2%=126元

註：以台積電今年配息三元計算，若你只有一張，由於未達單筆五千元門檻，就不用被課徵補充保費。
細算一下成本，就知道不論是直接賣出或先賣再買，其實都是划不來的。

因此，儘管補充保費制度不盡合理，但如果你是長線投資人，或想以領股息為主，「以不變應萬變」才是上策。

另外，台股中Ｆ開頭的公司由於屬海外公司，股東若參與除權、除息的股利所得屬於境外所得，不用繳納補充保費。

3.參考錦囊：留意本業獲利、股息品質、填息狀況

Ｑ６：高股息就一定好嗎？

每年都會有不少高配息或高殖利率的公司，公司宣布股利後，股價往往表現亮眼，甚至連漲好幾支停板，吸引投資人搶進。但這些股票真的就適合投資嗎？真正的好標的又要符合哪些標準呢？

最重要的是，股息來源要以本業獲利為主。有些公司前一年本業獲利不佳，卻靠著業外收益（如處分資產、所得稅沖回、匯兌收益等），讓帳面上每股稅後純益（ＥＰＳ）與配息維持一定水準，甚至將資本公積也拿出來配息，營造「高獲利、高配息」的假象。

• 資本公積：資本公積是指由股東投入、但並非構成股本的資金，包括股本溢價、接受捐贈實物資產、投入資本匯兌損益、法定財產重估增值以及投資準備金等。在過去，資本公積只能拿來彌補虧損或是轉增資擴充股本，但2009年通過《公司法》修正案後，同意公開發行公司在當年度沒有虧損的前提下，資本公積可以用來發放新股與現金，且沒有比率限制。

最有名的例子就是精英。去年原先公布配發現金股息○．三五元，卻又拿出「老本」資本公積，加發現金股息二．一二元，結果總和二．四七元，現金殖利率高達二七％，高居台股去年現金殖利率冠軍。

這類公司台股幾乎年年可見，用業外收益或資本公積灌水衝股息或現金殖利率，吸引不知就裡的投資人搶進。因此投資人在挑選高股息標的時，除了ＥＰＳ高低，還要留意公司的獲利品質，最好都是本業獲利的「原汁雞湯」，且配息率要合理（六○％～八○％）。如果是靠業外收益或「吃老本」發資本公積的公司，還是避開為妙。

Ｑ７：判斷要不要參加除權、除息行情的標準是什麼？

從前面的定義中可知，台股的除權、除息其實是一種「分割」的概念，除權、除息時股價會同額或同比下降，所以參與除權、除息，配股配息高不高不是最重要的，惟有完全填息，才是真正保了本又賺到利。

而股票能否填權填息，最主要的判斷標準，當然還是這家公司的營運能否持續成長，至少也得維持原來的獲利水準，這樣才比較容易填息。

其次，即使公司前景好，想要參加除權、除息，還要注意個股的買點。如果買在股價相對高檔區，遇到股價下修、本金大幅虧損，配再多股息也補不回本金的損失。

至於買點如何選擇？除從技術面找尋外，殖利率也是重要參考依據。從殖利率公式可知，在相同現金股息下，股價與殖利率呈反比，也就是股價漲愈高、殖利率愈低。若希望報酬率高出銀行定存，在殖利率超過四％時買進，低於二．五％就可賣出，不一定要參加除息。