景氣中長期趨向復甦 如何聰明選股？

暢銷財經作家 張真卿：選電子股留意匯率 金融股可望穩健成長

(攝影/蔡世豪)

在美國聯準會不可能再推出新的ＱＥ(量化寬鬆貨幣政策)的情況下，未來就只會有兩種選項：一是維持現狀；二是結束ＱＥ。這無疑讓某些市場人士找到見縫插針的機會，諸如ＱＥ轉向、資金即將趨於緊縮之類的雜音，開始在市場上蔓延。

隨著美國十年期公債殖利率逐步回升到二％左右，可以觀察到有部分較為靈敏的「聰明錢」，在經濟增溫可能促使資金緊縮的預期下，早已率先撤離債市，以免承擔價差損失的風險。

債券持續被拋售，直接造成美元指數竄升，並創下二○一二年八月以來的新高。目前美元指數更已於八十二以上的水準盤旋了一段時間，顯見從美債撤出的資金，多數仍停留在美國，並未出現轉戰其他地區的跡象；倒是美股、美國房地產，儼然成為這些美元現階段的新寵。

在美國股市、房市還有正報酬空間的預期下，原來在其他市場的資金亦回流美國。從新台幣一二年九月以來的升值趨勢，在一月底時轉升為貶，即可知悉資金在往外移動；因此，短期在資金抽離的影響下，台股恐怕不易脫離整理格局。

換句話說，縱使規模龐大的美債開始鬆動，短期也很難在台股看到資金外溢的效果，畢竟債轉股的趨勢是循序漸進發酵，而當前只進展到美國債市轉股市、房市的階段，資金要再轉向其他新興市場，應該還需要時間。

顯然，債轉股屬於長期的轉變，而且邏輯上是有前後順序的；因此，至少得等到兩、三個月後，當道瓊指數不再強勢上攻，同時美元指數開始轉弱時，台股的表現就會比現在要來得理想許多。

若按此想法發展，現階段因為資金抽離而讓台股有所修正的情況，即顯得不足為懼。何況，占台股權重約七成的電子類股，當前本來就不是旺季時節，接下來還得進入傳統淡季；在此之前，指數沒有再往上表態，都可算是在預料之中。

勿因大盤震盪而畏怯

不過大盤回檔空間也不會太深，單就技術線形觀察，大盤移動平均線仍呈多頭排列的姿態；再者，年線加速往低檔區扣抵，不久後即會逐漸上彎，為大盤下檔形成強而有力的支撐。

必須提醒的是，今年投資人不要過度重視大盤，尤其心理層面切勿受到盤勢震盪而畏怯；換言之，將大盤在心理上的權重降低，選股才是今年勝出的關鍵。

美元走強下的選股方向可區分為三：首先，原始材料成本用日圓買賣，終端產品又外銷到以美元計價的地區，這類型公司受惠於匯率變動的程度最大，當中大部分又以電子族群為主。

其次，美元升值導致原物料出現頹勢，對以原物料為成本的廠商，毛利率亦能有效提升，這部分也是追蹤的重點。第三，部分單純有匯兌利得，或匯兌損失回沖挹注的公司，影響與本業營運上較無直接關聯，受惠程度料將較不顯著。

電子股方面可注意聯發科、台積電及其設備廠商，部分評價明顯過高的個股可待拉回至季線時酌量承接。受惠原物料下跌部分，則可觀察食品股的統一、汽車輪胎的正新。

還有沉寂許久的蘋果概念股，下半年可能會因蘋果推出新產品而重回盤面焦點。五、六月時，可從蘋果供應鏈上游的零組件，接著為中游組裝廠，最後到下游的通路商輪流布局；依過去經驗，從上到下每階段間隔約莫一個月的時間，投資人可視屆時情況換股操作。

此外，今年在配置上不可或缺的，即擁有新市場的金融族群，如果不想仔細研究孰強孰弱，那麼國泰金、富邦金將是最為穩健的選擇。中國股市則同屬基本配置的一環，若沒時間追蹤個別的中國收成股，則建議可分批買進中國相關ＥＴＦ。

建議投資方向：
電子：聯發科、台積電供應鏈；下半年可特別注意蘋果概念股
傳產：統一、正新
指數型基金：中國相關ETF

人氣理財部落客 阿斯匹靈：台股等待補漲 銀行、證券股長線利多

(攝影/陳永錚)

過去固守美債的保守型資金，的確已有部分開始流往風險係數較高的資產，例如美國股市及新興國家股市，料將吸引這些錢持續湧入。

然而，在美股不斷上演創新高的驚奇表現下，台股今年以來僅二．九六％的報酬（截至三月十五日，以下同），卻顯得極為平淡無奇。若再仔細觀察，台股並非獨弱，韓國股市今年以來的走勢更弱，報酬率甚至為負○．五三％。

顯然，台、韓兩國在過去一段時間並未受到外資明顯的青睞；倒是有不少外資流往泰國及菲律賓，從這兩個東協國家的股市觀察，今年以來分別有一四．四八％、一四．八一％的報酬，即不難看出端倪。

因此，台股目前的定位很明白，就是等待補漲。至於什麼時候會漲，可能得等到美股一根長黑Ｋ線或開始盤頭，台股卻能開低走高、出現逆勢訊號時，行情可能就會開始發動。

畢竟，位於歷史高檔的美股，後續再漲的速度愈急，就愈類似末升段；而一旦美股開始動搖，資金轉而流向其他市場，乃至於評價低估的台股機會就自然到來。目前看來，台股中的弱勢股都還在趕底階段，尤其宏達電能否止跌回穩，將是重要的觀察指標。

整體而言，台股行情正在慢慢轉好，但證券交易戶數卻持續下滑，二月僅剩一○七萬戶，與○九年二月當時一○五萬戶相去不遠；當前八千點的行情，卻只有四千點時的氣氛，顯然高點還沒到。況且，融資水位又處在十年低點，籌碼面相當有利於行情後勢發展。

在這種氣氛下，政府有不得不作多的壓力，預計政策利多會陸續釋放，最直接受惠的必是金融類股，銀行、證券及壽險，投資人可各選一檔，等待長線利多的發酵。

另外，政府扶植的生技股，建議用中長期的眼光觀之，待股價回落到季線，或跌落季線下方時介入；個股選擇則應該愈分散愈好，因為若看基本面，哪一檔會漲，幾乎無從得知。

中概股方面，則可選擇企業家在中國關係較好的潤泰全；至於鴻海開始全面主導的面板廠群創，籌碼正悄悄集中於大股東手中，可持續追蹤。

建議投資方向：
金融：富邦金、元大金、中壽
生技族群
電子：群創、漢微科
中概：潤泰全

知名財經部落客 王俊忠：總體經濟紛擾終止 挑基本面向上個股

(攝影/陳永錚)

資金棄債轉股的方向是對的，畢竟，最近幾年總體經濟的紛擾，終於可望在今年暫時畫下休止符；而不再滿足於債市，尤其是停泊在公債裡的錢，勢必會轉而尋找其他預期報酬率相對誘人的市場。

股市當然是最可聯想到的標的，只是短線從去年十一月底起漲至今，台股漲幅一三．八％左右；在大盤護航下，許多個股不論基本面好壞，先前都已拉出一段不小的波段漲勢。

第一種屬於無基本面的類型，像是具轉機題材的面板族群，及產業有無限憧憬的生技族群。第二種類型，即從去年第三季以來，延續到今年一、二月基本面都很不錯的個股，兩種股票漲勢同樣強悍。

然而，現在比較尷尬的是，因為三月底年報即將出爐，與先前的情況比較，此時除在操作上要多點謹慎之外，空手的投資人現階段才想要進場，恐怕股價再往上的空間有限。

其實就如同債轉股的概念，除非有足夠的證據顯示，個股的預期報酬率仍值得再將資金投入，否則，現在並不是變動部位的好時機。唯有看到最新的財報後，對於個股的狀況、預期報酬率究竟是高還是低，才可真正得到較為完善的解答，也才得以進一步做出投資決策。

至於手上有部位的投資人，持股若趨勢並無改變，而且股價漲勢溫和，影響就不大；股價漲勢很猛的，如果年報能夠符合預期，其實也不需要賣。

因為，總體經濟長期邁向復甦仍然是確定的事，只是權值比重高的公司如鴻海，走勢相當疲軟，短期要看到指數向上突破並不容易，中短期還是在八千點上下整理的可能性較高。接下來，從年報、三月營收到第一季財報，都會是台股是否得以繼續向上攻的關鍵。

值得一提的，股東會旺季即將來臨，要記住，殖利率只能算個股的額外加分；畢竟，如果挑到基本面惡化的個股，殖利率再高也彌補不了價差損失。

另外，健保補充費的影響應該微乎其微，個股一天內的漲跌幅就足以彌補，在看好未來經濟發展會不錯的假設下，投資人應不會過於計較健保補充費，盤勢自然亦不會受到影響。

建議投資方向：
從去年下半年延續到今年1、2月基本面持續成長的個股，如瑞昱、義隆、和碩。