在多頭銳氣正盛之下，市場只看到利多而看不到利空的強烈偏多心態，是現階段最大風險，投資人宜留意追高風險。不過，此時正值上市櫃公司公告股利、挑選定存概念股的時機，可利用股市震盪回檔時，逢低進場長期投資。
然而，過去三年每年經濟景氣都開高走低，景氣實際表現都遠不如年初預期；股市的走勢也不理想，三年中有兩年的最高點出現在第一季，另外一年（二○一○年）是上半年的最高點，出現在一月，且在上半年中還出現兩波千點以上的大殺盤，將熱絡的景氣澆下一盆冷水。
今年年初，市場又看好今年的經濟前景，股市也出現一波強勁漲勢，與過去三年的走勢幾乎雷同，今年能否擺脫過去三年開高走低的魔咒？
減赤影響如溫水煮青蛙
其中，年初薪資稅暫時減稅退場，使薪資稅由四．二％調回六．二％，華府智庫稅務政策中心估計美國家庭收入將減少一千兩百億美元，相當於ＧＤＰ（國內生產毛額）的○．八％。
另外，因府會協商未達共識，美國自三月起啟動八五○億美元的自動減支計畫，影響遍及教育、職訓、醫療、國防、航空、海關等，相當廣泛。依據美國國會預算處的預估，自動減支將耗損七十五萬個工作，並使經濟成長率減少○．六％。
從美股走勢受自動減支的影響不大來看，顯然市場認為未來仍有轉圜餘地。但即使未來有調整，在降低預算赤字的大前提下，減支也是必然的趨勢。
因此，若房市景氣復甦可對美國經濟加分，則「減赤」所帶來的政府減少支出、加稅，卻是減分；尤其兩黨互不妥協的僵持局面，更使這項減分充滿變數。另外，聯邦政府暫時性融資法案將在三月二十七日到期，屆時兩黨又將有新的攻防戰。
金融海嘯之前五十年（一九五九至二○○八年），美國的經濟成長率平均是三．三％，但過去三年依序是二．四％、一．八％、二．二％，都低於這個平均水準。而今年市場普遍認為美國景氣不錯，但預期經濟成長率有多高呢？
依據ＩＭＦ（國際貨幣基金 ）的預估，今年美國的經濟成長率僅二％，還不如去年的水準。或許，市場認為這項預估比較保守，但衡量美國府會兩黨目前的僵局及「減赤」的不確定性，客觀上也沒有樂觀的條件。因此，道瓊指數能攻上一萬四千點的歷史性高檔區，顯示股市表現遠超過經濟實質。
台灣景氣復甦仍不明朗
台灣去年的經濟成長率只有一．二六％，是海嘯後的最差成績，在比較基期水準明顯偏低的有利情勢下，今年應不難有較好的成績，行政院主計總處也在去年十一月、今年一月及二月，三度調高今年的經濟成長目標，看來今年經濟展望還不錯。不過，去年主計總處曾九度下修經濟成長目標，未來若有調整，也不意外。
至於景氣對策信號才剛在十二月亮出令人振奮的綠燈（二十三分），近來卻下修為黃藍燈（二十二分），且一月仍維持在黃藍燈，分數更掉到十九分，離綠燈似乎越來越遠。
台股自去年十一月起漲至今，已有三個多月，上漲時間已經不短，但股市漲高後，消息面充斥利多、忽視利空的偏多心態又再重現，似乎又再重蹈過去三年的覆轍，不得不防。因此，在投資策略上宜有風險意識。尤其台股與國際股市的連動性頗高，而已衝到歷史性高檔區的美股，其未來走勢更是重要參考指標。
此外，每年三、四月是上市上櫃公司密集公布上一年度業績及股利的時間，也是挑選定存概念股的好時機，股市若有明顯回檔，可逢低進場長期投資。
所謂「定存概念股」，是指類似定存，以領取固定股息為目的、長期投資的股票。因是長期持有，穩定是最重要的考量，亦即業績要能穩健，才能長期配發穩定的股息，有如定存長期領取穩定的利息一般。
看報酬率挑定存概念股
除了相對穩定的業績及股利外，投資報酬率的多寡更是重要考量因素，而衡量報酬率的高低一般採用「現金股利殖利率」，即現金股利除以股價所得的比率。例如，若股價為一百元，每年配息六元，則報酬率為六％。
另外，在目前兩稅合一的稅制下，公司已繳的稅可在個人應繳的所得稅中扣抵，因此，「稅額可扣抵比率」也是投資時應考慮的因素，若個人的稅率低於稅額可扣抵比率，則領取股利還可退稅，可說一舉兩得。
稅額可扣抵比率的多寡是要看稅捐機關最後核定額而定，在除息通知中都會列明。而最簡單的估算方法可參考公司所得稅率，一般來說，稅率越高，稅額可扣抵比率也越高。
雖然大部分公司都尚未公告去年每股稅後純益（ＥＰＳ）及股利，不過，從股價、往年業績、去年前三季ＥＰＳ、第四季營收及往年股利政策來看，如伸興、聚積、陞泰、訊連、豐藝等現金股利殖利率都有達七％以上的潛力，若加上股票股利，振樺電、廣積也有七％以上的潛力，而全國電、飛捷、大豐電、中興電等也有六％左右的潛力。
台灣大、中保則只有五％左右，但業績的穩健成長性卻是最大優勢。尤其，台灣大的關係企業如台信聯合、台聯網投資及台固新創，合計持有庫藏股達二一％，全部拋棄現金股利的分派權利，將分紅讓給其他股東，可說相當難得，值得追蹤觀察。
（作者為《股市總覽》前總編輯）
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