四大產業病情都加重，資本市場正等待政府關愛的眼神；沒想到政府拿石頭砸股市的腳，證所稅的壓力不解除，台股恐怕看不到明天。
十月二十九日，立法院財政委員會上演眾家立委質詢財政部長的戲碼，不少國民黨籍委員不滿政府「打趴股市，稅收短少，公務員無責」，要求政府要自行收拾爛攤子，並且自己想辦法將自己打趴的股市救回來。
立委諸公注意到台北股市，是因為台股表現實在太差了。以到十月二十六日為止那一周為例，台股單周下跌三．七一％，十月以來下跌逾八％。就在立委諸公熱烈質詢財長這一天，台股當天最低跌至七○九一．一九點，幾乎回到去年最後一個交易日七○七二．○八點；台股今年幾乎是零漲幅，也就是多數股民都白忙一場。
馬政府強力實施證所稅，主張所謂的公平正義，卻讓台股陷入困境。（圖片來源／總統府提供）
二○一二年全球股市漲多 台股敬陪末座
但可怕的是，二○一二年全球股市漲多跌少，表現好的市場如泰國、菲律賓、印度、紐西蘭、德國漲幅都超過二○％，全世界下跌的市場只有南美洲的阿根廷及中國的深滬股市，連今年經濟險象環生的希臘、西班牙、義大利股市都上漲。台股的零漲幅，贏過中國深滬股市，但比起亞洲四小龍的香港上漲一六．八八％、新加坡上漲一五．五四％、韓國上漲三．六％，台股仍然是敬陪末座。
十月二十九日台股收盤後，網路上立刻有人PO上網公布台股今年的「戰果」：跌破一年新低的二八四家，破近一季新低的有六五六家，還有一個月新低的高達九四一家。很多股民心目中的績優公司跌得面目全非，例如，台灣之光的宏達電一年前還有一三○○元，如今跌到二○四．五元，外資看衰宏達電，目標價下看一○○元。宏達電一直以來是創造外銷出口的尖兵，如今，營運似險象環生。
另一個也是品牌打到全世界的宏碁電腦，這兩年業績不振，股價像溜滑梯一般，最近跌到二十二．三元。施振榮先生倡導的微笑曲線理論，在這兩家為台灣自創品牌的公司，似乎都不靈光了。除了品牌大廠失靈，代工廠也有警訊，ＮＢ代工廠仁寶股價從三十五．八元下殺到十八．一五元，緯創從五十．一元跌到二十六．七元，都是快速反轉的代表作。
這些品牌或代工股都是今年才加入的新災難股。至於去年我們提及的「四大慘業」：ＤＲＡＭ已兵敗如山倒，面板虧損也很嚇人，第三季奇美電子宣布毛利率轉正，但業績仍然是虧損。太陽能則是愈虧愈多，大家苦等的春天還沒有來。更不妙的是，看起來還沒有那麼慘的ＬＥＤ，今年恐加入第四慘業，目標已不遠。
股價開始在說笑了，今年來億光股價一口氣從七十．四元跌到三十一．九元，晶電從八十四元跌到四十八．一五元，新世紀從五十二．六元跌到十九．五元，照明大廠艾笛森從八十元跌到三十．八元，佰鴻從二十九．五元跌到十一．八五元，宏齊從二十三．○五元跌到十．九五元。所有ＬＥＤ股在業績出爐之前，股價紛紛慘跌，似乎透露未來的業績有惡兆。
證所稅每次開徵都造成災難
台灣股市今年面臨嚴酷的產業基本面調整，原本壓力已經很大了，但是，衝擊台股最大的是今年馬總統為了追求歷史定位，鼓足了空前勇氣，祭出過去半世紀、每次開徵都造成災難的證所稅。證所稅明年上路，但是後遺症已經在今年充分顯現，它就像一記七傷拳，一拳打出去，讓所有的人五臟六腑都被震裂，不但公平正義的大旗倒下來，全國經濟盡是一片哀號聲。
十月二十九日的立法院財委會，國民黨立委孫大千就情緒激昂地批判政府無能，導致股市量縮，勞工加薪無望，公教人員年終慰問金遭砍殺洩憤。他認為，要正本清源，就必須解開證所稅的心結。他將提案廢除財政部版的證所稅方案，改以「證交稅、證所稅合併課稅」，並將稅率提升到千分之三．五，以增加證交稅千分之○．五來替代證所稅。我覺得這是可以討論的方向。
在證所稅籠罩陰影中，台股今年最大的變化是成交量急遽萎縮，首當其衝的就是政府稅收，財政部提報今年證交稅預估將短徵五一八．四五億元。明年證交稅目標，也從今年的一二六五億元大幅下修到九六四億元，較今年減少三○一億元。
但這個目標在立委諸公看來仍然偏高，以今年股市交易量來看，證所稅還沒有上路，政府馬上損失可觀的稅收。
今年前九個月，政府課得的證交稅只有五五○億元，比去年同期少二七％，創下七年新低，以最後一季估台股證交稅，大約七○○億元，與今年財政部課稅目標相較，可說相去甚遠。今年證所稅還沒有正式施行，股市交易量已縮成這個樣子，明年證所稅正式開徵，市場人士預估，日均量可能降到三○○億元上下，屆時能課到的證交稅會更少。
證交稅大幅萎縮，當然與台股成交量萎縮有很大的關係，而台股未來最大危機，也與成交量式微有關。財政部長張盛和十月二十九日就立委質詢台股量縮的問題時表示，證所稅不是影響股市走跌的唯一因素，即使沒有證所稅，今年以來鄰近國家股市成交量的萎縮都比台股嚴重，如香港萎縮二六．四九％，韓國少了三○．四五％，上海股市跌了三四．二二％，日本少了一八．七二％，台灣少了二五．二％。張盛和說，不能將所有問題都歸罪於證所稅。從張部長這一席話，顯見他有作功課，不過我從世界交易所聯盟找出真正的成交值資料，這裡有幾個要點值得深究。
一是今年以來，全球經濟變數很多，各國股市交易量都萎縮，成交值逆勢增加的只有菲律賓，前九個月成交量跌最多的是上海股市減少五一．一五％，香港股市也減少四○．八二％，台灣減少三七．○四％，其他減少比較多的包括德國少四○．九五％，歐洲證交所少三九．八一％，倫敦交易所少三四．○七％，韓國少了三二．八八％，東京證交所少二四．五七％，深圳交易所少二二．五七％，全球交易所交易量都縮水。
不過德國股市交易量少四成，股市卻上漲二二．六％，香港也少四成，但今年股市上漲一六．六八％。美國那斯達克今年成交量少了二八．六九％，但股市上漲一四．六九％，台股與上海是全球少數量縮價不漲或價跌的市場，相對顯得弱勢。
二是台股量縮是持續性的量縮，且情況開始惡化，回頭看台股一九八八年以來的變化。八八年開徵證所稅那一年，台股成交量是新台幣七八六八億元，次年放大到二．五四兆元。歷史上，台股出現的天量是在李登輝執政時代，九七年台股締造新台幣三十七．二四兆元的天量，那時候只有四○四家上市公司，台股量能充沛，周轉率稱冠全球。台股年成交量超過新台幣三十兆元只有三次，一次是一九九七年，一次是二○○○年，另一次是○七年，都是股市在巔峰的年度。
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股市交易量是經濟興衰指標
九七年台股最高漲到一○二五六點，二○○○年的高點是一○三九三點，○七年的最高點是九八五九點。但從○八年金融海嘯發生之後，台股就慢慢平淡了。○九年馬總統上任完整的第一年，股市成交量二十九．六八兆元，算是史上第四大量，但此後量能就萎縮了，一○年是二十八．二一兆元，一一年是二十六．一九兆元，今年前三季是十六．一兆元。股市交易量是經濟興衰的指標之一，台股量能逐漸遞減，股價的波動更小。
三是台股成交量一向在全球名列前茅，但若以今年前三季交易量來看，台股最讓人引以為豪的活力正在快速消退中。從亞洲鄰近國家來看，今年前三季，上證成交二兆二八三億美元，深圳成交一兆八六二七億美元，香港也有八二一六億美元，日本是二兆五七六二億美元，韓國達一兆一六八三億美元。台股在亞太市場排名已落在中國、日本、韓國、香港之後，為亞洲第五大交易量的市場。
一九九○年代，上證、深交所成交量人民幣一、兩億元的時代，台股成交量已是新台幣一、二千億元。九○年代台股成交量也是港股的五到十倍，如今台股呈現節節敗退景象，像最近香港股市交易量經常達六、七百億港幣，與台股用新台幣計算的成交量旗鼓相當，這才是台股危機之所在。
今年台股成交量最大量出現在二月，單月成交值是新台幣二．八五兆元，次月也有二．三四八兆元，二月的單周成交量最高一度達九二○○億元。結果證所稅喧騰嚴重影響台股成交量，六月台股只成交一．三六七兆元，七月只有一．四八六九兆元，這完全是證所稅造成的效應。
成交量不斷萎縮 所有救市動作將徒勞無功
隨著上市家數增多，各項衍生性金融商品也愈來愈多，台股量能卻相對萎縮，這絕對是嚴重警訊，最近財政部及金管會都注意到台股成交量萎縮，股價持續下跌，十月二十六日台股市值進一步跌破二十兆元關卡，市場警訊持續浮現。
財政部、金管會為了救市都有大動作，財政部命令公股行庫待命進場，另一方面也暗示國安基金隨時出動。金管會則努力造勢，除了降低融資利率，也進一步鼓勵當沖，希望刺激成交量。不過最大的根源仍在成交量，假如成交量一直萎縮，所有救市動作都會徒勞無功。
目前公股行庫護持股價鎖定三檔個股，包括台積電、大立光及聯發科，乍看之下，台股勉力守住七千點大關，但是台股股價卻在各個類股中紛紛大跌，像仁寶是四年新低，宏碁是十年新低，億光也是近十年新低。成交量持續創新低，個股面對基本面的考驗就更加嚴酷。
股市的量價結構代表一個國家的經濟實力，像今年上證成交量少了五成，股價下跌逾六％，背後與中國經濟調控有關，但更關鍵的因素是中國有實力的大亨把錢拿到海外。這些年，中國有錢人外逃的資金可能逾一兆美元以上，資金跑了，股市當然易跌難漲。
今年本來港股受深滬股市影響，股價欲漲不易，不過ＱＥ３（第三輪量化寬鬆貨幣政策）之後熱錢襲港，港股連漲十個交易日，香港股市近三個月成交值都超過一兆港幣，量能來了，股價也跟著升溫了。最近，中國深滬股市為了救交易量，正積極準備從降稅著手，台灣卻從證所稅下手，與全世界潮流相悖，當然會讓自己的經濟雪上加霜。
今年台灣產業的調整已讓人感到險象環生，走品牌的宏達電、宏碁都面臨困境，走代工的仁寶、緯創，看起來岌岌可危。四大產業病情都加重，資本市場正等待政府關愛的眼神，沒想到政府拿石頭砸股市的腳，證所稅的壓力不解除，台股恐怕看不到明天。
