上市櫃公司業績低迷 慎選個股進出

受歐債風波及減赤影響，今年歐洲第一、二季經濟成長率都出現○．二％的負成長，顯示歐洲已步入二次衰退；美國經濟表現雖然稍好，但第二季經濟成長率一．七％，也不如第一季的二％，更遠不如二次大戰後至金融海嘯前（一九四七年至○七年）的平均經濟成長率三．三六％；而近十年來經濟強勁成長的中國，在政府積極打房下，經濟成長率自前年起已逐季走低，今年第一、二季更下滑至八．一％及七．六％。

因全球主要地區經濟表現都不理想，台灣經濟的命脈外銷自今年起也持續陷入衰退（僅二月的年增率出現正成長），且第二季經濟成長率竟然負成長○．二％，顯示整體經濟大環境相當不理想，因此，上市櫃公司的業績表現也依然低迷。不過，第二季整體上市櫃公司的總盈利（稅前盈利）仍比第一季小幅成長。

看個股 宸鴻獲利稱王

展望第三季，七月景氣對策信號依然亮出藍燈，且七月出口年衰退更達一一．六五％，而八月中旬主計總處更八度調降今年的經濟成長率至一．六六％，顯示景氣現狀依然不理想。不過，產業面仍有利多因素，且待後文詳細分析。

在個股業績表現上，觸控面板業者宸鴻上半年以ＥＰＳ（每股稅後純益）十八．二三元在上市櫃公司中奪魁；而一向業績平平的三圓建設，因有「養心殿」、「新巨蛋」兩案集中入帳，第二季盈利暴增，上半年ＥＰＳ高達十五．○四元。

不過，在入帳高峰過後，下半年獲利應遠不如上半年。而類似情況（集中入帳，第二季盈利暴增）的營建股還有皇翔、永信建。

宏達電第二季業績雖仍不理想，但盈利比第一季回升，上半年ＥＰＳ以十四．二五元穩居第三名，華碩則退居第四，譜瑞仍維持第五，大立光則退居第六。太陽能產業景氣相當差，但台灣獨家生產導電漿的碩禾卻是異數，上半年盈利雖不如去年同期，ＥＰＳ卻仍排名第九。裕日車因中國東風日產汽車貢獻的轉投資收益大增，第二季盈利創新高，且上半年ＥＰＳ也高達九．四一元。

在產業方面，以往業績較穩定的傳產股，第二季業績表現並不理想，尤其是與中國需求有關的原物料相關產業。不過，第二季進入傳統淡季的汽車業，因業者積極促銷，第二季盈利比第一季明顯轉佳，尤其是裕日車、和泰車（ＥＰＳ七．四八元）表現相當出色。不過，下半年景氣展望較平淡。

上半年來台觀光客比去年同期大增二五％，但因進入飯店業淡季，第二季業績表現不如第一季。航空業受惠於油價下跌、成本降低，第二季營運轉佳，復航、長榮航已轉虧為盈，華航虧損也大減。雖然第三季油價又再回升，但暑假進入客運旺季，預期第三季業績仍可望走高。

▲華碩第二季獲利優於法人預期，市場預計第三、四季業績將持續走高。（攝影/陳俊銘）

看產業 塑膠股業績將轉好

機電族群中，第一季業績較差的工具機業，雖然中國需求轉弱，但美國、東南亞需求還不錯，第二季業績普遍轉好。而縫紉機雙雄，主攻家庭路線的伸興第二季盈利明顯回升，上半年ＥＰＳ達五．一一元；主攻工廠路線的高林股，第二季獲利卻走低。因全球經濟景氣轉差影響需求，下半年工具機營運展望平平。

汽車零組件業者第二季業績也比第一季好，其中，江申、江興鍛第二季盈利還創新高，且本益比不高。而因銅價走低，第二季電線電纜業者業績又轉差。

原物料相關產業中，塑膠業第二季業績變化最大，主要是因油價下跌及中國內需不振等利空影響，使第二季石化原料行情走低，導致塑膠股業績又轉差，尤其是台塑集團，第二季還陷入比去年第四季更嚴重的虧損。不過，國喬因股利收入大增，第二季盈利暴增且創新高。另外，世坤第二季盈利雖僅微幅創新高，但上半年盈利比去年大增，且本益比不高。

展望第三季，受惠於油價回升，七月起石化原料行情走高，帶動營運升溫，再加上庫存跌價損失回沖，塑膠股業績應能轉好，而台塑集團有大筆股利入帳，應能再轉虧為盈。

紡纖業今年第二季仍乏善可陳，獲利最出色的聚陽、儒鴻，第二季盈利都不如第一季，而以往獲利頗佳的台南企業甚至陷入虧損。不過，隨紡纖原料行情反彈回升，第三季市況略轉好。

鋼鐵業同樣受中國需求轉淡影響，今年景氣也不佳，但因四、五月鋼價小幅反彈，第二季鋼鐵股業績比第一季略有起色，僅不銹鋼業者受鎳價下跌影響，業績表現較差。不過，因中國市況轉差，中鋼盤價又再重跌（預計九月下跌五．○一％，十至十一月下跌五．一一％），預期鋼鐵股第三季業績又將轉差。

看展望 ＩＣ封測業樂觀

ＢＤＩ指數（波羅的海乾散貨運價指數）在○八年五月底曾高達一一四四○點，但今年八月底卻只剩七○七點，可見散裝貨輪運價跌幅之慘重。雖業者簽訂的長約能保障短期獲利，但散裝航運業者第二季盈利仍普遍走低，尤其四維航、慧洋第二季盈利比第一季銳減。預期在高價長約陸續到期下，未來業績將持續走低。

在業者合力大幅拉抬運價下，貨櫃航運業者第二季都轉虧為盈，表現頗佳，預期第三季營運展望仍不錯。不過，人為強力拉抬運價缺乏實際需求支撐，好景恐難持久。

電子業中，最龐大的ＩＣ族群，第二季業績表現還不錯。其中，最主要的中游ＩＣ製造業──晶圓代工業者，第二季盈利都比第一季好，記憶體業者第二季虧損也有明顯減少。不過，因下游產品市場需求不強、客戶庫存升高，營運展望轉淡。

下游ＩＣ封測業者第二季盈利也多比第一季轉好，且因客戶訂單部分來自晶圓廠已製作完成的庫存晶圓，第三季展望仍樂觀。

上游ＩＣ設計業第二季業績比第一季好的公司也居多數，且七十多檔個股中有九檔盈利創新高，其中F-譜瑞、F-IML（安恩）、凌耀、新唐獲利成長勁道強勁，而遠翔科本益比則不高。

ＮＢ代工業者受市場需求觀望影響，第二季業績表現平平，僅英業達較出色。七、八月景氣依然不佳，但Win 8十月底將上市，上市前備貨需求可帶動ＮＢ代工景氣自九月起逐漸加溫。

因中國市場成長轉緩，日本市場大衰退，僅靠新興國家需求支撐，今年液晶電視市場表現不佳。但去年ＬＣＤ行情跌幅極深，今年除中國外，主要大廠幾無擴充，供需情勢漸有改善，帶動今年ＬＣＤ行情止跌、微幅回升，故面板廠第二季虧損都有減少，但規模越大、每股虧損越多，預期第三季營運仍可持續改善。

受惠於面板景氣轉好，ＬＣＤ零組件業者第二季業績表現也較好，尤其是背光模組業者，幾乎都有獲利。其中，受惠蘋果訂單的瑞儀第二季盈利還創新高，但因蘋果調整庫存，七、八月業績較差。

熱門的觸控面板族群，宸鴻仍一枝獨秀、獲利超高，其他業者幾全面虧損。而隨著Win 8世代來臨，ＮＢ將帶動觸控面板需求大增，被英特爾點名的和鑫、勝華能否崛起，有待觀察。

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看後勢 ＬＥＤ業面臨考驗

ＬＥＤ也受惠於ＬＣＤ市況回溫，但業績好壞參半，大廠表現較佳。不過，九月市況又逐漸轉淡。第二季太陽能訂單雖轉強，但業者虧損依然沉重，表現不如預期。因第三季需求又轉弱，營運又面臨考驗。

第二季盈利創新高的個股不少，其中，業績成長性較佳或本益比相對不高、值得留意的個股還有翔名、志超、瀚荃、慶生、擎亞科、亞泰、京城銀、山隆等。另外，瀚宇博、統盟、易通展等個股盈利雖未創新高，但上半年盈利大增，且本益比不高。

在第二季盈利創新高的個股中，銘旺科、南璋本業其實是虧損，但有大筆資產收益挹注；志信的盈利主要來自大筆營建收益進帳；東洋的盈利有一半來自股票投資收益。