危機中找亮點 台股下半年全攻略

成交量放大 可鎖定權值股 蕭明道：八月中旬後指數上漲

原本台股後勢不確定性因素較高，但六月十五日台股上漲八十點，成交量同步放大到九百億元，表面上看是希臘大選過關，賭盤先行進場卡位；但就技術面而言，這根帶量紅棒，意味大盤將先走一波短線反彈，這與先前盤勢規畫略有不同。

主要原因是當天台股上漲，大型股、權值股動得很凶，資金有七百多億元集中在此，短期底部形態出現。接下來，指數先看七三五○點，之後有九成機率將拉回做雙底，如此大盤走勢會相對穩健。投資人可趁這波拉回打底、且放量突破後再進場布局。

在此之前，對盤勢看法偏空的原因在季線角度，大型權值股扣抵位置在三月分高檔區；權值股股價受到壓抑，大盤表現就不會太好。再看五月二十九日，財政部前部長劉憶如宣布辭職當天，台股大漲逾二百點，按照過去經驗，空頭市場在量價同時到底時，看到這樣一根紅棒，就等於是反攻號角響起，多頭準備進攻。

量能退潮應提高警覺

但仔細觀察，當天尾盤有很多大型股已搖搖欲墜，此時就應提高警覺；加上當晚美國股市大漲，隔天台股卻開低，就宣告這波行情已下台一鞠躬。到六月四日，台股果然還破底，儘管市場將原因歸罪於歐債問題、證所稅，但不論是什麼因素，從技術線形上反映出來的結果，大盤就是會破底。

後勢較不樂觀的另一個理由，在量能低迷。特別是歐債問題發展至今，短期已是利空出盡，加上眾所期待的美國第三次量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ３）銀彈蓄勢待發，中國消費者物價指數不但控制良好，而且開始降息，主要國家財政政策及貨幣政策都對股市有利，基本面醞釀指數上漲機會，但卻看不出底部徵兆，最大原因就在量能退潮。

以前，要是確認大盤底部出現，我會從周線開始瀏覽個股一遍，看到不錯的會再進一步檢視日線。

我的選股條件有三，第一、當大盤拉回破底，個股卻沒有破底；第二、下跌過程中角度一波比一波平緩，且技術指標像是ＤＭＩ、ＭＡＣＤ及ＲＳＩ呈現正背離；第三、量能表態，這也是最重要的條件。因為我只做波段攻擊，量沒有表態，等於把資金放在無效率的市場，不符合操作原則。

換句話說，接下來要觀察八月十七日附近，指數開始扣抵低點時大盤走勢，屆時再搭配量能放大，成交量起碼先看到七百億元附近，才會讓中長線買盤想進場，屆時台股將更有機會表現。

但要注意，指數在七千七百點、年線附近可能是壓力，能否突破的關鍵在成交量；在等待放量期間，投資人不必急於進場，一旦確立多頭反撲，就要將重心放在主力部隊、大型權值股。

標的部分，主軸仍在蘋果概念股，像觸控面板廠ＴＰＫ、鏡頭廠大立光及玉晶光；另外，滾珠螺桿及線性滑軌製造商上銀，技術面指標也還不錯。其實，股票操作，最重要是找到自己的方法，未來成交量若持續萎縮，市場意興闌珊，對選擇做波段攻擊的人來說，就沒有進場理由。

蕭明道（首圖）
現職：專業投資人
經歷：股市研習班負責人

耐心靜候美國祭出ＱＥ３王牌 張真卿：希臘撙節派勝出 只能視為短線利多

延宕多時的歐債爛帳，至今仍然未見歐盟整合出一套有效率的解決方案，僅憑不斷挹注流動性的作法，其實只能治標，問題的根源，還是難以藥到病除。何況，歐洲經濟狀況比想像中差，預期景氣在短期將持續下行，而希臘撙節派勝出，只能視為短線利多。

除非，歐元區能夠強化財政聯盟，其中的首要關鍵，就在於一再被提及的歐元債券。若德國能點頭發行歐元債券，或許能提早見到歐元區轉機的曙光。
須注意行情來得快去得快

美國同樣處於尷尬的階段。雖然失業率控制還算合宜，但其他重要經濟數據卻強弱不一，在無法全面呈現正向發展的疲軟態勢下，將不足以支撐美國總統歐巴馬在十一月選舉中勝出。

此外，讓市場顧忌的是，即使五月以來道瓊指數已修正逾千點，相較於國際股市仍屬強勢，但就評價而言，美股確有稍嫌過高的疑慮，這也是為什麼市場時不時拋出ＱＥ３預期的原因。

與此同時，中國陷入轉型階段的陣痛期。原來對內需能夠順利接下經濟成長重擔的期待，短期恐怕不甚樂觀，這點從中國無預警調降利率，或是從人民幣轉升為貶的動作中，皆可嗅出端倪。預期中國將持續調降存準率與利率，以減少經濟可能急煞車的風險。

全球前三大經濟體各自面臨的嚴峻環境，讓台股亦彌漫著不安的氣氛。除市場缺乏信心及證所稅干擾，導致成交量持續低迷的態勢外，代表資金面的貨幣供給（M 1 b）年增率上揚力道也不強，隱含著投資人參與股市的意願著實不高。

在無任何利多的情況下，台股將完全與國際盤連動，指數短期或許能在對ＱＥ３的預期下，配合成交量增加，回升到六十日線。然而，就技術面分析，若將二○一一年八月下跌至六六○九點視為ａ 波，而後反彈至今年三月八一七○點視為ｂ波，那麼無庸置疑現階段還在走ｃ波修正，後續理應還會跌破ａ波低點，預估回檔到六五○○點左右，時間點可能落在第三季。

在那之後，台股則有望在跌深後，在九、十月搭配聯準會（Ｆｅｄ）為拉抬選前聲勢而打出的ＱＥ３王牌，往上走一波資金行情。然而，資金行情的本質終究不是實質經濟好轉，須特別注意這波行情將來得快、去得也快，最多一個半月即會宣告落幕，建議見好就收。

這波短線上漲應會止於年線下彎的壓力區，故可將停利目標設在年線附近。選股則先從權值股中挑選，具備高股息更優。目前能見度較佳的蘋果概念、晶圓代工都是不錯的標的。技術面則可注意月線開始翻揚、周ＫＤ背離，及月ＫＤ反轉向上的個股。

最後提醒，在不明朗的時期，更不應遠離股市。因為，在空頭市場的交易經驗，才更顯難能可貴，一定要仔細檢討每筆交易成功或失敗背後的原因，才能在下波多頭來臨時掌握機會，並留下財富。

張真卿
現職：理財暢銷書作家
經歷：台中銀行國外部外匯交易員

劉友威：七至九月是關鍵 全年高點看ＧＤＰ決定

先前大盤受到壓抑，主因內外利空夾擊。國內部分，證所稅紛擾使中實戶投資意願降低，資金大舉撤離；國外部分，希臘大選、西班牙銀行問題牽動全球股市敏感神經。過去這一段時間，台股夾縫中求生存不易，但到下半年這些阻礙都會消失，未來則有機會看到千點以上的行情。

指數要有大的彈跳空間，必須符合兩個前提：第一，證所稅後續不能再出現更嚴厲的版本，否則中實戶全面退出，小散戶受害投資不賺錢，反映在民生消費上，各行各業要好就很難，甚至會出現全面潰敗情況；第二，歐洲接下來往好的方向發展。現在來看，希臘大選不確定性已告一段落，疑慮消除，未來半年指數如何發展，就看總體經濟面ＧＤＰ表現而定。

短線看六月下旬落底反彈

從經濟成長角度規畫下半年台股走勢，有以下幾種可能：第一，如果全年經濟成長率在二．五％以下，那麼指數就算有機會突破今年高點八一七○點，也不容易走得遠；但今年經濟成長率究竟如何，至少要到第三季後半過後才知道。在此條件下預測，大盤最多就到八千四百點。

第二種情況，是經濟成長率落在二．八％到三％之間，這樣高點就有機會挑戰八千五百點，這是我較傾向的發展方向；但會不會超過三％以上，得視國際因素而定，包括歐洲問題後續演變，及深受歐洲景氣影響的中國未來經濟動向，這些條件複雜、不好判斷，因此先不必考慮。

第三，則是經濟成長率在二％附近，這個發生的機率最低，看法也最悲觀，一旦成真，台股就有機會再測六六○○點。但整體而言，今年大盤很謹慎地走到高點八千一百點後就拉回修正，所以全年指數區間可能壓抑在兩千點內。接下來進入七、八月，投資人對指數可能不太有感覺，但到了九月大盤就會偏多表態。

目前市場預估，蘋果新款手機將在九、十月發表，一旦如此往前推算，上游零組件供應商將在七、八月就開始拉貨，因此七到九月是下半年最重要的觀察期。

至於近期因消息面釐清、台股度過五窮六絕及暑假旺季來臨，短線先看六月下旬展開的落底反彈，到七、八月指數空間約在七千五百點至七千七百點。標的部分，除了蘋果概念股外，跌很重的中小型股也會展開反撲，想要搶短的人可特別留意。

（攝影/陳永錚）
劉友威
現職：專業投資人
經歷：保誠投信副總經理

林成蔭：底部確立前 中長線投資人稍安勿躁

雖然到目前為止，美國股市表現還算差強人意，但就經濟數據而言，美國面臨的處境仍未脫離險境，一是難以有效壓低的失業率，另一則是未見明顯好轉的房地產市場。

這兩大部分若不能有效解決，人民的經濟能力與消費信心恐怕很難復原，加上美國債務占ＧＤＰ比重又高，先前美債亦被調降評等，多少顯示著美國經濟長期的隱憂。所幸今年適逢總統大選年，問題應該會被壓抑至選後才浮現。

美中未表態 台股難有表現

至於兩年來疲軟不振的中國股市，已有開始止穩的跡象。不過根據經驗，只要見到降息動作，就代表景氣尚未落底，經濟若真的好，應該升息才是。因此，這次事隔三年半首見中國降息，讓市場對中國經濟接下來的表現打上問號。

現階段的中國，無疑還處於痛苦的轉型期。但就中國的體制而言，應該不需要過度悲觀，相信後續在政策不斷激勵下，狀況不會惡化；當然要看到短期立即往上走，難度也頗高，目前只能視為可嘗試介入的相對低檔區。

美中都未明確表態前，台股亦難有所表現。當前台股正處於量縮測底階段，看多的人其實也不敢過於積極。再說希臘選舉結果只能短暫激勵市場信心，後續組閣順利與否還要觀察，加上證所稅在第三季仍將持續困擾著台股，屆時隨除權息自然蒸發的兩、三百點，指數甚至有往下破六八五七點的可能。

接下來要確認底部，可觀察技術面十日均量是否突破六十日均量，資金面須搭配新台幣升值、外資買超，景氣面則要領先指標持續上揚。

如果要等較大的波段，即見底之後的反轉行情，至少景氣對策信號要先脫離藍燈區，再搭配技術面月線翻揚，若指數能站上季線更好，目前看來第四季時，各方面條件會逐漸臻於成熟，台股甚至有機會攻克年初八一七○高點。不過樂觀的行情恐怕難以為繼，畢竟，隨著美中二大強權政治交替完成，國家問題預期將會不斷被端上檯面，利空充斥下，行情自然不好。

然而短期看來，底部條件尚未確立前，建議不用操之過急，現在反而是做功課的好時機。

能見度不佳，篩選個股當然要更謹慎，穩健將是最優先的考量。若能在金融海嘯時期維持一定獲利水準，甚至能配發高額現金股利的公司，即可納入核心持股名單，後續股價若跌到安全邊際，應把握機會逢低進場。

除穩健族群外，另外可鎖定具題材的個股作為攻擊型的策略。畢竟，一旦大環境開始偏多發展，這類個股往往是盤面領頭羊，股價具爆發潛力。這部分可從iPhone 5、Win 8兩大方向去尋找，勝算較高。

（攝影/林煒凱）
林成蔭
現職：財子學堂創辦人兼投資部副總
經歷：萬寶投顧基金事業處執行副總