上半年變數多 守穩六六○九點是關鍵

今年上半年，台股的走勢將面臨許多變數，眼前最大的變數就是總統、立委大選，同時美國企業也將陸續公布第四季財報。中長線而言，影響最大的還是歐洲主權債務的問題，以及美國與伊朗的戰爭是否會開打。

歐盟今年到期的債務高達六千億歐元，而且大多是集中在上半年，因此歐債問題能否有效解決，至少也要觀察到三月以後，才會有較明朗的答案，短時間內不排除有不可預料的變化出現。

按照「古今中外」的歷史經驗，只要改朝換代，通常出現大跌的走勢居多。最主要的原因是新人上台一定會推出新政策；只要不一樣的財經政策，所有的企業與經濟活動都要重新適應，至少都要有一段頗長的磨合期。

三成變數取決於國際局勢

但是，台灣面臨國際經濟局勢的惡化，倘若國民黨勝選而且繼續執政，台股想要力守去年底的低點六六○九點，也應該只有六、七成的勝算；也就是說，未來中長期的走勢，仍有三成的變數是取決於國際局勢的變化。

事實上，美國的債務危機不見得比歐洲好多少，只要歐盟能夠穩住陣腳，美國就有機會喘口氣，大事化小，小事化無。但是從美國積極部署對付伊朗的動作來看，大有未雨綢繆的味道存在。

近百年來，美國似乎是不斷的製造敵人、培養敵人、縱容敵人，進而積極營造國內或全世界同仇敵愾的氣氛，最後伺機一舉殲滅敵人；這種手段大有古人所說「無敵國外患者，國恆亡」的戰略作用。對萬惡的敵人開戰，往往是轉移人民百姓焦點的最佳手段。所以積極挑釁伊朗，準備有必要時動武，應該是美國轉移危機的備用方案之一；另一個備用方案，則是伺機再次實施第三波的寬鬆貨幣政策。

在基本面的重大因素當中，戰爭永遠是股市的最大殺手，其次就是通貨膨脹。只要有高度的通貨膨脹，股市就不要期望有大行情，了不起只有中、短線的漲勢。高通膨的控制不當，絕對會出現類似茉莉花革命的動亂；所以高通膨的唯一解決之道，就是不擇手段把經濟急速地降溫下來。

在二○○八年股市從九三○九點隨著歐美股市重挫，石油價格也是重要的元凶。當時油價飆漲到每桶一四七美元，製造出嚴重的通貨膨脹。近期油價因為伊朗事件再度爬升到每桶一百美元以上，在這種情況下，短期內國際股市都不會有大行情，台股自然也不例外。

從技術面來看，去年八月初加權指數的周線以長黑摜破八○七○點的頸線，確認了長達十個月左右的大頭部形態。要有效地消化這個巨大的套牢反壓，絕對需要足夠的時間。至少都要有類似金融大海嘯時以五個月以上的時間來進行盤底、擴底的動作，否則任何上漲，都只能視為中、短線的反彈行情。

目前台股最大的優勢在於回檔的最低點六六○九點，剛好是防守在○九年中的行進間整理形態；這個盤整區同時帶有金融大海嘯以來的最大成交量，當時的最大周成交量，還有一兆元以上；往後將近二年的時間就是標準的「價量背離」。一般來說，要有效跌破這個帶有最大量的盤整區非常的不容易，但是國際局勢如此險惡，多少還是要帶點警戒的心態為宜。

內需成長力道是參考依據

近期成交量能一再萎縮，這種表現可以說是好事一件；價跌本來就應該量縮，此時所缺的只是盤底的時間週期。但是在低檔如果出現類似去年八月中這一根周線帶有八三九二億元的大量，也是屬於標準的「價量背離」。

然而這根大量出現在跌破頸線低點八○七○點後第二周，就是非常不合理的表現，頗有壓低出貨的味道。所以未來這根黑線大量的最高點七八五三點，也是一個重要的定石反壓；如果沒有經過充裕的時間來消化，通常不容易有效往上突破。只要沒有足夠的基本面條件來支撐，反彈這個高點附近都是短線的賣出點。

以相同的角度來看，電子類股指數在技術線形的表現比起大盤指數更惡劣。去年加權指數最高九二二○點時，電子類股指數最高三五四．二八點，僅僅略高於一○年初的三四八．八八點，屬於標準的高檔「假突破」。

去年八月初周線的長黑，甚至構成了長達二年的特大號頭部盤整區，比起大盤的頭部週期更大；爾後量縮的情況更是不明顯，顯示市場的籌碼特別凌亂。在這種情況下，電子類股不宜再反覆地往下破底，徒增往後要進行大反攻時的困難度。

相對的，金融股與傳統產業股在成交量的表現相對比較中規中矩、縮放自如。事實上台股要走未來的多頭走勢，關鍵就在於內需能否持續成長，因此未來內需的成長力道是最重要的參考依據。

過去十幾年，台灣的出口持續創下佳績，但是內需一直處在欲振乏力的情況，加上產業外移，因此缺乏有效突破萬點的實力。總統選舉結束後，台股就要正式面臨國際局勢的變化，假如能夠有效守穩前波低點六六○九點附近，形成漂亮的雙底形態，就有機會挑戰低檔長黑大量的高點反壓七八五三點，演變成破底穿頭的走勢，在這種條件下才能確認空頭正式結束。

（作者為專業投資人，著有《點線賺錢術》、《股市Ｋ線大贏家》、《破浪》）