貨幣寬鬆箭在弦上 逢低布局中概股

歐債問題在希臘總理撤銷公投後好不容易乍現曙光，不料義大利十年期公債殖利率卻在十一月九日飆破七％，讓剛回穩的市場信心再度崩盤，義大利是否將步上葡萄牙及愛爾蘭的後塵，成為盤面上的最大變數。

群益葛萊美基金經理人蔡志仁表示，其實義大利債務違約高峰期集中在明年二月到四月，包括二月的六三五億歐元，三月及四月的四二三億歐元、三八二億歐元，債務金額雖大，但歐元區會不會讓義大利走上違約一途，嚴格來說還為時尚早，因此，現階段影響全球股市的癥結點，仍在過於薄弱的信心面。

脆弱的市場信心，也讓台股短線多頭潰散。十一月十日加權指數跳空重挫，並一舉摜破月線與季線形成的黃金交叉，破壞了重要的技術面多頭形態。寶富期信投資長黃怡中認為，台股的上檔壓力區從先前八月初的跳空缺口，已經明顯有往下移動的態勢出現，預期台股整理的時間還要拉長，建議在趨勢明朗化前，觀望為上策，若真要進場搶短，則以少量試水溫的作法為宜，待後續多空方向出現，再酌量加碼布局。
 

歐債一時難解 中國股市有望谷底翻揚

對於這波恐慌殺盤，蔡志仁並不感到意外。他認為，這只是全球股市漲多後，搭配消息面利空的短期技術性回檔，畢竟義大利債務到期的時間點是在明年二到四月，沒理由現階段股市提早崩盤，因為說不定之後，歐元區能夠協商出一套完美的解決方案，呼籲投資人別隨恐慌起舞，落入追高殺低的陷阱裡。

然而，在歐元區爛帳層出不窮之際，中國卻雪中送炭，釋出ＣＰＩ（消費者物價指數）再度回落的好消息。蔡志仁說，從今年七月達到相對高點六．五％後，中國ＣＰＩ已持續下滑至十月的五．五％，通膨和緩的態勢明顯，預料中國不會再祭出緊縮的措施，甚至於在農曆年前，就有機會見到中國調降位於歷史高峰的存款準備率。

但黃怡中卻認為，中國要在明年第一季調降存準率的難度頗高，因為中國幅員遼闊，各地區又有不同的問題需要中央協調解決，因此寬鬆貨幣的政策可能不會這麼快出爐，但可以確定的是，中國股市在相對低檔盤整許久，未來上檔機率的確較大。

蔡志仁進一步解釋，相較於歐美國家多屬於債務國，中國是當前全球少數淨值（資產減負債）仍為正數的國家，因此保有相當的政策彈性，像巴西、印尼兩國近期調降利率就是類似的例子；預期中國ＣＰＩ持續回落的情況下，中國將跟進調降存準率，並讓貨幣環境適度由緊放鬆。

不過，蔡志仁提醒，雖然中國股市沉寂已久，但還是很難一看到資金放寬，指數就應聲大漲的情形出現，因為眼前的中國股市和二○○六年的時空背景早已不可同日而語，簡單的說，貨幣政策若走向寬鬆，對股市整體當然是有助益，但就上證指數而言，不太可能回到當時五、六千點的榮景。「這時必須留意的不是指數，而是避免硬著陸而大力推展的內需產業」。

回看台股盤勢，蔡志仁認為，接下來指數仍將呈現「進二退一」的走法，總統大選前都適合偏多操作，樂觀看，有機會回補八月初缺口大概八千點到八千三百點；黃怡中提醒，台股後續重點在於回補缺口時的速度有多快，如果短期間能衝過缺口，對多頭的信心激勵相對較大，畢竟選舉行情本身的出發點就在於有無「信心」而已。

中國工資調漲 養生觀念帶動自行車業績

上檔空間不大的情況下，蔡志仁直言，台股亮點實在不多，建議從股價基期高低，掌握住個股漲跌節奏，依波段進出、靈活換股的策略操作，而目前看來，本益比不高又具成長空間的中國內需消費類股，應該頗值得留意。

蔡志仁表示，未來五年中國工資年成長一五％至二○％，民眾不僅吃穿講究品質品味外，還慢慢有了養生的觀念，像風靡台灣的自行車運動，中國也正在醞釀中，目前高階的自行車在中國所有腳踏車銷售比率中僅占七％至八％，預期明年份額將持續上揚，售價也會同步調漲，是當前景氣不明朗中，還能「量價齊揚」的績優產業。就評價角度而言，自行車類股本益比不高，在中概色彩愈趨濃厚的未來，應該會有不錯的表現。

另外，中概內需類股股價基期同樣較低，投資人也可留意的，還有近期因原物料價格回落而受惠的下游食品類股，以及擁有利基的機能性服飾類股。

電子業方面，企業普遍對未來景氣都不樂觀，就連獨大的蘋果都下修第四季出貨量，顯見環境的嚴峻。蔡志仁認為，中低階智慧型手機概念類股在此時就極具投資價值，這點與景氣持續看淡有關，比方說金屬機殼改用較為廉價塑膠機殼的趨勢就是一例，因此選股思惟就必須稍作調整，最重要是找到明年量不會減少的產業。而蘋果概念股基本面還是不錯，但得等到賣壓減輕、股價調整告一段落後，再行進場較為合適。

選前最受注目的金融類股，則不在蔡志仁的建議名單上，他說，金融業在雙Ｄ（TFT-LCD、DRAM）產業的放款金額遠遠高於歐債的曝險部位，這是未來不確定性因素，加上現在央行無調升利率的空間，在氛圍不佳、基本面無轉圜下，建議暫時避開。