九月還有低點 布局鎖定跌深業績股

全球經濟壞消息一波接著一波，摩根士丹利調降全球經濟成長、美國公布經濟數據不如預期等因素，使得美股再度重挫，八月十九日台股也大跌超過三．五％。不少自信「眼明手快」的投資人，得暫時停損出場。想要進場、搶跌深反彈行情的人，在歐美股市尚未回穩前，最好耐住性子。

全球股市修正，投資變數有增無減，台股發展也變得不可預期。寶來投信副投資長劉興唐認為，接下來指數很可能再度探底、跌破前低七一四八點，短線若想搶反彈，不妨等第二隻腳出現再行動。至於股市止跌訊號有二，第一、歐美及時推出完整的救市政策；第二、新興市場貨幣緊縮政策須趨於和緩。

劉興唐解釋，八月以來，外資賣超台股二千億元，要確認大盤落底，必須配合國際股市止跌，否則指數就算彈上去，也會再回落。就時間點推測，九月前指數反彈偏空，建議等到九月各國政策明朗後再介入，會相對安全。

選股策略：著重金融傳產  等電子反彈

全球經濟已經嚴重地失衡，新興市場享有高經濟成長率，但飽受通膨威脅；歐美國家經濟結構出了大問題，股市短線跌深可能再漲，但長期恐將步上日本後塵，進入下降軌道。

劉興唐舉例，美國經濟結構調整觀察指標之一民間儲蓄率，在二○○八年金融海嘯時為○％，到現在也只有五％左右；若要提振市場消費信心，儲蓄率就必須回到八％至一○％的水準才行。「因為不少美國人在金融風暴中學到教訓，不再利用借貸方式消費。」

換句話說，已開發國家經濟現狀，多介於微幅衰退與疲弱成長間，與新興市場的高度發展不同調。全球經濟表現兩極，股市若要回穩，接下來以中國為首的新興市場，貨幣政策至少得趨於中性、或不再緊縮；歐美市場則需要新刺激方案出爐。

因此進入九月之後，除了留意美國是否推出ＱＥ３（第三波量化寬鬆貨幣政策），油價、原物料價格是否持續回跌，新興市場是否調整緊縮政策，也是全球股市落底重要指標。

目前市場預期，ＱＥ３推出將有利於美股打底，一旦「政策牌」奏效，配合美元指數不跌破七十、美國十年期公債殖利率升破四％，全球股市就有機會止跌回穩，屆時再進場搶反彈較適合。

在選股方面，這波台股下殺，市場多傾向「不碰電子股」，主要原因在上游半導體業接單情況不佳，整體供應鏈很可能旺季不旺。台新高股息平衡基金經理人劉宇衡就表示，據目前了解，晶圓代工廠九月投片狀況仍偏向負面，若接單確認沒有改善，接下來電子股業績勢必下修。

選股指標：Ｑ２獲利優於Ｑ１  低本益比

不過，在市場「輕電子、重金融傳產」氣氛下，不少電子股已跌到大盤四千點時位置。劉宇衡認為，一旦市場信心回穩，這些基本面仍在、被資金錯殺的電子股，反而最有機會率先反映，成為跌深反彈的領頭羊。他建議，投資人可留意第二季獲利優於第一季、七月營收較六月成長的個股。若其本益比在十倍以下，更具投資價值。

截至八月二十二日，已公布第二季獲利優於第一季，且七月營收較上月成長的公司，包括信昌電、禾瑞亞、全漢、瑞儀、幃翔精密、伸興、志遠、文曄、增你強、景碩、順達科及凌耀。其中，電源供應器廠全漢，七月營收月增一成，第二季獲利較第一季成長三六％，目前本益比還不到七倍。

另外，背光模組大廠瑞儀上半年稅後ＥＰＳ（每股盈餘）達五．三元，不僅較去年同期增加一倍，第二季獲利季增約三六％，本益比也不到九倍；還有ＩＣ基板景碩，營收、獲利也逐步成長，就目前投資價值來看，都不算太貴。若接下來陸續公告的八月營收持續成長，第三季毛利率維持一定水準，反彈力道將不容小覷。

匯豐台灣精典基金經理人王宗傑指出，以跌深反彈角度來看，投資人可留意短期股價跌深的績優龍頭股。另外，部分與蘋果供應鏈相關的業績股，也可逢低酌量布局。

富蘭克林華美投信副總經理黃世洽也表示，短線上，投資人選股應以跌深、具業績基本面的個股為主；配合未來歐美重要經濟數據及貨幣政策，再擬定投資方向。他建議，像融資餘額大幅降低、財務健全及低本益比標的，在歐美股市回穩後，皆可列為布局首選。

至於這波修正，表現相對強勢的金融、傳產股，進入九月，部分族群仍有機會持續表現。劉興唐認為，包括二線金融、水泥、台灣通路及汽車類股，在台股完成打底後，可望繼續走強。特別是汽車股，在「第七次江陳會」開放汽車整車預期下，對後市表現將有激勵作用，投資人也可特別留意。

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