高檔壓力漸漸浮現 選股看業績比獲利

基本面不如預期、國際股市短線偏弱，與量能無法放大等眾多因素夾擊下，五二○行情落空，台股當天收盤反而滑落至一個月來最低點，且由於短線上政治因素撐盤力道將暫告一段落，「看不見的手」暫時抽離，指數跌破季線與半年線支撐。預期盤面將正式回歸基本面，與國際股市恢復連動。

要從度假的心情，轉換回到上班的感覺，總是需要時間調適；台股由低檔有人撐的五二○前行情，回到與國際股市接軌的現實，或說是期待落空的夢想破碎，也恐怕要經歷一段低潮。在經過一個多月以來的「低量無感」行情，受夠了漲也漲不上去、跌也跌不下去，悶到發慌的盤，人氣明顯難以聚集；又面臨五窮六絕與偏弱的國際股市，台股短線上恐怕較難有突出表現。

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國際局勢不利股市短多

國際股市進入五月後，紛紛呈現見高後的修正走勢，其中包括日震後仍能過高的美國道瓊指數、標準普爾五百指數（S&P 500）、那斯達克（NASDAQ）與韓國等市場，皆回測季線尋求支撐。

而過高的德國、原本相對弱勢的費城半導體、英國與法國，則出現跌破半年線的狀況，短線上整體表現偏向弱勢。且除了美國之外的國家多感受到通膨壓力，使許多不利於股市的政策不得不實施，最明顯就是中國，今年已是五度調升存款準備率至歷史新高的二一％，上海綜合與深圳指數持續積弱不振。

另一項全球股市利空則是歐債危機，基本上從頭到尾都沒有真正解決，只是被漸趨復甦的國際經濟，與歐盟不斷援助所暫時掩蓋。國際評級機構惠譽（Fitch），於二十日將希臘主權評級從「BB+」一口氣連降三級至「B+」，比「可投資級別」低了四級，說難聽一點，就是垃圾評級中的垃圾等級。

而另一個債務問題纏身的歐盟成員國葡萄牙，周五則獲國際貨幣基金（ＩＭＦ）提供紓困貸款二六○億歐元。歐豬五國要脫離財政窘境，恐怕還需要相當長的時間與更多資金挹注，對於未來國際股市發展來說，恐將成為揮之不去，卻又難解的不定時引未爆彈。

觀察美元指數動向，當來到近期低點七十二．七出現反彈時刻，與國際股市修正的時間點相去不遠。其實這並非是巧合現象，去年當美元指數於六月上旬見高點後，美國股市於六月下旬見低點展開彈升；再往前推算，約莫自金融海嘯過後，兩者之間關係就已出現負相關的反向連動。因此當歐債危機若再次引爆，六月將是重要觀察期，則恐加強美元彈升力道，將是影響國際股市短線轉空重要因素之一。

對於台股來說，占比最重的電子類股面臨傳統淡季，原本就不利於多頭發展，另外日本斷鏈正式影響的時間點，預期也差不多該開始發酵。必須要注意兩個可能的利空，第一種是原本預計將發生斷鏈的公司，庫存已近乎用罄，卻仍未獲得日廠的正常供應，則營收數字將會出現向下減少現象；第二種則是因預期發生斷鏈，因此國際廠商轉向備貨，或是客戶拉貨轉趨積極，不過卻發現整體產業供給量未受到太大影響，因此在急單過後，形成重複下單（overbooking）而造成後續訂單減緩或是減少。

因此，原預期為日本地震受惠或受害相關個股，接下來營收表現將是影響產業面的關鍵重點。

暫避ＬＥＤ與太陽能族群

除了國際股市、日震與台股過去的歷史軌跡外，若就近期技術層面來看，失靈的政治行情，使得指數回補四月下旬以來的多方跳空缺口，由於高檔震盪多時影響下，包含五日、十日與月線等短期均線紛紛出現下彎，指數位置也順勢跌破季線與半年線，技術指標轉弱不利短多行進方向，由於成交量能一直處在低檔，日成交量能已降到一一○○億元上下，對於在四捨五入達九千點的指數來說，完全不構成攻擊條件；然而水能載舟亦能覆舟，除非出現放量長紅Ｋ棒，才有可能化解短線上的不利條件。簡單來說，量能所表態的多空方向，將是決定台股短線趨勢的最重要關鍵。

台股近期操作難度相當高，不過由於長線上多頭趨勢仍未改變，目前觀望或是退場的資金，正在尋求切入的機會，漲時重勢、跌時重質，在台股選前將可能呈現的先蹲後跳格局中，回歸到基本面的營收與獲利，仍是股價最好也最直接的護身符。第一季獲利全公布後，能有好的開始，配合第二季營運展望佳的公司，則上半年可立於不敗之地，再加上第三季下半季起，向來台股都是漲多跌少，更能讓獲利佳個股展現爆發力。

近期台股較強的族群集中在題材性，與跌深反彈基期已降至低檔的個股，由於籌碼相對較輕，包含遊戲股、部分ＩＣ設計出現連續性攻擊，不過搶反彈須眼明手快，重點還是在成交量能。另外，必須要暫時避開弱勢的ＬＥＤ與太陽能族群，原物料族群也因報價出現回落而休息，整體修正格局應是難以避免，不利過度追逐強勢股，建議多觀察少動作，以逢低布局為主。

（作者為證券分析師）