指數先蹲後跳 自動化、工業電腦發燒

自四月二十日中選會拋出總統、立委合併提前兩個月選舉議題，盤面呈現「燈光美、氣氛佳」，又帶點政治意味的樂觀氛圍。大展證券自營部協理胡志欣認為，短線樂觀的氣氛雖讓大盤有問鼎前波高點九二二○點的態勢，可惜多頭氣燄未能延續，大盤波段碰觸到九○九九點後，隨即陷入整理格局，所幸在成交量並未快速放大下，大盤將呈現「驚驚漲」局面。

若排除政治因素，「大盤確實尚未具備收復九二二○點失土的條件，」胡志欣解釋，上市櫃公司首季獲利總額三四○四億元，較去年同期衰退幅度近一○％，「基本面首先就穩不住陣腳了。」而拖累大盤的罪魁禍首，不乏面板、ＤＲＡＭ或是ＰＣ等電子大型股，這些占指數權值較多的個股，財報個個「非死即傷」，是阻礙大盤上攻的重要因素。

大盤基本、技術面皆現疑慮

除了基本面不甚理想，胡志欣指出，大盤的日ＫＤ（隨機指標）出現「高檔負背離」訊號，也是趨勢可能反轉的指標。胡志欣說，當指數突破前波高點八九二九點、來到九○九九點時，日ＫＤ指標並未隨指數同步創下高點，反倒是Ｋ值提前反轉、交叉向下穿過Ｄ值，形成典型的技術背離。「如果大盤真要向下修正，先前跳空缺口八八一三點的支撐，可能會守不住。」因此胡志欣提醒，現階段大盤還稱不上強勢多頭，成交金額若超過一八○○億元，投資人就須格外注意，高點可能隨大量同步出現的情況。

另一方面，日本地震造成的產業斷鏈問題仍像顆未爆彈，令市場如鯁在喉。對此台新二○○○高科技基金經理人李穗佳表示，雖然日本產業發布六月全面復工的樂觀訊息，但勢必得等到供貨明朗後，才能了解產能恢復的實情為何；目前業界唯一的共識是，認為蘋果產品第二季出貨量會比預期下修更多，故建議投資人仍應審慎看待缺料帶來的負面影響。

目前，平板電腦及智慧型手機仍是兩大主流，同時也是季報表現最亮眼的族群。只要搭上蘋果或宏達電順風車的公司，等於是拿了獲利的保證票。

譬如生產背光模組的瑞儀因切入iPad供應鏈，營收大幅躍升、拉開與同業差距，今年第一季每股稅後純益達二．三三元，較去年同期的一．○六元大幅成長近一．二倍；金屬機殼廠可成，因供應宏達電旗下手機機殼占八成，加上又是蘋果的供應商，今年第一季每股稅後純益達二．八六元，較去年同期的○．八五元驟增逾兩倍，對應兩檔股價近期的剽悍走勢，就能看出跟上主流的效果。

對於這類表現亮眼的個股，李穗佳從股票評價角度分析，以今年獲利做推算的話，蘋果現階段本益比不到十三倍，相較於台股的平板電腦、智慧型手機相關類股，有的個股本益比甚至高達十五倍。目前看來，這兩大明星產業的相關個股，本益比多位於相對高檔區，此時進場追價風險太大。況且第二季iPhone出貨若真如預期衰退，蘋果概念股勢必連帶受到壓抑。因此，現在最好先保留實力待大盤回檔，再擇優布局。

中國十二五題材開始發酵

胡志欣則認為，從中國收成概念切入選股，是接下來選股的致勝關鍵。尤其在中國「十二五」規畫占有一席之地的公司更列為首選。像在中國生產電線電纜、在國內掛牌ＴＤＲ的滬安電力即為一例。

在十二五規畫期間，強化電力系統為重要政策目標，預估未來五年，電網投資每年產值平均都有一○至一五％的穩定成長空間。其中單是電纜投資金額，即高達五千億元人民幣，而滬安陸續開出新產能，瞄準的就是這塊大餅，公司長期營運業績可望持續走高。

另外，布局中國焚化爐市場的崑鼎也值得長線留意。未來五年內，中國至少將興建上百座焚化爐，是台灣焚化爐總數三至四倍，市場規模之大由此可知，未來隨崑鼎逐步拉高市占率，獲利挹注會更為顯著。其他中國內需類股還有全家、新天地也都可以注意。

「工業電腦今年的獲利會很好，整體族群的本益比可望調升。」李穗佳則認為，多數電子股第一季財報表現不佳，只有零星個股較為搶眼，唯獨工業電腦及設備類股，在匯損陰影及營運淡季中，整體還能維持不錯的成績，預期整年都可高水準演出。

胡志欣也說，中國人口紅利不再，讓工業自動化需求方興未艾。程式控制系統的巨路，首季每股稅後純益一．五八元，較去年同期○．八元成長近一倍，在今年訂單暢旺，客戶陸續新增的情形下，業績可望逐步反映在股價上。

最後，李穗佳提醒，電子股還是要以基本面為依歸，業績有明顯轉佳的表現，股價才會有強勁的上漲動能。「但五、六月看來是相對平淡的，」其他方面，太陽能中只有最上游的多晶矽產業沒有疑慮、ＬＥＤ則是看下游封裝，而ＩＣ設計類股近來只能視為跌深反彈，空頭趨勢短期不易改變。