資金避風頭 停靠高股息績優股

日本震災引發的恐慌氣息逐漸轉淡，連帶著台股指數在觸及年線後緩步回溫，只是市場多持觀望態度以致成交量無法放大，三月二十八日更出現不到八百億元的窒息量，確實是指數未能有力上攻的一大隱憂。

「大盤量能僅一千億元出頭，有時甚至不到千億元，顯見上檔壓力沉重，且考慮目前價量背離的情況，不排除指數將回測前波低點八○七○點，再次確認底部。」國票金控副總經理張智超認為，量能不足之外，指數整理期間也不夠長。在這段定義為「反彈」的推升過程中，並沒有特別強勢、且市場認可的族群類股浮上面，所以「逢高減碼」會是現階段的操作原則。

就產業的影響而言，台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，「日本東北大地震的確造成不小的壓力，對當地限電、用電更是嚴峻的考驗。」日本各電力公司的骨幹近乎獨立，無法相互傳輸或支援，因此限電措施的時間至少還要拖延半年。雖然有些公司在地震後，向市場宣稱全面復工，但生產線「降載」是避免不了的結果。換句話說，產能開出一定不比地震前來得多，更不用說因機械設備受損或廠房位移調整，所衍生的龐大費用。

「三月企業的營運狀況會是觀察指標，」張智超強調，在不考慮日本地震因素、第一季國際利空不斷「轟炸」之下，再摒除二月工作天少不納入比較的話，若企業三月營收能比一月營收維持正成長，代表基本面下檔有撐；反觀三月營收下滑，或是急遽衰退的企業，即出現警訊，不宜介入。

日本產業鏈中斷影響出貨

只是，日本三一一大地震，部分電子業為因應日本產業鏈中斷，上游原料恐有斷貨之虞，近來可說「卯起來」搶料、備庫存。這樣的情況造成短線需求驟增，可能加速第二季缺料的問題提前湧現，若到時仍無有效解決的辦法，「短多中空」的情勢，將是現在可預見的趨勢。尤其這波指數反彈已滿足前波（九二二○-八○七○點）下殺一一五○點的○．五的位置（八六四五點），在未來沒有任何利多支持的前提下，要再往上突破，除非量價齊揚，不然接下來的發展還是難以樂觀。

面對前景不明的投資環境，劉宇衡說，其實就如同去年，「今年的亮點仍舊照在蘋果的供應鏈、觸控、平板電腦及智慧型手機的類股上」，只是這類族群深受日本地震所影響，後續發展仍待觀察。

摩根士丹利的報告提到，蘋果有特色、複雜且創新的優勢，在生產線斷鏈後，卻變成最大的弱點。巴克萊證券的日本分析師也說，「有些材料是獨一無二的，很難找得到替代品。」日本企業將頂級且利潤最高的關鍵技術留在自家，未料這次地震讓部分獨家供應的零組件產出大幅減少，雖然蘋果產品終端買氣仍相當暢旺，但考慮未來整體出貨可能減少的疑慮，相關族群應採「逢低承接、高價不追」的方式操作。

「現階段選股的大前提，一定是因日本地震間接受惠的產業。」張智超提醒，日本核能電廠險釀核災，讓潔淨能源再度成為注目焦點。像太陽能、風力發電都是最直接讓人聯想到的相關標的，只是太陽能類股像是綠能、中美晶，先前早已漲過一波、幅度不算小，籌碼凌亂是個問題之外，太陽能最主要還是依政策補助作為投資的導向。也就是說，雖然核災問題再度喚起潔淨能源的重要性，但短線上不建議搶進這類股票。反倒節能產業中，ＬＥＤ上游磊晶成長這一塊值得注意，像是晶電及新世紀都會是不錯的選擇。

高殖利率類股是短線焦點

張智超說，在這波災難都穩定下來之後，重新建設就成為首要目標。龐大的重建商機包含甚廣，像是水泥類股的台泥、亞泥，鋼鐵類股的中鋼、東鋼，及塑化類股中的台塑、華夏等，都將是最直接受惠的類股及企業，可持續關注。

劉宇衡特別點出，塑化族群目前正處於超級循環當中，產業整體景氣持續向上攀升，類股中又不乏業績優良、殖利率誘人的個股。這一類基本面佳、又有高現金股利發放的公司，在大盤詭譎的情勢當中，絕對是市場資金停泊的「好所在」。

除權息行情在今年到底靈不靈？張智超表示，今年二代健保將股利所得併入綜合所得稅中計算，這或許在除權息日前幾天會讓散戶賣壓出籠，但因法人部位不受此規範，整體影響應該不大。

另以台驊為例，台驊在三月二十四日公布配發每股現金股利二．六元及股票股利○．六元，股息殖利率超過八％，隔天三月二十五日開盤即跳空漲停鎖死，看來高殖利率類股仍將是短期資金青睞的重點，除權息行情值得期待。

劉宇衡指出，在第一季大幅修正之下，許多個股投資價值再度浮現，配合後續選舉行情，政治紅利可望逐步出爐且發酵，下半年指數行情看俏，現在的回檔反倒是投資人逢低加碼的好時點。