受惠中國裝潢需求 台玻、永大商機看好

中東局勢尚未穩定，日本又發生嚴重震災，原本就陷入盤整的台股，更因國際利空籠罩，面臨半年線保衛戰。當大盤回檔、資金縮手時，投資人可趁機重新檢視個股基本面，避開近期漲幅過大或成長趨勢不明的標的，將資金轉進相對穩健的個股，才能趨吉避凶。例如中國建材市場的發展潛力，就為部分傳產股帶來相當大的商機。

在中國房市高速成長期間，市場定義受惠的個股，一直限定在鋼鐵、水泥等建築相關的「硬材料」產業。但是消費者買房之餘，衛浴設備、家具等「裝潢件」，也是必須添購的產品，這些購買建材的周邊消費，造就了房市榮景帶動的第二波成長股。如中國最大的零售消費網站「淘寶網」統計，去年消費者透過線上購買的家飾產品，就是年成長率最高的一類，成長率達一二○％。

在消費者開始重視室內裝潢時，中國政府也同步推動「建材下鄉」的政策，對興建大樓必須的周邊產品形成龐大需求。因為在「十二五規畫」（二○一一年至一五年）期間，中國預計興建三六○○萬間「保障住房」，對玻璃、陶瓷、地板、電梯業者而言，將是一筆重要的訂單。可以說消費者買了房子以後，這些周邊產品的商機才剛開始。

由受惠中國房市的裝潢商機為篩選基準，可發現台玻、永大、和成、成霖、瑞智等五檔個股，主力產品都屬於建材相關範疇，這些公司在這波內需成長趨勢受惠的程度，值得持續研究。

台玻擴產進入收成階段

玻陶龍頭台玻受金融海嘯影響，前兩年業績陷入調整。○八年台玻ＥＰＳ（稅後每股純益）為○．六六元，創下十多年新低；而○九年上半年ＥＰＳ為負○．五二元，是台玻相當罕見的虧損紀錄。

但隨著景氣轉佳，台玻的營收與獲利也強勁復甦，去年累計營收達一五七億元，正式超越金融海嘯前高點，再加上公司處分台塑股票挹注，前三季累計稅後盈餘四十億元，也是歷年新高，估計台玻一○年稅後ＥＰＳ將突破二元。

目前，台玻的主力產品包括平板玻璃及玻纖紗，兩種各占營收比重約四成。其中，高階印刷電路板（ＨＤＩ）用量持續增加，使得電子級的玻纖紗業績看漲。

此外，新產能帶來周邊產品商機，也值得投資人觀察。台玻現正在彰濱工業區籌建超薄玻璃廠，新廠投產後，平板玻璃的應用可延伸至觸控產品的保護用玻璃，及太陽能模組的玻璃零件等關鍵材料。產品應用層面從傳統產業，跨足到電子業，台玻的獲利程度自然提升。

至於在中國，台玻也加緊腳步搶攻新建材市場。進入「十二五規畫」後，中國官方規定新建大樓一律裝配阻熱的低輻射玻璃，以提高室內的電力使用效率。台玻為了爭奪這塊大餅，在武漢籌設新廠，預估將從今年下半年陸續啟用。法人估計，若新產線全部投產，中國對節能玻璃的需求，可貢獻台玻的毛利比重達一四％。

以技術面觀察，台玻近二年漲幅超過二倍，還原權值後更創下二十年新高。不過股價漲多的壓力，也讓台玻今年來呈現盤跌，月、周ＫＤ值不斷下降。然而台玻每年穩定配股配息之外，董監持股更多達四四％，籌碼頗為穩定。以台玻大幅布局產能的舉動觀察，公司應看好未來中國的建材市場，因此在股價完成整理後，有機會重啟另一波攻勢，可作為中長線布局參考。

永大、成霖鎖定中國商機

同樣鎖定中國商機的，還有電梯大廠永大。在台灣，由於建築市場成長趨緩，永大約有四成營收來自舊電梯維修費用，至於在中國，新電梯出貨則占營收達九五％。當中國興建大量住宅和商辦，帶動新電梯出貨量上升，子公司上海永大業績也節節攀升，每年可達近二○％成長。去年底，上海永大的接單量全年為一萬四千台，受中國當局將「經濟保障房」列為政策目標影響，二月分已將出貨量上修至一萬八千台。預料上海永大的業績，今年可正式超越台灣母公司，成為最重要收益來源。

在成本結構上，永大生產電梯最主要的成本是不鏽鋼，但近一年來，鎳價大漲逾四成，帶動不鏽鋼價格上漲，所幸並未重傷永大的獲利表現。法人認為，這是由於永大的產能已達規模經濟，且備料時程拉長所致。在本業營收受惠中國成長趨勢，且公司處分子公司永彰股票挹注下，去年前三季稅後ＥＰＳ達二．五一元，已超越○九年全年，今年永大本業獲利預估仍將看好。

永大自去年底達到股價高點，就一路修正回檔。從周線來看，永大股價在三十八．五元附近強勁支撐四周後，以一根大紅棒帶量突破整理，周ＫＤ也出現黃金交叉。由於永大融資使用率還不到五％，估計多數籌碼應流向大股東及法人手中。在去年財報即將出爐前夕，業績看俏的永大，股價不排除還有上攻機會。

至於生產水龍頭及衛浴零件的成霖，隨著全球市場改變，則是大幅調整營運重心。成霖原本主攻歐美的五金、建材連鎖市場，但受當地房市復甦緩慢影響，經營重心已轉向衛浴設備市場快速成長的中國。目前成霖旗下的二個品牌（麗舍及ＧＯＢＯ）在中國快速展店，今年中國通路經營有機會轉虧為盈，未來發展可持續追蹤。

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