Ａ股放量上攻 內需、科技長線為王

在資金全面回籠下，上海股市二月十四日表現超級搶眼，有色金屬、煤炭石油、券商、銀行類股全面上揚，最後收在二八九九．一三點，上漲二．五四％，創下自去年十二月十四日以來的最大單日漲幅。未來一周，在法人資金回流下，滬股可望站穩二九○○點，在八根紅Ｋ之後，上海股市會一路上攻嗎？外在的利空都已消化完畢了嗎？

長假期間，埃及的政權動盪，導致國際油價躥升，觸動了人民銀行的物價神經。果不其然，中國人民銀行在春節最後放假日二月八日晚上，宣布上調一年期人民幣存貸基準利率○．二五％，其他天期存貸基準利率相應調整。比較特別的是，過去的升息均未調高活期存款利率，而這次升息活期存款利率也調升了○．○四％至○．四○％。

市場已普遍接受高通膨

這次升息雖然是在市場預期之中，但是調整的時機選在春節長假的最後一日，對市場還是造成了不小的心理衝擊，而且這次連活存利率都上調，顯示人民銀行防範物價上漲的壓力與日俱增！

所幸，Ａ股除了開市第一個交易日略作反映之外，隨後的交易日穩健上攻，呈現利空出盡的態勢。這段期間Ａ股指數僅僅上漲一．○一％，但是類股表現差異極大，能源、地產及金融表現最差，遠遠落後大盤，能源指數甚至逆勢下跌一．三九％，表現最佳的類股分別為電信指數、消費指數、醫藥指數等三大類，漲幅各為五．一四％、四．一八％及三．四○％。

但是許多投資人並未看空股市，認同目前仍處於多頭的趨勢。因此，儘管有利空的襲擊，一方面避開政策緊縮打擊的類股(金融及地產)，選擇相對有題材的類股作為投資標的，這樣的走勢對後勢的發展絕對是有加分的效果。

上海股市在情人節放量上攻，主要傳言是一月ＣＰＩ(消費者物價指數)只有四．九％，但是四．九％與五％，只差○．一％，顯見投資人現在相信利空已經出盡，法人、投資客都急於上車。但在長紅之後，滬股進入二九○○點反壓區，後勢值得觀察。

據估計，一月中國消費者物價年增率將超過五％，勢必創下二十八個月的新高水準；加上天氣異常，北方乾旱已嚴重影響冬麥收成，糧食價格居高不下，這些都不是短期可解決的難題，人民銀行緊縮政策將持續且可能進一步緊縮。此外，國務院總理溫家寶在春節期間不斷地強調，穩定房價政府責無旁貸。過去這些利空勢必影響股市，但是現在似乎已無人關心，市場已普遍接受高通膨的事實。

爆量上攻後，未來類股的選擇就變得非常重要，例如去年的醫藥類股，漲幅高達四○％以上，而大盤指數卻是逆勢下跌。二○一一年的指數預估不至於像一○年一樣的悲情，但是類股的漲幅可能更為吸引人，上周的指數及類股表現已經顯示這樣的情況，有幾個值得注意的重點產業，是未來有豐富題材，但卻仍被市場忽略的部分。

價格終究會回到趨勢上

首先，內需的旅遊、酒店、觀光行業將是值得長期投資的類股，主要的理由是國民所得經過三十年的增長，已經打下未來旅遊市場需求的扎實基礎。最重要的是，旅遊觀光類股在○六至○八年狂飆八○○％以後，已經整整休息了二年多，最低點回跌至接近○六年的起漲點。目前平均股價雖有反彈，但是反彈幅度不及三分之一，雖然未來不見得會出現數倍的漲幅，但是目前的價位絕對值得長期投資，有許多旅遊個股明顯被分析師及市場所低估，就可看出一些端倪。

除了旅遊類股之外，還有一類也是在中國很容易被忽視但卻是未來的主流之一，那就是電子資訊、電信等二大類股。以台灣股市發展經驗來看，一九九五年以前，科技股占台股權重不及二○％，現在是金融股不及二○％，電子股權重高達七○％。這樣的變化雖不至於在Ａ股複製一遍，但是類股權重勢必隨著中國經濟的轉型與經濟升級而有所調整，在中國絕對會出現像台積電之於台股的科技大廠。

電信類股是一般比較被忽略的族群，主要原因是，大部分的電信類股股價不夠活潑，股本又大，基本上屬於防禦類型的股票，但是以目前中國電信業升級速度、使用深度及廣度，電信類股獲利的強勁爆發，將是未來二年的主題故事。

此外，今年全球移動通信大會十四到十七日在西班牙巴塞隆納舉行，包括三星、ＬＧ、ＨＴＣ、摩托羅拉與華為等重量級廠商，都與會並帶來最新的產品。這次大會，４Ｇ通信標準也將會被熱烈討論，並將是未來電信與手機發展趨勢。

除了上述提及的類股之外，例如中國高速鐵路的密集度，是全球第一，興建速度之快，全球無人可比，京滬高速鐵路○九年才開始興建，總長二三○○公里，一一年六月已經準備全線試車！而高鐵所帶來的投資機會是綜合性的題材，配合城市化的進程(目前農村人口仍超過六○％以上)，及生活圈縮短的城市經濟擴散效應，相關類股可能走一段不短的多頭市場。

春節期間，中國各大城市的消費力持續增長，上海、北京等一線城市的消費力平均增長三○％以上，北京地區部分賣場營業額，甚至超過往年三○○％的驚人數字。

中國經濟持續增長是確定的趨勢，金融緊縮及打壓房價僅僅是過程中的干擾因素，價格終究會回到原來趨勢上。基於這樣的邏輯，Ａ股指數在二七○○點到二九○○點間的底部區是堅不可破，況且在這個指數區間的大盤動態本益比，僅僅十三．八倍左右，滬股絕對是一一年值得投資人注意的標的。