金融股春暖花開十年難得一見

未來一年，金融股幾乎看不到什麼利空，甚至可以說，跟過去十年比，金融股現在站在最有利位置。包括景氣復甦，銀行放款金額增加、逾放比降低、利差擴大、壞帳覆蓋率提高等，都是目前外資法人大幅加碼的理由。」宏利投信投資長王彥傑認為，金融股將是兔年投資不可錯過的基本配置。

歷來最佳 基本面、題材面不虞匱乏

就基本面或題材面，金融股在新的一年都具有絕佳利基。群益投信投資長吳文同指出，先就股價評價來看，近幾年，非電子族群股價淨值比均向上調整，大部分產業已接近，甚至超越十年平均值。只有金融股，二○○○年來股價淨值比平均水準在一．五倍，截至一月底，金融股平均股價淨值比還在一．四倍左右。

再看前兩次總統大選前，○三及○七年金融股股價淨值比，平均皆有一．七倍。總統大選當年，金融股平均股價淨值比甚至在一．八至二．一倍間。以過去經驗來看，現階段金融股價格仍偏低，光是反映股價淨值比提升部分，後續就有一定想像空間。

除就評價角度，金融股深具投資價值外，前幾年，拖累國內銀行獲利的企金、雙卡及金融風暴，也在景氣復甦下資產品質持續改善，逾放比降至一％以下，壞帳覆蓋率則超過一○○％。換句話說，金融股資產品質為歷年來「最佳狀況」；在一○年壞帳提列已大幅降低下，展望兔年，銀行股獲利可望穩定成長。

其中，受到金融風暴衝擊，○八年第四季起，央行即迅速降息，使銀行放款利率快速下滑。但因存款利率調整速度較慢，造成銀行存放款利差收斂，銀行利息收入減少。直到○九年第三季存放款利差觸底，一○年央行開始升息，利息收入才緩步回升。在升息趨勢不變下，研判今年央行還有兩碼以上升息空間，有利銀行收入再攀升。

金融股基本面轉好，題材面也不虞匱乏，包括董監改選、銀行登陸，都為兔年金融股表現增添活力。其中，董監改選部分，以彰銀及國票金最具吸引力。法人分析，由於台面上國票金董監持股比率較低，過去幾次董監改選，兩大股東洪三雄陣營及耐斯集團，競爭相當激烈。近期，國票金更在不動產收益入帳、獲利墊高下，股價提前發動攻勢，一月十九日盤中達十四．六五元，創五年新高。

至於彰銀，上屆董監改選，台新在十一席董事中取得五席，官股僅拿下四席。市場盛傳，財政部有意收回經營權；台新金部分，則無出售彰銀持股計畫。在官、民股相互角力，爭取最大董監席次下，法人認為，官股行庫鴨子划水，逢低加碼動作將持續進行。彰銀也將是董監改選題材下，金融股中最受矚目的焦點。但要注意，金融股股價往往與題材切合，當訊息面減弱時，股價也會黯然失色，因此較適合波段操作。

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登陸當紅 協商結果預期有利表現

另外，登陸題材也是金融股表現續強關鍵。吳文同說，目前已確定有七家銀行可赴大陸設立分行；接下來，還有各分支機構開設放寬，及陸銀參股國內銀行部分可期待。他解釋，現階段台灣爭取到分行設立兩年且一年獲利，及開業一年且獲利，就可承作台資企業人民幣業務。市場預期，今年協商結果，可望爭取大陸當地人民幣業務，及同省異城的支行設點。

匯豐台灣精典基金經理人王宗傑補充，整體而言，過去一年金融股表現仍相對弱勢，但今年可望從「量」、「價」方面提升獲利。尤其，全球景氣復甦，企業擴大投資將帶動貸款需求。特別在進入升息循環後，可逐步拉大淨利差，提升金融股獲利。

另一方面，ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）開放，提供銀行業前進大陸機會。若比照過去香港ＣＥＰＡ（更緊密經貿關係）分段開放模式，金融股皆有一定推升力道來看，接下來，隨著ＥＣＦＡ陸續釋出利多，相關金融股表現也不容小覷。其中，富邦金以多元布局方式登陸，除廈門銀行外，日前富邦人壽及富邦產險，更參股投資大陸富邦紫金人壽，股價想像空間大。

法人認為，未來一年金融股在基本面、題材面兼具下，整體表現不差。選股時，不妨以低股價淨值比標的，作為投資首選。像台中銀，股價淨值比約一．○九倍，券商預估，經過去年體質調整，今年本業獲利年成長將達一八五％；還有新光金，股價淨值比不到一倍；股息配發穩定的兆豐金，目前股價淨值比也只有一．二倍。在股價評價偏低、獲利逐步改善下，投資人可特別留意。