影響未來Ａ股趨勢的最主要關鍵，還是在於政策。除了政策利空之外，籌碼面、資金面也是不利於Ａ股的近期走勢。不過，就是有這些利空因素的存在，更顯得Ａ股未來的上漲空間是值得期待。
上周Ａ股維持量縮狹幅整理格局，周五成交量甚至萎縮至人民幣九四七億元，為九月二十七日以來的最低量，市場交易相當謹慎保守。過去人民銀行總是在周末宣布升息或調高存款準備率，導致周五成交量相對偏低，這次也不例外。不同的是，這次市場對於央行緊縮政策的預期，卻更為強烈了。
這次市場預期更強烈的主要原因，還是來自於物價上揚的壓力，尤其上周中國多數地區的暴雪，較往常提前二十多日發生，市場普遍憂心，二○○八年的雪災是否會重演？
內有暴雪憂心再成災外存朝鮮半島戰爭隱憂
一旦重演，原本就居高不下的物價將「雪上加霜」，人民銀行為消弭市場預期，加息政策是將勢在必行，至少在年底前加息的政策預期，已成為市場共識。
除了中國本身內部因素外，朝鮮半島局勢的不確定性等外部因素的干擾，也是導致Ａ股的盤整走勢。
中國甚至表示，如果美國對朝鮮發動戰爭，就是等同對中國宣戰，這樣的宣示，的確影響散戶的持股信心與交易的意願。朝鮮半島危機是否真如報導中的嚴重──戰爭一觸即發？可以藉由匯率及股市的走勢來做研判，因為是否會有戰爭發生？通常會先由匯率的波動來傳遞訊息。
這一周來，韓元對美元匯率雖然有貶值，但仍在正常的波動範圍內，韓元並未出現大幅貶值的現象；至於上周韓股的表現就更是令人跌破眼鏡。上周韓股創下○七年十月以來的新高，指數來到二○二七．五五點，上漲二．○二％！顯然，當媒體在大肆報導朝鮮危機時，韓國股市卻是以頻創新高的表現來回應，這是要發生戰爭的跡象嗎？
因此，未來影響Ａ股趨勢的最主要關鍵因素，還是在於政策。除了人民銀行的緊縮政策持續外，就是房地產新調控政策即將出台。上周市場再度傳出關於房產稅的試點即將開辦，其中北京及上海，是房產稅第一波試點城市，儘管此一傳言並未造成地產股的重挫，但是卻讓北京市二手房的十二月成交量暴增。
據北京二手房交易網十二月十六日公布的成交套數統計，上半月北京成交九一四二套，創下這一輪房地產調控以來的最大成交套數。
顯然，市場對於未來房價走勢，仍保持相對樂觀的態度，這將使得打房政策的落實更為堅定。對股市而言，這個利空恐將持續至一一年都不容易去化。
除政策利空之外，籌碼面也是不利於Ａ股的近期走勢。連續三周的大小非解禁股密集上市，對Ａ股的上漲空間形成極大的壓力，指數不容易有表現的機會。
在政策面、籌碼面、資金面都面臨眾多利空的情況下，儘管基本面維持向上的趨勢，Ａ股指數的走勢能維持區間盤整格局已屬不錯的表現。不過，必須注意的是，就是有這些利空因素的存在，更顯得Ａ股未來的上漲空間是相當值得期待，因為這些利空並非現在產生，而是已經持續一年多了；Ａ股指數二五○○點到二八○○點的區間，是經過多種利空及時間所淬煉出來的扎實底部區，操作上不宜偏空。
產業輪動仍在持續投資配置不可忽視中醫藥股
短期既然指數空間有限，產業輪動卻仍在持續。除了之前已分別介紹的酒店觀光旅遊產業，以及消費類股中的酒類產業外，另一個一一年重點產業，就是醫藥類中的中醫藥類。
這一類Ａ股公司也是台灣投資人相對比較陌生的產業，但是在中國卻是分量頗重的產業。Ａ股中生技醫療保健類股共有二○七檔上市公司，以細產業分類，還可以再分為醫藥製造業、中藥飲片業、中成藥業、西藥業及生物製藥業等。
以上證分類指數的表現比較，今年以來上證指數下跌一二．三二％，表現最佳的醫藥類指數竟然上漲四○．○二％！其次是電子信息業指數三三．二％及消費類指數一九．○二％(含酒店觀光等類股)；表現最差的是金融指數下跌二五．六％，其次地產指數下跌二二％。以上數據很明顯的透露出，中國的政策是可以影響到各個產業類股的表現，這也完全符合中國經濟中，政府的經濟計畫是一種有效的資源分配，所謂的政策扶持是有其絕對的成效。
自○九年中國政府開始進行醫改政策以來，陸續公布了中醫藥行業的扶持政策，包括醫保成用藥中提升中藥成分比率、基本藥物目錄中加入中藥飲片、提高中藥飲片使用量。
此外，國務院甚至直接頒布中醫藥科學進步和創新指導意見，推動中藥走向世界等多方面的發展，全面扶持中藥的可持續發展長程規畫。最新的十二五規畫中，中藥現代化與科學化亦是重點扶持產業之一。
儘管今年以來，Ａ股醫藥類指數已上漲了四○％，投資人也許會懷疑是否已經足夠反映了這些政策利多的訊息。
但重點是，中國政府對於醫改的政策扶持計畫長達五年，其經濟效益尚未完全產生，相關類股的表現極可能僅僅是初升段的表現而已，整理過後的主升段才是更大的上漲空間，這個類股應該都是在投資配置中不可忽視的族群。
整體而言，進入今年的最後幾個交易日，人行的緊縮政策及打房政策的傳聞不斷，Ａ股指數表現空間有限，指數大致維持平台整理的形態；而大陸的基金公司則是進入績效排名的肉搏戰，指數變動不大，但是個股的表現差異將明顯擴大。
對投資人而言，保持關注是目前較好的策略，一旦有利空襲擊，導致Ａ股指數跌破二八○○點至二九○○點的整理區間，則將是另一個不錯的進場點。
（作者為長期觀察大陸股市的台灣資深研究員）
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